桂浩明：請以平常心對待新股發行

每經編輯｜桂浩明    

◎桂浩明

4月18日晚間，證監會突然預披露28家擬IPO企業的招股說明書。此舉被市場形容為是對股市“半夜雞叫”式逆襲，說明IPO馬上就要開閘，并判斷對A股會有很大負面影響。一時間，各種IPO利空市場的言論甚囂塵上。

這里多少存在誤讀，根據現在的制度，公司披露IPO的相關材料，只是為召開發審會做準備，距離正式發行股票還有一段距離。而且從相關網站上也可以看到，這28家公司的申報狀態，有的處于“已受理”階段，也有的則是處于“已反饋”階段，似乎都還沒有進入到最后沖刺。按正常情況，這些公司即便已經做好了各種準備，也需要等待發審會開會審核并通過，才能進入到發行程序。

在發行環節仍然存在某些不確定性的情況下，斷言IPO馬上就要開閘，恐怕不符合實際。在去年底的時候，權威人士表示過在1月份完成一批公司的新股發行后，要到3月份再重新召開發審會。現在已經是4月份，但發審會會議還沒有開，這的確是比預期要晚。因此，這里并不存在所謂的“半夜雞叫”，搞IPO的突然襲擊問題。

如果說，市場上存在一些不太準確的看法，可以通過讓專業人士的客觀解答來予以澄清，那么從市場一度所形成的反應來看，這里也有很多值得深思的地方。為什么人們對IPO如此害怕呢？對于一個近20萬億元流通市值的市場而言，發行幾十只股票，實在不能說是什么太大負擔。現在準備發行股票的公司，大多數都從事新興產業與現代服務業，從行業屬性來說比較符合現在國家產業政策調整的方向以及投資者當前的偏好。這樣的公司發行并上市，實際上是給市場增添新的投資品種，也為投資者提供了更多投資選擇，在本質上，這也是有利于吸引更多資金參與到股市中來。這是一件有望取得多贏的事情，怎么會認為是利空呢？

也許，認為發行新股對股市有沖擊的觀點，主要是基于人們對于資金供求關系失衡的擔憂。特別是集中發行新股，不排除在短時間內會對大盤產生某種負面影響。在今年初的時候，人們也確實看到過這種狀況。但是，這種沖擊是短暫的，因為相比整個市場，新股發行的總體規模有限，其對資金的抽離作用會很快被化解，這也就是為什么在新股集中發行前，市場有時是會下跌，但真的到了集中發行時，或者集中發行接近結束時，行情又會往上走，并且超過發行前點位的原因。無論是在中國還是在其他國家和地區，沒有一個股市會因為發行新股而改變既定的運行趨勢。就市場的中長期趨勢而言，發新股不是制約大盤的決定性因素。所以，當人們看到現在28家公司預披露招股書時，完全可以以平常心來對待，順勢而為，大可不必擔心害怕。

這次有關IPO的消息公布后，股市還是出現了比較大的下跌。在基本面沒有發生明顯變化的情況下，這種局面的出現，只能表明市場還十分脆弱，投資者對于資金供求格局能否平衡也持懷疑態度。進一步說，也許不是沒有人意識到發新股的消息不應該導致股市大跌，但是一旦有比較多的資金在選擇離場時，也就只能隨波逐流了。于是，大盤拉出長陰線也就不可避免了。這看上去有點荒唐，但它也從一個側面提醒人們，理性預期中的事物，在實踐中有可能得不到認同，而非理性的行為則往往會成為階段性的主流。也許，這正是A股市場的不成熟所在，而它也確實考驗著投資者的智慧與監管者的管理能力。

（本文作者為申銀萬國證券研究所市場總監）