公開市場結束5周凈投放 降準預期猶存

在本周逾千億逆回購到期之際，央行仍選擇滾動發(fā)行逆回購的方式，來緩解到期資金壓力。市場人士指出，未來一周逆回購到期量增至逾2000億元，與逆回購相比，降準仍是解決資金價格居高不下的最快捷方式。

周四央行縮量發(fā)行了100億元的7天逆回購，利率持平于3.30%，至此，本周公開市場實現凈回籠400億元。由于本周回籠資金全是逆回購到期，這是一個多月來公開市場首次被動凈回籠，此前連續(xù)5周共投放流動性5160億元，超過下調一次存款準備金率釋放的資金量。

一個值得注意的細節(jié)是，雖然周三央行意外恢復了暫停近1個月之久的正回購詢量，但昨日正回購卻依舊未現身。如此詢而不發(fā)，一方面表明市場機構對正回購需求不足，另一方面也表明央行仍不想過多回籠流動性，為市場營造寬松氛圍。

昨日公布數據顯示，6月新增外匯占款為490.85億元，雖較上月有所反彈，但仍處于近年來的低位。結合未來一周逆回購密集到期，因此，即使不開展正回購，市場對于7月再度降準預期仍存。

加上昨日新發(fā)100億逆回購，未來一周，公開市場逆回購到期量已增至2050億元，而央票和正回購到期資金量僅為450億元。因此，下周若不繼續(xù)滾動開展逆回購或降準，仍面臨1600億回籠，而與逆回購相比，降準顯然是一次性解決問題的方式。

一些業(yè)內人士指出，在新增外匯占款仍然低迷、公開市場到期資金量偏少、財政存款上繳及企業(yè)分紅等壓力下，若不再度下調存款準備金率，資金價格仍難有實質性回落。

值得一提的是，盡管目前資金面拆借相對容易，但資金價格并未迅速回落，昨日隔夜回購利率依舊高企在2.40%，7天回購利率在3.19%。與之對應的是，7天逆回購利率在3.30%。因此，從成本角度出發(fā)，多數機構可完全可以從二級市場上籌借低廉的資金，對逆回購的需求日益減弱。

回顧3周來央行逆回購的操作，手法更為精準和靈活。在目前實質資金面并不緊張的情況下，央行周四僅發(fā)行了100億元逆回購，較周二縮減8成。

昨日銀行間回購市場上，資金面維持寬松，隔夜品種回購成交活躍，全天成交近6500億元，利率上漲4.5個基點至2.40%，但其他期限品種的利率均有不同程度的下滑。7天回購品種下跌9個基點至3.19%，成交縮水185億元。