提升生態(tài)文明地位 帶來(lái)投資新機(jī)遇

唐永剛（宏源證券首席投資顧問(wèn)）

金春萍（金宏源財(cái)富中心投資顧問(wèn)）

黨的十八大報(bào)告提出把生態(tài)文明建設(shè)放在突出地位，融入經(jīng)濟(jì)建設(shè)、政治建設(shè)、文化建設(shè)、社會(huì)建設(shè)的各方面和全過(guò)程。首次把“美麗中國(guó)”作為未來(lái)生態(tài)文明建設(shè)的宏偉目標(biāo)。

推動(dòng)生態(tài)文明建設(shè)，實(shí)現(xiàn)美麗中國(guó)的過(guò)程，也是推動(dòng)粗放型經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方式向集約型經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方式轉(zhuǎn)變的過(guò)程。生態(tài)文明建設(shè)也必將給實(shí)體經(jīng)濟(jì)催生出新的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)動(dòng)力，孕育出巨大的投資機(jī)會(huì)。

從宏觀方面看，政策推動(dòng)下生態(tài)文明建設(shè)有望從財(cái)政政策、貨幣政策等多政策角度給予扶持，對(duì)生態(tài)文明建設(shè)相關(guān)產(chǎn)業(yè)在稅收、信貸等方面給予更多的支持和推動(dòng)。

從微觀層面看，政策的扶持必然落實(shí)到微觀經(jīng)濟(jì)實(shí)體的發(fā)展，有望在政策扶持下產(chǎn)生快速成長(zhǎng)的新興子行業(yè)，產(chǎn)生收入、利潤(rùn)均快速增長(zhǎng)的子行業(yè)龍頭企業(yè)。

從投資角度看，生態(tài)文明建設(shè)一方面是對(duì)已遭到破壞的生態(tài)環(huán)境或者資源進(jìn)行修復(fù)和治理；另一方面，則是運(yùn)用價(jià)格工具，進(jìn)行要素價(jià)格市場(chǎng)化改革，提高資源的使用效率，實(shí)現(xiàn)資源的優(yōu)化配置。基于此，必將在資本市場(chǎng)相應(yīng)的新興行業(yè)產(chǎn)生重要的投資機(jī)會(huì)，推動(dòng)一些子行業(yè)龍頭公司的快速成長(zhǎng)，成為新興成長(zhǎng)藍(lán)籌股。本文試圖從六個(gè)方面挖掘生態(tài)文明建設(shè)政策支持下二級(jí)市場(chǎng)的投資機(jī)會(huì)。

1、節(jié)能領(lǐng)域

黨的十八大報(bào)告中關(guān)于生態(tài)文明建設(shè)的闡述中強(qiáng)調(diào)，“要全面促進(jìn)資源節(jié)約，推動(dòng)資源利用方式根本轉(zhuǎn)變。”節(jié)能領(lǐng)域所涉及上市公司主要集中于建筑節(jié)能、節(jié)能照明、電力設(shè)備節(jié)能等領(lǐng)域。

今年5月住建部正式出臺(tái)了《“十二五”建筑節(jié)能專項(xiàng)規(guī)劃》，確立總體目標(biāo)，到“十二五”末，建筑節(jié)能形成1.16億噸標(biāo)準(zhǔn)煤節(jié)能能力。建筑節(jié)能方面，太陽(yáng)能光伏——建筑一體化未來(lái)的應(yīng)用領(lǐng)域擴(kuò)展值得期待。太陽(yáng)能光伏——建筑一體化主要是指在建筑外圍護(hù)結(jié)構(gòu)的表面安裝光伏組件提供電力，同時(shí)作為建筑結(jié)構(gòu)的功能部分。大型建筑物、個(gè)人住宅、商業(yè)建筑、公共建筑包括學(xué)校、醫(yī)院、地鐵等均是其應(yīng)用領(lǐng)域。另外，建筑節(jié)能形成的對(duì)節(jié)能材料的需求也是重要的投資關(guān)注點(diǎn)，如石膏板、聚氨酯保溫材料、隔絕材料、耐磨材料、給排水管等，有望在政策對(duì)建筑節(jié)能推動(dòng)下迎來(lái)較大的需求增長(zhǎng)空間。根據(jù)國(guó)外的經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，在政策推動(dòng)節(jié)能建筑的過(guò)程中，傳統(tǒng)的建材增速呈穩(wěn)中放緩趨勢(shì)，但綠色節(jié)能建筑建材、節(jié)能材料則會(huì)進(jìn)入加速增長(zhǎng)期。未來(lái)我國(guó)的城鎮(zhèn)化進(jìn)一步深化，其中城市基建投資有望成為城鎮(zhèn)化深化的投資主力，或?qū)⒊蔀閹?dòng)新型建材、節(jié)能材料需求的主要?jiǎng)恿Α＃ㄒ?jiàn)表一）

