中國版401K長期造好資本市場

⊙記者王曉宇○編輯梁偉

財政部等三部委上周末聯合發布《關于企業年金、職業年金個人所得稅有關問題的通知》，自明年1月起企業年金、職業年金個人所得稅實施遞延納稅優惠政策。該模式與美國401k運作原理相同，被業內稱為中國版401k。

券商人士普遍認為，遞延納稅政策有利于調動個人繳納企業年金的積極性，而且以養老金為主的長線投資者往往配置藍籌股，將進一步增加資本市場的穩定性。

夯實A股底部基礎

申銀萬國首席宏觀分析師李慧勇指出，遞延納稅政策允許個人繳納年金，有助于調動個人繳納企業年金的積極性，增加以養老金為主的機構投資者的可供投資資金，進而對資本市場有直接推動作用。

英大證券首席經濟學家李大霄表示，從國外經驗看，美國通過實施401K，鼓勵養老資金進入資本市場，并交由專業投資者投資，實現了資本市場發展和國民財富增值的良性互動，推升了美國長達18年的大牛市。

華泰證券(601688)首席策略分析師徐彪也表示，養老為目的資金入市向來以價值投資著稱，股權投資配置多為業績年均增長平穩、每年分紅優厚的大盤藍籌，從而獲取穩定收益，這將為A股長期走牛夯實底部基礎。

“中國人口基數大，個人每月收入的小部分將匯集成持續的資金流，源源不斷地成為股票、債券等證券市場的后續買盤力量，這是任何性質資金都無法比擬的。更何況，此類資金是養老的，可持續穩定收益是其訴求，所以，這將徹底扭轉A股市場參與者的急功近利心態，從而改變A股市場的投資風格。因此，中國版401K的利好效應將持續釋放，成為驅動A股走穩回升的一個強勁動能。”金百靈咨詢分析師秦洪說。

保險等資管機構前景廣闊

徐彪稱，從2012年起，每年企業年金新增規模已過千億。上述政策紅利釋放后，新政有望促使每年新增規模翻倍。在此基礎上職業年金也在逐步壯大。目前，險資的股權投資比例大概在20%，而保監會在近期下發的《關于加強和改進保險資金運用比例監管的通知(征求意見稿)》擬將權益類投資資產比例提高至30%，可為資本市場貢獻更多資金。

“不過，考慮到企業年金繳納非強制性，屬自愿性質，而企業年金的設立也非一蹴而就。目前試行企業年金制度的也多以央企、大型國企為主，未來要推動民企、外企等執行仍需一段時間。”李慧勇說。

據招商證券(600999)介紹，養老金的日常運作涉及投資管理、托管等成本，其中投資管理在運營成本中的占比較多，而保險資產管理機構目前是企業年金的最大投資管理人，占比達到5成左右，其次是基金公司、證券公司。

招商證券還稱，此次遞延納稅政策體現了政策大力發展養老保障“第二支柱”的思路，未來監管層有望在此基礎上逐步推進以商業保險為主的“第三支柱”的改革舉措。