大尺度松綁料掀并購新浪潮 為國企改革鋪路

昨日，國務院出臺優化企業兼并重組市場環境政策，重大資產重組除“借殼上市”須繼續嚴格審核外，上市公司其他并購重組均取消行政審核，在并購重組支付手段、定價方面也更加靈活而有彈性。

投行人士對此的解讀是，這些大尺度的“寬衣”將大大降低企業并購重組成本，真正市場化的并購浪潮將席卷全國，特別是將進一步為國企改革鋪路，投行在幫助企業兼并重組的業務過程中更有抓手。

國企將是重頭戲

“這次國務院出臺這個政策，主要目的還是為了解決國有企業改制重組過程中遇到的一些問題。”中部地區某券商并購部總經理說，這些問題在他們過往項目承做過程中也經常遇到。

這位負責人表示，現在國家提倡國資要進行混合所有制改造，要引進民資和其他資本參與進來，必然涉及企業并購重組，其中牽涉到稅收的處置、支付手段的設計等，以前都需要層層審批，這次進行了極大精簡。

“通過30年的改革開放，我國的產業已經發展到了一定規模，以前那種粗放式的發展方式不行也不適合新形勢需求，未來30年必須要進行產業整合產業升級和經濟結構調整，這些就牽涉到兼并重組。”華西證券副總裁杜國文接受采訪時說，這就是國務院出臺上述政策的大背景。

杜國文說，國家已經認識到企業兼并重組的重要性。未來很長一段時間，中國產業將進入兼并重組期，國企與國企之間、國企與民企之間都可能發生并購重組，國資混合所有制的改革也為民資進入很多產業領域提供機會，市場并購重組機會和案例將明顯增加。

“從今年年初就在公司內部講，投行今年要轉型，要從IPO轉向兼并重組，圍繞上市公司戰略方向進行產業整合，幫企業做大做強，與企業一起成長壯大。”杜國文說，即使國家不出來這些政策，他們今年也要力推并購重組業務。

利好投行業務

“這次從國務院層面對企業兼并重組市場環境進行優化，除了助推國內兼并重組市場發展外，對投行在并購重組業務開展上也起了極大的促進作用。”天風證券總裁助理兼并購融資部總經理呂英石接受證券時報記者采訪時說。

根據國務院出臺的政策，上市公司并購重組業務今后將取消收購報告書事前審核，強化事后問責，取消上市公司重大資產購買出售置換行為審批，對上市公司要約收購義務豁免的部分情形取消審批。其次是在兼并重組中，要逐漸建立健全相關政策，打消企業兼并重組過程中存在的顧慮。

深圳某券商一位保薦代表人表示，這些看似細節的東西，在并購重組過程中往往成為成敗的關鍵。這次從中央層面進行了明確，投行今后在業務操作層面有了明確的依據，業務展開更為便利，兼并重組操作也更有底氣。

呂英石表示，并購重組業務對投行從業人員的各類素質要求更高，因為企業并購重組的成功與否，不僅要求天時、地利，更要求人和，這些缺一樣可能都直接導致并購重組無果而終。

“中國的并購重組市場越來越大。”呂英石說，五六年前，他和他的團隊就堅信，企業并購重組是市場化發展方向，因為企業想做大就必然要并購重組。“大魚吃小魚，小魚吃蝦米。企業要想不被吞并掉，唯有做大做強。”他說。