西部75家擬上市企業(yè)在審待發(fā) 規(guī)避財務“地雷”成關(guān)鍵

每經(jīng)編輯｜彭小東 杜冉樂 每經(jīng)記者 劉林鵬發(fā)自成都    

彭小東 杜冉樂 每經(jīng)記者 劉林鵬發(fā)自成都

早在5月底，證監(jiān)會就表示，將優(yōu)先審核西部地區(qū)企業(yè)IPO申請。而就在8月9日晚間，證監(jiān)會公布的《發(fā)行監(jiān)管部首次公開發(fā)行股票深交所申報企業(yè)基本信息情況表》中，首次將西部12個省區(qū)市及比照執(zhí)行的地區(qū)首發(fā)在審企業(yè)以“*”號標出。

《每日經(jīng)濟新聞》記者根據(jù)證監(jiān)會官網(wǎng)發(fā)布的數(shù)據(jù)統(tǒng)計，目前共有75家西部企業(yè)在審待發(fā)，約占總數(shù)754家的1/10。

這個數(shù)據(jù)被解讀為———“西部企業(yè)優(yōu)先審核”的政策得到落實。一些有上市計劃的西部企業(yè)躍躍欲試，開始關(guān)注發(fā)行審核的最新動態(tài)。在此背景下，“2012中國西部企業(yè)上市融資峰會”（以下簡稱融資峰會）在9月15日順勢舉行。

此次 “2012中國西部企業(yè)上市融資峰會”由每日經(jīng)濟新聞報社舉辦。不僅邀請到了深交所創(chuàng)業(yè)板公司管理部副總監(jiān)鄒雄、立信會計師事務所資深注冊會計師胡宏偉、廣發(fā)證券投資銀行總部總經(jīng)理助理胡金泉、上海潤言投資咨詢有限公司總經(jīng)理連春暉以及泰和泰律師事務所、成都市金融辦、樂山市金融辦等機構(gòu)相關(guān)負責人出席，也得到了建發(fā)·淺水灣的大力支持。

《每日經(jīng)濟新聞》記者在融資峰會上獲悉，自2006年以來，五成企業(yè)因財務問題折戟IPO戰(zhàn)場，持續(xù)盈利能力差也是企業(yè)IPO未通過的重要原因。此外，292家企業(yè)因業(yè)績下滑或申報材料存在業(yè)績操縱而撤回。

在業(yè)內(nèi)人士看來，盡管已有“優(yōu)先審核”的東風，但西部企業(yè)在IPO過程中仍需特別注意規(guī)避財務“地雷”。

西部企業(yè)迎IPO東風

公開資料顯示，2011年，證監(jiān)會共支持西部企業(yè)通過資本市場融資780.68億元。其中，核準18家西部企業(yè)分別在主板、創(chuàng)業(yè)板等市場首發(fā)上市，募集資金154.97億元；核準49家西部地區(qū)上市公司的再融資申請，總的募集資金為625.71億元。

盡管如此，西部地區(qū)的企業(yè)在資本市場的份額仍然較小?！睹咳战?jīng)濟新聞》記者在融資峰會上了解到，2011年，西部地區(qū)企業(yè)首發(fā)上市融資額相對于全社會融資額僅占5.48%；目前擬在主板、創(chuàng)業(yè)板等申請首發(fā)上市的企業(yè)共683家，其中西部地區(qū)企業(yè)為66家，僅占9.66%。

證監(jiān)會日前敲定的“優(yōu)先審核”政策，似乎給西部企業(yè)吹來了一陣IPO東風。融資峰會披露，IPO優(yōu)先審核的區(qū)域?qū)⒏采w12個西部?。ㄊ小⒆灾螀^(qū)）和3個比照地區(qū)。

《每日經(jīng)濟新聞》記者根據(jù)證監(jiān)會官網(wǎng)發(fā)布的數(shù)據(jù)統(tǒng)計，目前在審待發(fā)的西部企業(yè)共75家，約占總數(shù)的1/10，其中擬上主板45家，擬上創(chuàng)業(yè)板30家。

四川作為利用資本市場的西部高地，目前共21家在審企業(yè)，其中11家創(chuàng)業(yè)板，8家中小板，2家上海主板。此外，四川還有近50家輔導備案企業(yè)，另外近30家企業(yè)正處于準備改制進程中。

5成企業(yè)因財務問題折戟

廣發(fā)證券投資銀行總部總經(jīng)理助理胡金泉在融資峰會上透露，從2006年以來IPO被否的原因上看，5成企業(yè)是財務審核上的問題。

“公司財務數(shù)據(jù)異常，但招股書里又沒有合理的解釋。”胡金泉說，這種異常包括公司盈利能力大幅度高于同行業(yè)可比公司平均水平以及毛利率變動趨勢異常，公司與主要供應商之間的采購價格不合理等。

在今年6月份披露的 “新大地IPO涉嫌造假”事件中，新大地企業(yè)的財務數(shù)據(jù)就出現(xiàn)多處疑點——招股書稱新大地的茶油業(yè)務近3年毛利率高達60.66%、43.50%和36.19%，但據(jù)此計算得出的生產(chǎn)成本嚴重不足，甚至不夠買油茶籽、茶餅等主要原料的錢。

胡金泉提醒企業(yè)界人士，從最近幾年的情況看，基本沒有因盈利能力較低被否的，所以財務數(shù)據(jù)一定要真實反映公司的實際經(jīng)營情況，不要過于包裝成長性。

除了在財務審核上被絆腳之外，持續(xù)盈利能力差也成了IPO被否的重要原因。胡金泉分析稱，這有可能是原業(yè)務萎縮，而轉(zhuǎn)型后的新業(yè)務效果又沒有顯現(xiàn)；也有可能是技術(shù)糾紛，對經(jīng)營造成影響。

鑒于這些原因，胡金泉稱，像光伏這種高成長、高波動的行業(yè)，報送企業(yè)的業(yè)績與行業(yè)差距較大時，就應利用現(xiàn)場核查優(yōu)勢，看其是否存在特殊原料優(yōu)勢或技術(shù)優(yōu)勢。

截至9月6日，今年以來終止審查企業(yè)達51家，其中創(chuàng)業(yè)板終止審查企業(yè)為36家，主板包括中小板終止審查企業(yè)為15家。然而與此相比，擬上市企業(yè)主動撤回IPO審查的情況更值得關(guān)注。

根據(jù)廣發(fā)證券的統(tǒng)計，從2006年至今，共有292家企業(yè)撤回。胡金泉稱，撤回的理由有很多，或因經(jīng)營分歧、或因家族矛盾，但多數(shù)是因為業(yè)績下滑，甚至申報表中存在業(yè)績操縱，也有部分是無法回答發(fā)行部在反饋意見中提出的質(zhì)疑。