狼來了 PE巨頭黑石低調進軍投行業務

每經編輯｜每經記者 楊可瞻 實習記者 蓬勃    

每經記者 楊可瞻 實習記者 蓬勃

在近日低調獲得證券承銷執照后，黑石集團（Blackstone)這家全球一流的另類資產管理巨頭，終于可以躋身于自己既陌生又熟悉的行業——投行業。可以肯定的是，這一消息足以讓一些投行家夜不能寐。

不過，《每日經濟新聞》記者就此事致電黑石集團（香港）時，對方表示在香港并沒有對外媒體部門，具體詳情尚無法告知。

PE大佬集體轉舵

昨日（2月4日），據英國《金融時報》報道，黑石低調地獲得了一張證券承銷許可證，使其業務從傳統的另類資產管理與金融咨詢，擴展至投行業務。

黑石于2007年在紐約上市，其最新公開報表似乎能取悅公眾股東。彭博顯示，2012年其凈利潤達到2.19億美元，約合每股收益0.41美元，自2007年以來首次扭虧為盈。在截至去年底的第四財季，凈利潤為1.06億美元，遠高于前年同期的-2268萬美元。

但分析師認為，一只腳跨入投行業務，可以提升收費收入（IncomeFees)，從而滿足股東胃口。《每日經濟新聞》查閱資料發現，截至去年9月底，黑石的前五大股東均為機構投資者，依次是Waddell&ReedFinancial（7.51%）、富達公司 （5.06%）、瑞信（5%）、摩根士丹利（4.2%）和德意志銀行（3.7%）。其中，瑞信和大摩都在證券承銷上實力不俗。

看上去，黑石的轉型壓力并非來自業績，而是私募股權行業的轉舵。據了解，黑石最大的兩個競爭對手阿波羅（Apollo）和KKR都已經取得了證券承銷資格，在上市的大型投資并購集團中，只有凱雷集團（Carlyle）表示對承銷執照沒有興趣。

根據黑石官網介紹，其主營業務包括兩部分：另類資產管理和金融咨詢。其中另類資管覆蓋PE、房地產、對沖基金方案（BAAM）和封閉式基金等。相比之下，KKR的核心業務則包括資本市場（KCM）一項，可以直接為客戶執行IPO、PRE-IPO（上市前）籌資、股權回購以及并購融資等相關工作。

彭博數據顯示，在截至2012年9月底的第三財季，KKR凈收入為25.6億美元，其中有2.73億美元 （占比11%）來自資本市場業務。私募股權基金（19.2億美元）仍然是凈收入的最大來源，但資本市場環比增速最快，達到驚人的154%，三季度資本市場收入創下10個季度以來的新高。

承銷仍是投行天下

如果黑石做起投行業務，是否會搶下那些投行家的飯碗？

海外分析人士指出，如果PE的承銷業務增長過快，投資銀行可能會感受到威脅，但現在大可不必為此感到驚慌，比如當KKR正式成立承銷部門后，高盛和摩根士丹利就立即邀請其參與一筆債券交易。

此外，IPO保薦同樣會帶來風險。如果PE投資組合中的公司IPO項目出現嚴重問題，私募股權集團會面對法律訴訟。

“我們與PE公司的關系很復雜”，一位不愿具名的投行家聲稱，“這種關系不是純粹的利益沖突，為什么我們不利用PE手中的客戶來賺取利潤呢？這完全是增值收入。”

另一方面，全球最主要的股票承銷市場仍然被投行占據。彭博數據顯示，2012年排在全球股票首發前五位的投行依次是摩根士丹利、摩根大通、德意志銀行、花旗和美銀美林。其中摩根士丹利涉及金額高達107億美元，費率為3.11%。

知情人士稱，黑石在這上面的野心并不是非常大，只不過是為了在企業重組或者并購等業務上更好地服務客戶。如果結果被證明是積極的，黑石可能會增加規模。

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