中信證券：明年滬指上看2500點

盡管A股面臨偏緊的資金面和結構失衡的經濟，中信證券攜手財富里昂在三亞舉辦的資本市場會，還是吸引了超千名海內外的投資者。中信證券認為，牛市尚在醞釀期，明年市場先謹慎后樂觀，上證指數核心運行區間在1900點到2500點，建議積極把握群眾消費板塊、政府投資重點和改革兌現主題這三大主線，主要倉位配置大消費類股票，同時收獲政府投資和改革紅利。 改革提升經濟潛力 中信證券研究部宏觀組認為，全球經濟開始脫離底部，預計2014年全球國內生產總值(GDP)將增長3.4%。美國增長加速，量化寬松(QE)逐步退出；歐洲恢復正增長；日本增速放慢；新興經濟體增長分化，小型開放經濟體受益全球經濟回升，增長較好，而資源型國家受QE退出和美元走強的影響，收入和增長受到抑制。預計2014年全球GDP將增長3.4%。 中信證券認為，中國經濟仍處蓄勢階段，預計2014年GDP增長7.5%，與2013年基本持平。預期上半年經濟受到流動性緊張等因素的影響，增速較低，下半年隨著改革措施到位，經濟將有所回升。2014年工業盈利料將回升至13%。通脹前高后低，預計2014年消費者物價指數為3.2%，生產者物價指數為0.2%。 對于十八屆三中全會提出了新一輪改革，中信證券研究部宏觀組表示，改革落實重于總量刺激，貨幣政策前緊后松，預期2014年M2增長13%，新增貸款9.8萬億元，社會融資總量約為18萬億元，上半年流動性將處于相對較緊的狀態。 同時，改革將提升經濟潛力，并將激活五大產業群。信息技術、高端裝備和環保產業三大新興產業加速發展，健康產業將得到振興，文化產業將得以繁榮，能源與基礎設施領域的供給效率將提升，市場化改革催生金融新業態。 2014年先謹慎后樂觀 對于最受投資者關注的明年A股市場的投資策略，中信證券研究部策略組稱，明年流動性仍將維持偏緊格局。宏觀流動性在外部流動性收緊、通脹緩步上行制約貨幣政策和利率市場化逐步推進三個因素之下將呈現緊平衡格局。 對于市場的判斷，中信證券研究部認為，牛市尚在醞釀期，2014年先謹慎后樂觀，上證指數核心運行區間在1900點到2500點。 該券商研究部進一步解釋稱，一方面短期經濟增速及企業盈利增速仍在下滑，改革的陣痛將可能出現，潛在的信用風險和流動性壓力仍然存在，流動性因素和無風險利率水平將成為制約估值的核心因素；另一方面，新一屆領導層已經給出了明確的經濟增長方向和預期，中國經濟中周期去產能正逐步接近尾聲，新中國模式主導的新一輪經濟周期即將開啟。 “在這兩大因素作用下，2014年A股市場下行空間有限，但是上行動力同樣相對不足，我們對全年A股表現先謹慎后樂觀。上證指數核心運行區間在1900點到2500點。”中信證券研究部相關負責人稱。 配置把握三大主線 在資產配置方面，中信證券建議積極把握群眾消費板塊、政府投資重點和改革兌現主題這三大主線，建議主倉大消費，同時收獲政府投資和改革紅利。 中信證券進一步解釋稱，對于群眾消費板塊，限制三公消費的影響在削弱，疊加低基數效應，2014年的消費增速會有所恢復。再考慮到通脹緩升以及經濟結構往消費轉向，具有防御價值的大消費板塊將成資金配置的最佳選擇。相對看好農林牧漁、醫藥、食品飲料等行業。 對于政府投資重點，中信證券認為，明年政府財政支出結構邊際增長最快的領域，主要是國家安全(包括國防軍工、信息安全、安防等板塊)和生態環保(節能、新能源、環境保護與修復等)領域，投資機會更為確定。 對于改革兌現主題，在全面深化改革的執行期，A股主題機會將被持續激活。國企改革、對外開放和人口戶籍政策調整相關的概念板塊值得關注，資本市場制度重構下的新股投資機會也應深入挖掘。