券商股創(chuàng)新畫餅難撐高估值 無視大佬力挺反跳水

每經(jīng)編輯｜每經(jīng)記者 王硯丹    

每經(jīng)記者 王硯丹

昨日午后，券商板塊突然大幅跳水，19只券商股全部暴跌。國泰君安總裁陳耿日前剛剛公開建議配置券商股，中信建投總裁齊亮也聲稱：“如果按照現(xiàn)在的路子走下去，2014年投資券商股收益翻番沒有問題”。市場為何不買賬，券商股到底怎么了？

轉(zhuǎn)融券傳聞導(dǎo)致下跌

“創(chuàng)新”二字曾經(jīng)讓市場對券商的未來充滿憧憬。但是當(dāng)大盤跌到2000點以下，美好的未來無法抵擋當(dāng)下的黯淡。

從交易所盤后公開信息來看，游資是昨日券商股暴跌的絕對主力，但大多數(shù)機(jī)構(gòu)也對券商股近期前景似乎并不看好。

這在長江證券身上表現(xiàn)得特別明顯。昨日長江證券以下跌8.64%報收，其賣出前五名中有三個機(jī)構(gòu)專用席位，合計賣出金額高達(dá)2432萬元，另外中投證券北京復(fù)興路營業(yè)部、招商證券上海世紀(jì)大道營業(yè)部各賣出1813萬元和577萬元。西部證券雖然有兩家機(jī)構(gòu)各買入735萬元和376萬元，但另有一家機(jī)構(gòu)賣出1330萬元，做空力量仍然明顯強(qiáng)于做多。

轉(zhuǎn)融券是引領(lǐng)券商股下跌的第一根稻草。昨日有消息稱，已經(jīng)獲得轉(zhuǎn)融資資格的券商于11月27日開始啟動轉(zhuǎn)融券聯(lián)網(wǎng)測試；轉(zhuǎn)融券預(yù)計年末開通。不過《每日經(jīng)濟(jì)新聞》在向有關(guān)券商求證時，截至發(fā)稿并未得到確切回復(fù)。

一位券商行業(yè)分析師指出，先推轉(zhuǎn)融資、再推轉(zhuǎn)融券，“轉(zhuǎn)融資產(chǎn)生的增量資金沒有帶動大盤上漲，轉(zhuǎn)融券對于投資者來說利空效應(yīng)就更加明顯。在券商盈利模式還未發(fā)生根本改變的背景下，券商業(yè)績波動性與市場仍然高度相關(guān)，出現(xiàn)下跌也在情理之中。”

傳言券商傭金保護(hù)或取消

壓垮券商股的第二大原因，是市場傳言券商傭金保護(hù)或取消。

據(jù)21世紀(jì)網(wǎng)11月29日下午報道，有消息稱，證監(jiān)會、基金、券商、銀行等正在討論 “基金降低券商傭金20%”等方案。而在此之前，就有消息稱，證監(jiān)會可能將放開傭金下限；各證券業(yè)協(xié)會可能不會再設(shè)定最低傭金費率收取標(biāo)準(zhǔn)。

不過，最新消息顯示，昨日晚間有媒體報道，證監(jiān)會有關(guān)部門負(fù)責(zé)人稱，傭金費率屬基金管理公司與證券公司之間的市場商業(yè)化行為，目前的傭金費率是長期市場博弈演化的結(jié)果，證監(jiān)會近期未組織研究基金降低券商傭金方案。

創(chuàng)新業(yè)務(wù)并未提升業(yè)績

壓垮券商股股價的內(nèi)在原因，則在于市場所憧憬的創(chuàng)新業(yè)務(wù)目前并未提升券商業(yè)績，反而有可能催生券商未來圈錢補充資本的壓力。

自2006年牛市以來，19家已上市券商從A股市場成功圈走了1548億元，包括597億元定向增發(fā)、544億元IPO、375億元公開增發(fā)、32億元配股；另外，中信和海通還從H股市場分別募集資金約18億美元和140億港元。

但在創(chuàng)新業(yè)務(wù)尚不完備，大盤又不斷下跌的情況下，巨額融資并未給券商帶來財務(wù)上的回報，如何提高資金使用效率反而成了難題。如海通證券在大牛市中融資后，長達(dá)兩年時間其260億元募集資金基本躺在銀行賬戶上。而國元證券在2009年10月完成百億元增發(fā)后，凈資產(chǎn)收益率反而從2008年熊市時的11%下降至2011年的3.8%。

由于大盤走熊，今年以來大部分券商都受到了經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)和投行業(yè)務(wù)低迷的雙重打擊。半年報時，上市券商凈利潤同比下降15.5%，大大遜色于銀行板塊的同比增長16.6%。目前多數(shù)銀行股股價已經(jīng)低于凈資產(chǎn)，而券商股卻因創(chuàng)新憧憬而被賦予更高估值。盡管兩位業(yè)界大佬陳耿和齊亮都力挺券商股，但是現(xiàn)階段券商所面臨的尷尬卻是顯而易見。

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