匯豐抽身中資高調上場 中國保險業進入“圍城”

頂著北京初冬的寒意，46家外資產、壽險公司高管齊聚北京，趕赴今日舉行的全國外資保險公司內部座談會。

這是外資保險業難得的一次“家庭聚會”。近年來，隨著匯豐、凱雷、紐約人壽等一批外資機構的退場，中國保險業頻繁上演股權更迭大戲。

里面的想出去，外面的想進來。以五大行為代表的中資機構高調進入保險市場。

外資瘦身、中資疾進，資本雙向流動的加速，恰恰映照出中國保險市場退出機制的雛形初顯。而在當前中國保險業“入冬”的形勢下，這場熱鬧上演的“圍城”大戲，同時帶給我們更多的反思和警示。

內外交困，還是落袋為安？

蟄伏十年、獲利逾400億，匯豐控股對中國平安萌生退意，是外資在華投資落袋為安的典型案例，也是近年來跨國金融大鱷內外交困、無奈瘦身的現實縮影。

在與多位金融業資深人士的交談中，記者了解到，匯豐全盤轉讓中國平安H股，深層次的原因可能是：巴塞爾協議III和歐債危機。據外資投行測算，此次股權出售將使匯豐的核心一級資本比率上升50個基點，讓匯豐不必再為這個數據“達標”而憂心。

而就在匯豐決意撤出之前，全球私募巨頭凱雷也選擇在中國太保這筆投資上見好就收。僅數年光陰，凱雷在太保上市后凈賺百億。此外，蘇黎世減持新華保險，安盛27倍市盈率高價甩賣泰康人壽，這些歷經金融危機、歐債危機的國際金融巨頭，卻在中國保險市場賺得盆滿缽滿。

實際上從2011年開始，世界主要投行均不同程度地減持中資保險公司及中資銀行H股。減持背后的一大動機便是，為歐債危機儲備流動性。中信建投分析師繳文超感慨說，“實際上歐債危機遠比我們想象的要嚴重，與其等待危機發生時出售亞洲相關股權，不如在此之前進行獲利了結。”

美國國際集團AIG就是前車之鑒。2008年以前，AIG本來可以將其亞太地區業務以高價出售，但由于在次貸危機之前沒有儲備流動性，造成AIG受次貸危機影響甚大。而當AIG想出售亞太業務時，卻被收購方大肆討價還價、交易價大打折扣。

水土不服，還是知難而退？

同樣是離場，紐約人壽的命運可謂多舛。這是另一批外資撤出的縮影：近十年投資，卻只換來當年的初始成本，最終黯然退出中國市場。

不僅僅是退出海爾紐約人壽（現更名北大方正人壽）的紐約人壽，近年來，加拿大永明金融集團、法國安盛集團等外資金融巨頭，均紛紛減持了它們在中國合資壽險公司的股權。近期坊間還傳出，海康人壽外方股東荷蘭全球人壽保險集團也有了退出的念想，正在尋覓買家。

水土不服、知難而退，是市場對于這批外資萌生退意的注腳。不難發現，這批沒有賺到錢就退出的外資，基本上都是以合資形式投資中國保險市場。“合資壽險公司內耗較多，外資注重利潤、中資追求規模，股東雙方內耗嚴重影響了公司日常經營。”一家合資壽險公司負責人坦言，“與其耗著不賺錢，不如和平分手，知難而退。”

事實上，外資減持中國保險公司股權，也與近年來國內保險業增速放緩，有著一定必然聯系。去年以來，中國壽險行業保費增速陷入低迷。就目前形勢判斷，明年中國壽險業保費增速也可能不會出現明顯提升，中國保險業已經進入一個瓶頸期。

貿然接盤，還是深思熟慮？

就在外資退出之際，以五大行為首的中資大鱷紛紛出手，相繼受讓多家合資壽險公司股權。中資機構的熱情不止于此，數十家待籌中資保險機構、近千億產業資本正排隊等候監管審批。

各路中資機構爭涌保險業的勇氣可嘉，但是圈了地招了人之后，如何找準定位才是考驗所在。實際上，在撤出中國保險業的外資金融機構中，已不乏鮮活又殘酷的前車之鑒。

相較于對中資機構投“保”沖動的關注，業內更為關心這些保險新軍未來的生存境遇。他們投資保險公司的初衷或許各有不同，但都可能面臨著同一個難題——如何找準定位，在競爭主體加速擴容的背景下，實現持續盈利。

過去那套“大而全”的保險機構盈利模式顯然已不受用，走專業化之路、放慢擴張腳步，才是保險公司未來的出路。（⊙記者黃蕾○編輯孫忠）