方正并購民族證券細算賬：132億元代價到底值不值

 

方正證券收購民族證券已無懸念。不過，這筆高達132.02億元的交易到底劃不劃算，如何算賬？

首先是資本實力及業界排名。

據簡單測算，交易完成后兩家公司凈資本(考慮民族證券2013年增資影響)合計將達到約146億元，在行業中上升8位，位于全部114家券商的第7名。

“名次的上升只是副產品，資本實力增長對方正證券業務的直接推動才是最重要的。”一位券商行業分析師對記者表示。

方正證券董事長雷杰日前給方正證券提出的目標，是未來三到五年成為各項業務指標和財務指標都在業界領先的綜合性大型證券公司。資本實力逐步邁入行業前十名，無疑將顯著提升方正證券未來業務的成長空間，為進一步快速發展奠定堅實基礎。

根據方正證券最新發布的業績預增公告，預計方正證券2013年全年凈利潤預增80%-120% ，預計資產類指標排名及收益類指標排名都可能上升，或創歷史最高水平。而此次合并后，此類指標還會獲得一定提升，進入業內前列幾乎沒有懸念。

再來看具體業務數據。

經紀業務是方正證券的傳統優勢業務，民族證券也有很強的經紀業務實力，兩者合并有望進一步提升競爭力。如2013年8 月，方正證券與民族證券經紀業務交易額分別為1808億元和611億元，合并后交易額達到2409億元，在行業中排名第14位；以2013年8月份合并后計算，經紀業務市場份額達到2.62%。2012年方正證券與民族證券客戶交易結算資金余額分別為96.78億元和51.39億元，合并后為148.17億元，在行業中排名第12位。

從營業部布局來看，兩者合并也帶來巨大增值空間。截至目前，方正證券擁有營業部近140家，主要集中在湖南、浙江兩省(其中湖南56家，浙江29家)，而在北方區域布點幾乎空白。而民族證券目前擁有營業部51家，主要集中在東北及華北地區(北方共30家)。若此次重組順利完成，不僅大幅增加方正證券營業網點數目，還將實現公司于黑龍江、吉林、遼寧、內蒙古、四川等空白區域的布點，真正實現營業部的全國范圍布局。

在資產管理方面，2012年方正證券實現受托客戶資產管理業務凈收入2265萬元，民族證券實現2115萬元，合并后為4380萬元。在證券自營等業務方面，民族證券將為方正證券提供較好的補充。此外，固定收益業務是民族證券的傳統支柱業務之一，2012年固定收益業務收益率超過20%，遠高于市場平均收益水平。

創新業務發展亦將打開空間。數據顯示，截至2013年9月，方正證券兩融余額達到64.3億元，較年初增加2.3倍；民族證券截至2013年8月末的兩融余額為22億元，市場份額0.88%，排名第24位。

  原文：http://news.xinhuanet.com/fortune/2014-01/11/c_125988882.htm?prolongation=1