上市銀行降低分紅比例弊大于利

為了提高資本金，同時達到中國版巴塞爾協議三的資本監管要求，上市商業銀行有望獲準通過降低分紅比例來增加利潤留存。

如何建立完善上市公司資本金補充機制，是近年來社會各界始終在研究探討的問題。對于當前上市公司兩眼盯著資本市場增發、再融資來補充資本金，A股市場承壓較大，市場投資者意見更大。特別是諸如銀行這樣的超大規模上市公司，動輒增發和再融資上千億元，客觀上對股市形成了較大的打壓，對股民信心挫傷不小。如果這種IPO天量發行、資本金一不足就在股市掘金的慣性不變，我國資本市場很難有起色。

當前，由于經濟持續下滑，企業經營不景氣，利潤增速大幅度下降，上市銀行不良貸款呈現上升趨勢且短期內有加劇跡象。不良貸款上升必然消耗資本金，資本金嚴重不足問題將很快表現出來。那么，上市銀行究竟是通過增發、再融資補充資本金，還是通過別的途徑比如通過利潤補充增加資本金呢？

通過降低分紅比例增加利潤留存來補充資本金的方式，有利有弊，值得深入探討。對于上市銀行來說，直接增加了用利潤補充資金的實力，減輕了壓力，但對投資人來說，減少了分紅，卻是百害而無一利。目前銀行股絕大多數由匯金及各類機構持有，似乎對散戶影響也不大，但降低上市銀行分紅比例帶來的負面影響卻萬不可低估。因為，這無疑顛覆了中國證監會竭力倡導的價值投資理念，是對價值投資者的沉重打擊。

為了市場的長久健康發展，監管部門一直在倡導和著力培育價值投資理念，引導投資者長期投資、投資優質藍籌股。其中一個實在步驟就是提高上市公司分紅比例，從穩定長期回報上引導價值投資。而上市銀行是滬深股市藍籌的主力軍，本該在大力回報投資者方面做出表率，遺憾的是，總體看，上市商業銀行預期減少分紅，而中期部分銀行無分紅或減低分紅的現象卻很普遍。在今年的中期報告中，占據滬深A股市場公司凈利潤50%以上比重的銀行類上市公司均未有中期分紅，這與國際金融業上市公司中期、年度甚至季度分紅形成強烈反差。2008年以來，上市銀行通過再融資或IPO獲得了數萬億左右的資金支持，而一些上市銀行上市以來的股東回報率指標——派融比指標卻非常糟糕。某商業銀行先后增發、融資四次，但其分紅僅0.22%，而其職工工資報酬連年高漲，人均一度達到年30萬元。在對投資人如此吝嗇的大背景下，在市場最需要振奮人氣、堅定信心的時候，還要動議降低上市銀行分紅比例，如何讓投資者樹立價值投資理念而投資藍籌股呢？規模超大的上市銀行又怎么能逆監管理念而動呢？

不錯，在理論上，企業分紅與否應是企業自身行為并遵守上市規則分紅條款，但在政策干預或保護的預期下，銀行業是怎么也練不出“按季、中”分紅的本領的。有最賺錢的銀行，卻沒有按季、中期等連續分紅的銀行，這不能不讓投資人對銀行業績產生懷疑。

在現有條件下，銀行通過自身利潤補充資本金是一條可行、有效的途徑，而社會各界特別是投資者呼吁銀行通過利潤補充資本金的呼聲已經很久，并且越來越高漲。如今的銀行規模與經營效益，與過去已不能同日而語。2011年我國銀行業實現利潤總額高達1.25億元，其中上市銀行實現利潤為9000億。如此龐大利潤額度給上市銀行利用利潤補充資本金提供了堅實基礎，銀行有利用利潤補充資本金的實力。這是促使銀行資本補充轉向“內生性”增長的必然要求。

筆者認為，促使銀行資本補充轉向“內生性”增長，應該是從上市銀行自身留存的利潤上挖掘，而不是將分配給股東股民的紅利讓渡給銀行來補充，這樣的話銀行仍然沒有任何壓力。上市銀行分紅比例平均為30%，就拿2010年上市銀行9000億元利潤來說，分紅后銀行掌控的凈利潤仍有6300億元，完全可以用一大部分來補充資本金。同時，分紅比例不但不應該降低，反而還應該提高。提高分紅比例后，大股東匯金和其他機構可以用各自的分紅資金通過定向增發等形式反過來增加他們在銀行的資本金比例。

總之，銀行降低分紅比例弊大于利，與形成價值回報與尊重股東的市場氛圍相背離，而真正促使銀行資本補充轉向“內生性”增長，需要打破壟斷保護，銀行承擔經營風險，防止利潤分配轉移或由內部人壟斷。