美聯儲退出QE 中國大媽最受傷

每經編輯｜余豐慧    

◎余豐慧

據報道，美聯儲正在籌劃退出量化寬松政策。美聯儲此次重新動議退出量化寬松政策，主要是基于美國經濟明顯復蘇。自2013以來，陸續有良性指標顯示美國經濟穩步復蘇。美國股市創出歷史新高與復蘇的經濟是不完全匹配的。由此，經濟學界質疑是美聯儲過度量化寬松推高了股市泡沫，正在釀造新一輪金融危機隱患。

自2008年金融危機爆發以來，美國實行一輪又一輪量化寬松政策，長期基準利率持續保持在近于零的水平，在促使美國經濟復蘇、擺脫金融危機陰影方面貢獻不小。美元貶值符合美國的長短期利益。所以，美國遲遲不愿退出量化寬松的貨幣政策。

一旦美聯儲懼怕金融泡沫泛起和虛擬經濟過熱以及引發通脹隱患，動議退出量化寬松政策的話，對于中國來說利大于弊。中國目前最頭痛的一件事情就是，美國多輪量化寬松的超級貨幣政策，使得截至去年底的3.31萬億元外匯儲備大幅貶值。如果美國量化寬松政策喊停，那么保值壓力將大大緩解。這是有利因素之一。

中國今年4月份物價指數攀升至2.4%，出現新一輪物價上漲苗頭，其中一個助推因素就是國際大宗商品等輸入型通脹。國際大宗商品漲價與美國放水美元、導致美元貶值關系很大，因為國際商品價格都是用美元計量計價的。如果美國量化寬松政策喊停，美元將會停止貶值，中國輸入型通脹壓力將大大減輕。這是有利因素之二。

有利因素之三：人民幣升值壓力減輕，貨幣政策的兩難選擇困境難度減小。目前的人民幣持續升值是被動的，主要是美元持續貶值帶來的人民幣升值。如果美國量化寬松政策喊停，美元將停止貶值，那么，人民幣升值壓力自然減輕。從穩增長方面來說，對于恢復中國出口經濟大有裨益，對于國內出口企業將帶來實質性利好。

兩個不利因素是，美聯儲量化寬松退出后，美元升值帶動人民幣相對貶值，可能使得中國國內熱錢大舉撤退，中國應該密切關注和預防其帶來的沖擊，這是其一。

其二，對瘋狂購買黃金的中國大媽沖擊最大。美國量化寬松逐步退出，美元將逐步走強，以美元計價的黃金將會進入一個中長期的下降通道，甚至給貴金屬帶來“滅頂之災”。這里面不排除高盛等做空機構與美聯儲聯手算計包括中國大媽在內的投資者的可能。提醒購買實物黃金的中國大媽等貴金屬投資者，密切關注美聯儲退出量化寬松政策的動態動向，預防投資損失，防止被其算計。