反彈只賺安穩錢？券商集合股票型產品3個月零發行

每經編輯｜每經記者 王硯丹    

每經記者 王硯丹

自去年年底新的券商資管業務規定實施后，券商資管市場蓬勃發展，今年1月整體規模已突破2萬億元大關，其間A股市場展開強勁反彈。

但是有趣的是，在A股市場反彈的三個月中，券商資管部門雖然緊鑼密鼓地發行產品，但卻對純股票型產品“不感冒”——同花順iFinD統計數據顯示，2012年12月1日～2013年3月11日，券商集合理財市場共有266只產品成立，發行份額共計551.06億元，但其中竟然沒有一只純股票型產品。

債券型占新發產品半壁江山/

《每日經濟新聞》記者注意到，根據同花順iFinD統計數據顯示，從去年12月1日至今年2月，券商集合理財市場分別有80只、95只和60只產品成立，今年3月1日～11日又有31只產品成立。

去年12月1日至今發行的266只理財產品中，債券型產品占據半壁江山——3個月時間內，純債券型產品共發行137只，占比51.50%；募集資金255.21億元，占比46.31%。貨幣型產品發行46只，占比17.29%，募集資金165.24億元，占比29.99%；混合型產品發行69只，占比25.94%，募集資金117.59億元，占比21.34%。此外還發行了其他類型理財產品14只。但值得注意的是，3個多月時間竟無一只純股票型產品成立。

分析人士認為，這并不能說明股票型理財產品不賺錢。相反，隨著A股市場反彈，今年以來表現最好的恰恰就是股票型或重倉股票的混合型產品。據同花順iFinD數據顯示，截至3月11日，今年共有24只產品收益率超過10%，排名前11位的產品中有6只都是純股票型產品，另有3只是偏股混合型，還有1只混合債券型以及1只股債混合型產品。

浙商資管：今年或發行3款股票型產品/

如上所述，在此前股市持續反彈的背景下，券商資管卻連1只新的純股票型產品都不發行，其中有何玄機呢？

浙商證券資管投資經理周良在接受《每日經濟新聞》記者采訪時表示，從與客戶之間交流以及市場調研情況來看，之所以大盤反彈但普通股票型理財產品發行數量為零，主要與投資者偏好有關，“根據我們的了解，經歷了近三年的弱勢行情，雖然近期市場有所回暖，但投資者對股票類產品的投資意愿依然不強,，銀行渠道和大量投資者依然偏好固定收益類產品。另外固定收益類的產品發行更容易上量。這可能是近期股票型產品發行較少的最主要原因。”

周良還表示，他所掌管的浙商資管團隊每個季度都會效仿巴菲特寫一封致投資者的信，且他們去年上半年曾經憑借對大消費和新興經濟概念的精準把握奪得資管中期業績第一名。今年以來，浙商資管卻加大了發行固定收益產品力度，目前已經發行了現金管理類的 “匯金金算盤”、預期收益類的“金惠融嘉”和股票質押類的“浙商聚銀1號”等產品，另外還在計劃發行固定收益類分級產品和資產支持證券產品。

但他同時表示，這并不意味著將不再發行股票型產品，或只發純債產品，浙商資管今年將策劃發行3款股票型產品，他們分別是定向增發類型的 “浙商匯金精選定增”產品、傳統股票型的“匯金新經濟第二季”和行業型的“匯金醫藥保健”產品。他認為，“重要的仍然是對于股票型產品的風險管理，市場已進入雙向交易時代，特別需要加強對于個股‘黑天鵝’事件的防范，必須做好個股基本面分析，緊跟上市公司經營管理情況變化，因此對資管團隊能力要求更高。”

華泰資管：保本產品將引入擔保/

華泰證券資管負責人則向《每日經濟新聞》記者解釋了為何債券型產品發行火爆。該負責人表示，券商發行的集合理財產品中，固定收益類特別是債券型產品的風靡與過去幾年此類產品穩定的歷史業績密不可分。“相對貨幣基金，純債理財產品的久期更長（貨幣基金一般為半年），產品收益預計相對更高。2004年～2012年的9年間，純債理財產品每年都取得正收益，2005年～2008年平均收益率更達到7%以上。而近年來A股市場在經歷大起大落之后，投資者對保本類產品需求激增，因此純股票型產品發行放緩也在情理之中。”

他同時指出，在券商創新大發展背景下，券商資產管理產品發行也將不再局限于以往傳統的股票、債券和現金等幾種投資類型，而將更多地針對市場預期和客戶需求，用好創新工具和創新通道，發行多樣化產品。“即使是保本型產品，也不會局限于以前的純債券類或是貨幣市場基金，保本類產品也可以嵌入股票投資條款以取得超額收益。”

該負責人表示，華泰證券資管部門計劃發行的一款產品 “華泰紫金避險”雖是本金保護產品，但和以前的定義有所不同。該產品以債券投資為主，將投資于債券等資產的收益對沖股票類資產投資可能出現的虧損，并通過投資股票類資產來獲取超額收益，屬于一種組合類產品，并且引入了擔保公司，假設出現推廣期自有資金參與份額對應資產不足以彌補符合條件的委托人出現的本金損失，將由擔保公司按約進行補償。他表示，之所以引入此項條款，其實質在于創新雖然給資管行業打開了極大想象空間，但同時競爭也異常激烈。可以預期今后將有更多類型創新產品推出，券商資管將進入空前大繁榮但同時壓力也將空前巨大的時代。