國信中心專家：應(yīng)適時(shí)下調(diào)存準(zhǔn)率

嘉賓范劍平(國家信息中心首席經(jīng)濟(jì)師)

記者：對當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢和下半年政策走向大家很關(guān)心。您怎么看上半年經(jīng)濟(jì)超預(yù)期回落的問題？下半年政策會有哪些調(diào)整？能不能先介紹一下你們的基本判斷？

嘉賓：今年以來，中國經(jīng)濟(jì)增長出現(xiàn)超預(yù)期的回落，尤其是工業(yè)增速回落更為明顯，目前已經(jīng)回落到1位數(shù)的水平。針對經(jīng)濟(jì)增速超預(yù)期的回落，黨中央、國務(wù)院采取了一系列的預(yù)調(diào)和微調(diào)措施，將“穩(wěn)增長”放在宏觀調(diào)控更加重要的位置，并強(qiáng)調(diào)按照“經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快發(fā)展是基礎(chǔ)、調(diào)整結(jié)構(gòu)是關(guān)鍵、物價(jià)穩(wěn)定是保障的要求，抓好政策落實(shí)和政策研究儲備”。

下半年，在“穩(wěn)增長”預(yù)調(diào)微調(diào)政策效應(yīng)顯現(xiàn)、房地產(chǎn)市場有所企穩(wěn)等因素影響下，我國經(jīng)濟(jì)有望逐步企穩(wěn)回升。因此，對于當(dāng)前經(jīng)濟(jì)增長超預(yù)期回落，一方面，不能反應(yīng)過度，從而進(jìn)一步大力度地放松宏觀調(diào)控政策，再次回歸經(jīng)濟(jì)增長崇拜；另一方面，要密切跟蹤國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)形勢的變化，采取有針對性的預(yù)調(diào)和微調(diào)措施，避免經(jīng)濟(jì)增長的過快回落，妥善處理好“穩(wěn)增長”與調(diào)結(jié)構(gòu)、控物價(jià)的關(guān)系，著力落實(shí)惠民生、促改革和促和諧的各項(xiàng)政策措施，實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快發(fā)展和社會穩(wěn)定和諧。

當(dāng)前中國宏觀經(jīng)濟(jì)格局

記者：從你們預(yù)測部的研究看，當(dāng)前中國經(jīng)濟(jì)的格局是個(gè)什么樣子？

嘉賓：先講一個(gè)看法，就是當(dāng)前的政策取向是什么。我們認(rèn)為，應(yīng)該保持需求政策基本穩(wěn)定，重視改革導(dǎo)向的供給政策。這是基于對當(dāng)前經(jīng)濟(jì)格局的如此認(rèn)識，即本輪經(jīng)濟(jì)回落是短期需求收縮、中長期經(jīng)濟(jì)增長潛力下降與多重周期因素疊加的結(jié)果。

從短期看，經(jīng)濟(jì)下行的壓力一是來自國內(nèi)房地產(chǎn)市場的調(diào)整壓力，當(dāng)前伴隨著政府房地產(chǎn)調(diào)控政策的逐步落實(shí)，房地產(chǎn)開發(fā)投資下降幅度較大，由于與房地產(chǎn)業(yè)直接或間接相關(guān)的產(chǎn)業(yè)眾多，所以對一系列產(chǎn)業(yè)都產(chǎn)生了影響，同時(shí)也包括對消費(fèi)的影響；二是由于歐債危機(jī)持續(xù)發(fā)酵等因素的影響導(dǎo)致世界經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇乏力，使得中國對外出口明顯放緩；三是由于效益的下滑，企業(yè)加快了去庫存的步伐。

從中長期看，由于體制機(jī)制障礙、資源環(huán)境壓力加大、能源資源價(jià)格上升、人口結(jié)構(gòu)老化、企業(yè)產(chǎn)能過剩、自主創(chuàng)新能力較弱等因素使中國潛在增長率開始下降。潛在經(jīng)濟(jì)增長率的下降，不僅意味著經(jīng)濟(jì)增長速度回落，也意味著經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整和發(fā)展方式轉(zhuǎn)變的壓力加大。

對潛在經(jīng)濟(jì)增長率下移，政府、企業(yè)、個(gè)人都要有一個(gè)適應(yīng)過程，如果現(xiàn)實(shí)經(jīng)濟(jì)增長率過快、過急地下落，有可能引起經(jīng)濟(jì)和社會震蕩，宏觀調(diào)控應(yīng)力求使經(jīng)濟(jì)增長率回落成為一個(gè)漸進(jìn)的過程。改革開放以來，我國潛在經(jīng)濟(jì)增長率大約在10%左右，目前大約在8-9%左右，當(dāng)經(jīng)濟(jì)增長率處于8-9%左右的區(qū)間時(shí)，經(jīng)濟(jì)運(yùn)行狀況比較良好，可實(shí)行中性政策，當(dāng)經(jīng)濟(jì)增長率高于10%，應(yīng)實(shí)行適度的緊縮性政策；當(dāng)經(jīng)濟(jì)增長率低于8%時(shí)，就要實(shí)行適度的寬松性政策。

