余豐慧:須嚴管銀行理財產品證券賬戶

每經編輯｜余豐慧    

◎余豐慧

中國證券登記結算有限責任公司近日發布 《關于商業銀行理財產品開立證券賬戶有關事項的通知》（以下簡稱《通知》），允許銀行理財產品可分別在滬深交易所開立一個證券賬戶。

隨著銀行理財產品規模擴大，對拓展投資領域的要求越來越迫切。按理說，理財產品應該先設計產品包括投向、預估回報等，然后再通過宣傳推介吸收客戶投資。而銀行理財產品大多是短期貨幣性質，一般采取的是資金池做法，先給出回報率，吸收來資金后再找所謂“投資領域”。嚴格意義上，這是變相提高利率。其中，一個重要原因是銀行包括理財產品在內的資金監管部門對其投向要求嚴格，領域限制較多。

這次允許銀行理財產品在滬深交易所開立證券賬戶，拓寬了銀行理財產品的投資渠道和領域，給不斷增長的理財產品資金規模尋找到更加廣闊的投資方向和出路。《通知》稱，支持商業銀行理財產品參與證券交易所標準化債券、信貸資產支持證券、優先股等固定收益類產品投資。

允許銀行理財產品開立證券賬戶為信貸資產證券化奠定了基礎。信貸資產證券化是盤活銀行龐大信貸存量資產的關鍵一招。其前提是必須疏通投資渠道和障礙，培育多元化活躍的交易主體，培育充分競爭的市場平臺。銀行理財產品規模已達10萬億元，將其引導到信貸資產證券化產品投資上，將促進資產證券化良性發展。

但是，對銀行理財產品證券賬戶必須嚴加管理，一定要防止其變相進入股市、投資股票等權益類產品。銀行信貸資金不能進入股市這條紅線絕對不能突破，特別是中國目前的經濟金融現狀。

當前，中國經濟金融存在的一個問題就是金融業脫實向虛，熱衷于投機炒作，在金融系統內倒騰資金牟利，支持實體經濟很不給力。美國金融業最為發達，但是在實體經濟高度發達基礎上衍生出了金融業的大發展，其金融業高度發達的基礎是實體經濟的演變和發展。而中國金融業過度膨脹卻是建立在實體經濟沒有得到大發展的基礎之上，其實是空中樓閣。反過來，這種現狀又制約著實體經濟發展，使實體經濟發展的資金比較匱乏。

同時，我們也必須認識到商業銀行過度發展理財產品并不是走正道，而是耽誤了主業，最終也將影響國民經濟的良性發展。理財產品吸收資金過多，進入信貸表內的資金必將越來越少，從而使得支持實體經濟的信貸資金越來越不足。當前，大部分商業銀行都熱衷于搞理財產品，由于理財產品回報率高，吸引銀行存款都流向理財產品。而理財產品籌集的資金都用在同業相互拆借等金融機構內部倒騰牟利上。大型銀行通過理財產品吸引資金，然后拆借給股份制銀行，股份制銀行又通過信托公司平臺或者流入到房地產或者流入到地方融資平臺或者變相流入到股市里。反正進不到急需資金的實體經濟里。

銀行變相抬高利率的理財產品正在將信貸資金從存款資金表內吸引到表外，造成銀行信貸資金支持實體經濟、實體企業嚴重匱乏，這個新動向必須引起高度關注。

監管部門應該嚴加監管銀行理財產品的無節制膨脹，讓商業銀行走正道；要嚴加監管銀行理財產品證券賬戶，防止其超過投資范圍；銀行理財產品、信貸資金不允許投資股票這條紅線絕不能逾越。當然，根本措施還是要加快利率市場化改革，盡快攻破最后一道壁壘——存款利率上限管制，徹底理順資金價格，用市場化手段消除利率“雙軌制”，這才能將商業銀行引導到正道上來。