沃森生物高成長光環褪色 砸12億元豪賭“大生物”概念

每經編輯｜每經記者 鄢銀嬋 發自重慶    

每經記者 鄢銀嬋 發自重慶

經歷了業績增速大幅下滑、股價暴跌后，沃森生物（300142，收盤價35.50元）正試圖修補已消退的“疫苗”光環，挽回投資者的信心。

12月18日，沃森生物公告，已與惠生（中國）投資有限公司（以下簡稱惠生中國）、上海澤潤生物科技有限公司（以下簡稱上海澤潤）共同簽署了《關于投資上海澤潤生物科技有限公司的框架協議》，擬投資3.1億元獲得上海澤潤58.09%的股權，切入宮頸癌疫苗市場。

今年以來，沃森生物動作不斷：7月斥資1.02億元獲得上海豐茂生物技術有限公司51%股權，并擬再投2.46億元設立上海沃森生物技術公司；9月又投資5.29億元拿下河北大安制藥55%股權。《每日經濟新聞》記者統計發現，今年以來沃森生物共斥資11.87億元用于并購等事宜，豪賭“大生物”概念。

“高成長”光環漸褪

作為云南首家創業板上市公司，沃森生物一度風光無限。

2010年11月1日，沃森生物以95元發行價、133.8倍發行市盈率登陸創業板，共募資23.75億元，超募18億元。就在掛牌當天，A股市場暴跌，沃森生物卻以每股150元的天價開盤，最高還沖到158元。但在昨日（12月19日），沃森生物收盤價只有64.80元（上復權），較最高價下跌59％。

沃森生物過山車般的股價，實質是其疫苗概念的沒落。

沃森生物在其招股說明書中曾表示，公司在9年時間內研發了13個疫苗產品，這一表述被市場解讀為“在研項目眾多、研發能力國內領先、成長潛力非常可觀”，而備受追捧。

在上市僅半年后的2011年5月，沃森生物便發布公告稱，停止CpG狂犬疫苗、麻腮風疫苗、PIKA鼻粘膜免疫流行性感冒裂解疫苗的研發；其重金研究的9價肺炎球菌多糖結合疫苗也因13價肺炎球菌多糖結合疫苗的功效所涵蓋，在今年3月被國家藥監局撤回臨床試驗批件的申請。

一位業內人士向 《每日經濟新聞》記者介紹，沃森生物在招股說明書中所提及的凍干A、C群腦膜炎球菌多糖疫苗、凍干A、C、W135、Y群腦膜炎球菌多糖疫苗、吸附破傷風疫苗、吸附無細胞百白破聯合疫苗、重組（漢遜酵母）乙肝疫苗和CpG佐劑增強型乙肝疫苗的市場競爭力及前景并不明朗。

“ACW135Y群腦膜炎球菌多糖疫苗的年批簽量已連續3年下跌，2009年有1400多萬人份，而到今年9月為止卻只有500多萬份，A群C群腦膜炎球菌多糖疫苗的批簽總量也在逐年下滑，國內乙肝疫苗的市場也已經有所過剩，市場空間不大。”上述業內人士介紹。

疫苗產品表現乏力也體現到了業績上，今年第三季度，沃森生物凈利潤為4758萬元，同比下降6.73%。

豪賭“大生物”概念

12月18日，沃森生物公告，已與惠生中國、上海澤潤簽署框架協議，擬投資3.1億元獲得上海澤潤58.09%的股權，切入宮頸癌疫苗市場。

《每日經濟新聞》記者查詢沃森生物今年以來的公告后發現，這已不是其首次斥巨資收購業內公司。

今年4月，沃森生物公告稱與上海豐茂、上海威陸工貿等簽訂《合作框架協議》，約定未來4年內沃森生物將陸續出資上海豐茂。該協議于今年7月開始履行，目前沃森生物已斥資1.02億元對上海豐茂增資，獲得了51%的股權，并擬再投2.46億元設立上海沃森生物技術公司，用于確保上海豐茂目前5種單抗藥物的生產和計劃的實施。

9月13日，沃森生物又發布公告稱，將以5億元超募資金和2900萬元自有資金，收購大安制藥55%股權。

以上述投資計算，今年以來沃森生物在收購同業方面的花費就將近12億元人民幣。

對于大手筆收購，沃森生物董秘徐可仁曾回應稱是為了完善 “疫苗+單抗+血液制品”的“大生物”產業布局。據了解，上海豐茂是目前國內少數能研發完全人源化單抗的企業之一，共涉及6個生物仿制藥；大安制藥是河北省內唯一具有單采血漿站的血液制品企業，具備100噸/年的采漿能力，并可分期分批再建新的血站；上海澤潤則在多個疫苗領域均有研究，是國內兩家獲得HPV（16/18型）疫苗臨床批件的企業之一。

沃森生物上述三項并購曾被平安證券在內的機構評價為“大生物”戰略初見雛形。不過方正證券分析師甘翔卻表示，這里面頗有豪賭的味道。

據沃森生物公告顯示，大安制藥不僅長期停產和虧損，賬面資產甚至低于負債。截至評估基準日8月31日，該公司凈值為-5746.39萬元，如果撇開原股東臨時增資的1.23億元，該公司賬面凈值將進一步下降至－18046.39萬元。

上海豐茂也還處于新藥研發期。“公司預計該項目年均可實現凈利潤1.7億元，但新藥從研發到產業化的周期特別長，風險較大”。沃森生物公告如是表示。

宮頸癌疫苗市場先機被搶

沃森生物此次發力的宮頸癌疫苗市場，其發展空間也不是太理想。

公開資料顯示，宮頸癌在全球婦女癌癥死亡率中位居第二，每年約有50萬婦女被診斷為宮頸癌，約有26萬患者死亡；在國內，每年新增宮頸癌病例約13.5萬，約有8萬人因此死亡。據重慶腫瘤醫院腫瘤內科醫師介紹，接種HPV疫苗是預防宮頸癌最有效的手段。

由于技術壁壘較高，目前全球僅有默沙東和GSK的兩種宮頸癌疫苗上市，2011年的銷售額高達20億美元。而國內只有廈門萬泰滄海生物公司和上海澤潤的二價HPV(16/18型)疫苗已獲得臨床批件。

不過這一看似無比誘人的市場卻被另一家上市公司智飛生物（300122，收盤價32.69元）捷足先登。今年10月9日，智飛生物已與默沙東達成“供應，推廣和經銷宮頸癌疫苗（商品名：佳達修）”的協議。

甘翔分析指出，佳達修有望在今年底就完成臨床三期試驗，而澤潤生物的HPV疫苗還處于臨床一期試驗階段，沃森生物被智飛生物甩在身后已是不爭的事實。

此外，根據協議，沃森生物將全部承擔上海澤潤后續營運費及超過增資部分的疫苗生產設施重置費用，惠生投資則不再投入資金，不影響股權比例。由于疫苗研發費用開支較大，沃森生物的后續投資可能遠不止此次增資的金額。

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