因此，當(dāng)前應(yīng)堅(jiān)持年初確定的穩(wěn)中求進(jìn)的宏觀調(diào)控政策基調(diào)，保持穩(wěn)健貨幣政策和積極財(cái)政政策的取向，在短期內(nèi)適當(dāng)加大需求調(diào)節(jié)的力度，保持需求的穩(wěn)定增長，使經(jīng)濟(jì)增速穩(wěn)定在合理區(qū)間，防止在多重因素作用下增長速度過快下滑；同時(shí)，適度提高對經(jīng)濟(jì)增速適度回調(diào)的容忍度，防止過度放寬宏觀經(jīng)濟(jì)政策而使經(jīng)濟(jì)重回高增長軌道的傾向，重視改革導(dǎo)向的供給政策，加大結(jié)構(gòu)調(diào)整力度，確保實(shí)現(xiàn)結(jié)構(gòu)優(yōu)化前提下的“穩(wěn)增長”。

“穩(wěn)增長”與“調(diào)結(jié)構(gòu)”是什么關(guān)系

記者：我們注意到，近年來對經(jīng)濟(jì)增速或高或低的擔(dān)憂，總是離不開對“穩(wěn)增長”和“調(diào)結(jié)構(gòu)”的把握？老在這個(gè)問題上打轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)。對此，您怎么看？

嘉賓：2008年年底，為了應(yīng)對國際金融危機(jī)，我國實(shí)施了史無前例的經(jīng)濟(jì)刺激政策，在實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)快速企穩(wěn)反轉(zhuǎn)的同時(shí)，也帶來了通脹壓力居高不下、房地產(chǎn)泡沫加劇、企業(yè)和政府負(fù)債率上升、產(chǎn)能過剩加劇等一系列惡化總量和結(jié)構(gòu)的不利影響。因此，在目前新一輪“穩(wěn)增長”的政策調(diào)整中，應(yīng)該充分吸取上一輪刺激經(jīng)濟(jì)的經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)，不能為了“穩(wěn)增長”而偏離或放棄“調(diào)結(jié)構(gòu)”的目標(biāo)。

一是宏觀經(jīng)濟(jì)政策一定要立足于預(yù)調(diào)微調(diào)，不能再次啟動大規(guī)模的經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃。在啟動一批事關(guān)全局、帶動性強(qiáng)的“十二五”重大項(xiàng)目，加大國家預(yù)算內(nèi)資金對農(nóng)村和西部地區(qū)基礎(chǔ)設(shè)施、城市市政工程、鐵路、節(jié)能環(huán)保、信息化等重點(diǎn)領(lǐng)域項(xiàng)目建設(shè)的支持力度的同時(shí)，要繼續(xù)加強(qiáng)對高耗能、高排放行業(yè)和產(chǎn)能過剩行業(yè)投資的控制，以穩(wěn)定投資的增長和促進(jìn)結(jié)構(gòu)調(diào)整。

二是盡快出臺和落實(shí)鼓勵引導(dǎo)民間投資的財(cái)稅、金融政策措施，支持民間資本進(jìn)入鐵路、市政、金融、能源、教育、醫(yī)療等領(lǐng)域，進(jìn)一步實(shí)現(xiàn)投資增長由政府主導(dǎo)向自主增長的轉(zhuǎn)換。

三是積極落實(shí)《“十二五”國家戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃》，加大對戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的財(cái)政資金支持力度，同時(shí)輔以信貸、利息優(yōu)惠政策，支持重大產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新發(fā)展工程、重大創(chuàng)新成果產(chǎn)業(yè)化等項(xiàng)目，盡快培育產(chǎn)業(yè)發(fā)展新引擎。

適時(shí)下調(diào)法定存款準(zhǔn)備金率，保持社會資金面總量適度增長

記者：對貨幣供應(yīng)的松緊問題您怎么看？

嘉賓：截至今年5月份M1預(yù)警指標(biāo)已連續(xù)7個(gè)月處于“過冷”的藍(lán)燈區(qū)。雖然M2增速與社會融資總量增長并未像M1增速一樣出現(xiàn)大幅放緩，但目前增長水平也偏低，5月份當(dāng)月社會融資總量比上年同期少增較多。因此，貨幣政策需要進(jìn)一步落實(shí)“預(yù)調(diào)微調(diào)”，綜合運(yùn)用公開市場操作、信貸政策和存款準(zhǔn)備金率下調(diào)等數(shù)量型工具，保持社會資金面總量微松。

一是根據(jù)外匯占款增長變化和央行票據(jù)到期量，靈活開展公開市場操作，及時(shí)投放資金。二是適時(shí)下調(diào)法定存款準(zhǔn)備金率。過高的法定存款準(zhǔn)備金率將導(dǎo)致貨幣乘數(shù)過低，不利于貨幣信貸的增長。應(yīng)通過下調(diào)存款準(zhǔn)備金率來放松貨幣乘數(shù)，保證社會流動性總量微松。三是適度加大信貸投放規(guī)模，推動社會融資總量平穩(wěn)適度增長。今年以來，實(shí)體經(jīng)濟(jì)通過金融機(jī)構(gòu)的表外融資明顯少于上年同期，直接融資活躍程度也有所下降，貸款占社會融資總量的比重顯著上升。在表外融資、直接融資和民間借貸等替代性資金來源減少的同時(shí)，需要適度加大銀行貸款投放規(guī)模，以保證社會融資總量平穩(wěn)增長。