葉檀：央企到了經(jīng)受暴風(fēng)雨的日子

每經(jīng)評論員 葉檀

周期性行業(yè)的央企，由于周期下行，處于巨虧之中，他們沒有抵擋住周期的侵襲。

除了中遠之外，中鋁、中冶等企業(yè)，全都巨虧，三家央企合計虧損250億元，另有9家上市央企合計虧損額達366.94億元。情況還將繼續(xù)惡化，一些鋼鐵企業(yè)、機械工程公司產(chǎn)能遠超社會所需，鞍鋼等企業(yè)一次性巨虧，而地方國企如安陽鋼鐵等舉步維艱。

虧損的企業(yè)可以把責(zé)任推給行業(yè)與市場，但這樣的推卸掩蓋不了一個事實，曾經(jīng)被給予偏食的企業(yè)，變成眾人垂涎的肥羊，不可能承擔(dān)起國際競爭的重擔(dān)，中國遠洋與馬士基等公司相比，還差得很遠。

周期還將下行，中遠已經(jīng)證明，壓縮成本無法抵消對經(jīng)濟周期的整體錯判。以往央企成為領(lǐng)頭羊，是托周期上升之福，一旦下游制造業(yè)出現(xiàn)危機，他們只能依托基建與房地產(chǎn)投資。去年年底以來的基建投資與房地產(chǎn)投資拉動了上下游行業(yè)，但大規(guī)模投資受到穩(wěn)健貨幣政策的約束，不可能持久，周期性行業(yè)的日子近兩年沒有回轉(zhuǎn)的跡象。

虧損的央企，很多有輝煌的歷史，最大的成功是總資產(chǎn)大幅躥升，在周期上升時開足馬力獲取利潤，通過資源價格上漲轉(zhuǎn)嫁成本，而在周期下行時露出裸泳者的真面目。

市場判斷失誤還不是最糟糕的，最糟糕的是內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)混亂，周期下行只不過是給混亂的管理、潛藏虧損的曝光提供了借口。中鋼集團對山西中宇的投資導(dǎo)致40億元左右的財務(wù)黑洞，出資14億美元收購的澳大利亞中西部礦業(yè)，后因港口、鐵路等基礎(chǔ)設(shè)施問題，原以為是優(yōu)質(zhì)礦的赤鐵礦、紅礦實際上絕大部分是磁鐵礦，計劃項目被迫停工。中鋼內(nèi)部的管理一團亂麻，對于巨額投資沒有進行基本的盡責(zé)調(diào)查。這說明，無論是否成為公眾公司，某些央企總裁不會對“便宜錢”負責(zé)，更不會對股東負責(zé)。

如果說，周期性行業(yè)虧損還能把責(zé)任推到市場頭上，銷量大增的企業(yè)仍然漏洞處處，只能說是激勵體制的根本性糜爛。

缺乏真正所有權(quán)人的央企，常見的現(xiàn)象是把資產(chǎn)洗成高管自己的財富。最新的例證來自于一汽。

一汽集團整體上市大幕開啟，一汽大眾汽車銷量問鼎月度冠軍，無論是奧迪還是紅旗，占盡了品牌與官方資源優(yōu)勢，如此具有優(yōu)勢的企業(yè)，卻傳出一汽大眾銷售公司副總經(jīng)理靜國松，因為經(jīng)濟問題被紀檢部門帶走調(diào)查的消息，目前的調(diào)查結(jié)果顯示，其涉案金額達3000萬元。此后一連串的黑幕曝光，在靜國松被調(diào)查后不久，其下屬一汽大眾銷售公司大客戶部負責(zé)人從高空墜下死亡；此后，一汽大眾高管層通過相關(guān)渠道(4S店)洗錢等新聞被先后曝光；至2012年秋天，一汽大眾前任高管層幾乎被 “集體過堂”。目前，中紀委吉林辦事處及長春警方仍在對此案進行調(diào)查。相關(guān)的調(diào)查，以及眾多媒體的曝光，一汽集團內(nèi)部權(quán)力尋租利益鏈條有可能浮出水面。

如果該公司整體上市，從規(guī)模、效益上來說，顯然將躋身于藍籌股行列，但調(diào)查的結(jié)果，將難以證明能夠名至實歸。

沒有人對產(chǎn)權(quán)負責(zé)，管理體制形同虛設(shè)，對股東負責(zé)停留在嘴上——我們真的該相信這樣的央企嗎？

有句話是，國企最大的弊病是低效，民企最大的弊病是造假。有些官員擔(dān)心民企無擔(dān)當、無技術(shù)創(chuàng)新意識、對于國家沒有責(zé)任感，隨時準備在污染當?shù)刂赂涣酥竽_底抹油開溜。這些擔(dān)憂基于目前的現(xiàn)實，不無道理，但如果藥方是重回國企，則是中國經(jīng)濟的悲劇。

國企的低效是痼疾，是不可逆的，民企則可以通過產(chǎn)權(quán)保護、基于游戲規(guī)則的嚴厲制約，讓民企回歸誠信與守則，監(jiān)管民企創(chuàng)立公平的市場環(huán)境，比扶植國企在一條道上走到黑，從總體上說要安全得多。

市場中沒有天然的藍籌股，刷上油漆也有一天會露出斑駁的真身。而現(xiàn)在，是央企與藍籌股們經(jīng)受暴風(fēng)雨考驗的日子了。