2、再生能源領(lǐng)域

今年8月國(guó)家能源局組織制定的《可再生能源發(fā)展“十二五”規(guī)劃》正式發(fā)布，“十二五”時(shí)期可再生能源在能源消費(fèi)中的比重達(dá)到9.5%以上。12月國(guó)家發(fā)改委、電監(jiān)會(huì)發(fā)布《關(guān)于可再生能源電價(jià)補(bǔ)貼和配額交易方案的通知》，對(duì)可再生能源的調(diào)控正在逐步的具體化，進(jìn)入到實(shí)質(zhì)執(zhí)行階段，太陽(yáng)能、生物質(zhì)能、水電、風(fēng)電等均是可再生能源發(fā)展重點(diǎn)。

目前歐洲國(guó)家是太陽(yáng)能光伏裝機(jī)容量最多的地區(qū)，德國(guó)是最大的裝機(jī)容量市場(chǎng)。2008年金融危機(jī)以來(lái)，歐洲國(guó)家調(diào)整了光伏產(chǎn)業(yè)發(fā)展政策，未來(lái)有望保持平穩(wěn)發(fā)展，而新興的太陽(yáng)能光伏發(fā)展較快的美國(guó)、中國(guó)、日本等有望加快發(fā)展。

我國(guó)太陽(yáng)能光伏產(chǎn)業(yè)鏈中，上游硅料和硅錠生產(chǎn)以及下游的光伏產(chǎn)品應(yīng)用均過(guò)度依賴國(guó)外需求，因此歐美針對(duì)中國(guó)太陽(yáng)能光伏的 “雙反”對(duì)國(guó)內(nèi)太陽(yáng)能光伏行業(yè)造成較大的負(fù)面影響，但同時(shí)行業(yè)經(jīng)歷了由外部因素推動(dòng)的優(yōu)勝劣汰過(guò)程，也推動(dòng)國(guó)內(nèi)政策調(diào)控啟動(dòng)國(guó)內(nèi)的光伏需求市場(chǎng)，我國(guó)太陽(yáng)能光伏行業(yè)有望在政策的推動(dòng)下維持平穩(wěn)的增長(zhǎng)。近期召開(kāi)的國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議確定促進(jìn)光伏產(chǎn)業(yè)發(fā)展的政策措施，對(duì)分布式光伏發(fā)電實(shí)行按照電量補(bǔ)貼的政策，未來(lái)可關(guān)注分布式光伏和光伏電站建設(shè)的機(jī)會(huì)。

根據(jù)水電發(fā)展 “十二五”規(guī)劃，2015年水電總裝機(jī)達(dá)到2.9億千瓦，而2011年已達(dá)2.3億千瓦，水電投資仍有望保持較快的增速。風(fēng)電“十二五”期間規(guī)劃裝機(jī)目標(biāo)1億千瓦，復(fù)合增長(zhǎng)率超過(guò)10%，相關(guān)的設(shè)備公司有望直接受益。生物質(zhì)發(fā)電“十二五”規(guī)劃目標(biāo)1300萬(wàn)千瓦，同時(shí)政策也給予生物質(zhì)能發(fā)電以電價(jià)補(bǔ)貼等優(yōu)惠政策，生物質(zhì)能發(fā)電“十二五”期間增速有望加快，是再生能源增長(zhǎng)最快的子行業(yè)，可重點(diǎn)關(guān)注。（見(jiàn)表二）

3、生態(tài)環(huán)境建設(shè)領(lǐng)域

黨的十八大報(bào)告關(guān)于生態(tài)建設(shè)的闡述中，明確指出，“要實(shí)施重大生態(tài)修復(fù)工程，增強(qiáng)生態(tài)產(chǎn)品生產(chǎn)能力，推進(jìn)荒漠化、石漠化、水土流失綜合治理，擴(kuò)大森林、湖泊、濕地面積，保護(hù)生物多樣性。”從事生態(tài)環(huán)境建筑工程業(yè)務(wù)的上市公司有望明顯受益。另外，實(shí)現(xiàn)林業(yè)工業(yè)化、規(guī)模化的上市公司也有望受益于政策的扶持。“十二五”期間針對(duì)生態(tài)工程建設(shè)和林業(yè)工業(yè)化、規(guī)模化建設(shè)、維護(hù)的具體扶持政策有望陸續(xù)出臺(tái)。（見(jiàn)表三）

4、三廢處理及回收利用行業(yè)

“三廢”指固廢、污水和大氣治理。截至2010年底，我國(guó)城鎮(zhèn)污水處理能力已達(dá)1.25億立方米/日，“十二五”有望在此基礎(chǔ)上翻番，由此帶來(lái)的投資有望顯著提升。三廢處理領(lǐng)域未來(lái)有望成為環(huán)保投資的主要領(lǐng)域，三廢處理設(shè)備、溶劑等子行業(yè)有望直接受益。（見(jiàn)表四）

5、環(huán)境監(jiān)測(cè)、檢測(cè)行業(yè)

黨的十八大報(bào)告中強(qiáng)調(diào)，“加強(qiáng)環(huán)境監(jiān)管，健全生態(tài)環(huán)境保護(hù)責(zé)任追究制度和環(huán)境損害賠償制度。”2012年2月，新修訂的 《環(huán)境空氣質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)》增加了PM2.5監(jiān)測(cè)指標(biāo),根據(jù)國(guó)家環(huán)保部的《空氣質(zhì)量新標(biāo)準(zhǔn)第一階段監(jiān)測(cè)實(shí)施方案》，要求全國(guó)74個(gè)城市在10月底前完成PM2.5“國(guó)控點(diǎn)”監(jiān)測(cè)的試運(yùn)行，12月底前公布監(jiān)測(cè)結(jié)果。隨著環(huán)境檢測(cè)在全國(guó)范圍內(nèi)逐步展開(kāi)，提供環(huán)境檢測(cè)系統(tǒng)和設(shè)備的上市公司有望直接受益。（見(jiàn)表五）

6、要素價(jià)格市場(chǎng)化改革

黨的十八大報(bào)告在生態(tài)文明建設(shè)的闡述中明確表示，“深化資源性產(chǎn)品價(jià)格和稅費(fèi)改革，建立反映市場(chǎng)供求和資源稀缺程度、體現(xiàn)生態(tài)價(jià)值和代際補(bǔ)償?shù)馁Y源有償使用制度和生態(tài)補(bǔ)償制度。”目前來(lái)看，天然氣、水電價(jià)格改革已經(jīng)在持續(xù)推進(jìn)。6月份國(guó)內(nèi)天然氣價(jià)格上調(diào)10%，階梯電價(jià)也在多省市逐步進(jìn)行聽(tīng)證。浙江省等出臺(tái)《關(guān)于運(yùn)用差別水價(jià)促進(jìn)高污染高水耗工業(yè)企業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)的實(shí)施意見(jiàn)》，對(duì)高耗能工業(yè)企業(yè)水價(jià)進(jìn)行上調(diào)。要素價(jià)格的市場(chǎng)化改革，推動(dòng)要素價(jià)格的趨勢(shì)上漲，有助于改善相關(guān)公司的盈利預(yù)期。國(guó)內(nèi)天然氣存供需缺口，未來(lái)有望通過(guò)加大非常規(guī)天然氣開(kāi)發(fā)，非常規(guī)天然氣開(kāi)發(fā)對(duì)天然氣開(kāi)采、儲(chǔ)存、運(yùn)輸設(shè)備形成較大的需求空間；另外，未來(lái)對(duì)碳排放權(quán)、排污權(quán)等試點(diǎn)交易的展開(kāi)，也對(duì)相關(guān)公司帶來(lái)投資機(jī)會(huì)。（見(jiàn)表六）

從二級(jí)市場(chǎng)角度，對(duì)于生態(tài)環(huán)境建設(shè)及“美麗中國(guó)”概念相關(guān)公司的投資，其投資線路遵循主題投資——價(jià)值投資的過(guò)程。黨的十八大至今，“美麗中國(guó)”概念先是純粹題材性炒作，之后，逐步回歸到對(duì)于業(yè)績(jī)改善預(yù)期和具體的成長(zhǎng)性上，路遙知馬力，那些很好的利用國(guó)家支持政策，新產(chǎn)品能迅速投資達(dá)產(chǎn)、產(chǎn)能快速釋放、迅速占領(lǐng)市場(chǎng)的公司將成為新興成長(zhǎng)藍(lán)籌股。

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