造假成本極低 讓“新大地們”前赴后繼

每經(jīng)編輯｜曹中銘    

年輕的中國創(chuàng)業(yè)板市場正越來越呈現(xiàn)出“多樣性”的一面。“三高”發(fā)行、業(yè)績“變臉”早已見怪不怪，繼當升科技成為創(chuàng)業(yè)板首家年報虧損公司、振東制藥“不幸”成為“譴責第一股”之后，已于今年5月18日通過創(chuàng)業(yè)板發(fā)審委審核的廣東新大地生物科技股份有限公司被曝光涉嫌造假上市，若屬實，被尊為“茶油第一股”的新大地，又將成就創(chuàng)業(yè)板的另一個“第一”；而在不遠的將來，創(chuàng)業(yè)板首家退市公司的出現(xiàn)，應該不算什么意外。

根據(jù)《每日經(jīng)濟新聞》記者的調查，新大地在《招股說明書》披露的產(chǎn)能規(guī)模、品牌效應、銷售渠道、客戶資源、利潤率水平等多方面均存在無法自圓其說的疑點。正是這些問題的存在，導致已過會的新大地嚴重涉嫌造假上市。

新大地與當年的勝景山河頗有幾分相似之處。其一，都是因為被舉報而遭到市場的質疑；其二，此前均名不見經(jīng)傳，但毛利率水平卻遠遠超過國內同行而“一枝獨秀”；其三，均涉嫌虛假披露與造假上市。勝景山河已被監(jiān)管部門擋在中國資本市場的大門之外，新大地最終的命運如何，我們不妨拭目以待。

從當初的立立電子、蘇州恒久，到后來的江蘇三友、綠大地與勝景山河，以及正遭遇質疑的新大地，近幾年來，A股市場并不乏造假上市的“故事”。除了新大地之外，上述公司結局并不相同，成功上市后被發(fā)現(xiàn)者仍然安然無恙，如果是上市前“被揭露”，結果可想而知，勝景山河等就是最好的證明。

如果算上最早的大慶聯(lián)誼等通過造假上市的公司，可以看出A股造假上市者具備一定的連貫性。問題在于，為什么市場上造假上市行為會如此猖獗與肆無忌憚？為什么造假上市者會不惜鋌而走險與前赴后繼？其實，除了“圈錢”的原始沖動之外，上市后巨大的利益沖動才是造假上市者的最大動力。

形同虛設的退市制度，不僅導致眾多僵尸公司能夠“茍活”于市場中，事實上也成為造假上市者的“護身符”。另一方面，屢被詬病的違規(guī)成本低，顯然是不應被忽視的重要因素。被中國證監(jiān)會認定為“案情重大，性質極為惡劣”的綠大地欺詐發(fā)行案，地方相關法院最初的判決居然是對上市公司實施罰款，并對相關責任人員一 “緩”了之。而此后綠大地原控股股東何學葵成功將股份轉讓的“金蟬脫殼”行為，反而使造假者從市場中獲取了巨大的利益。如此鬧劇公然發(fā)生在市場上，試問，造假者會被那極低的違規(guī)成本所震懾？

除了造假者本身，中介機構的“幫兇”作用同樣不能被漠視。目前監(jiān)管部門對于違規(guī)行為的處罰，一般都主要針對“個人”，像勝景山河的保代被撤銷了資格，而保薦機構幾乎毫發(fā)無損。但中介機構同樣是新股發(fā)行利益鏈中重要的一環(huán)，而且，其獲利也不菲。利益的分食者卻不承擔任何的責任，這樣的怪事也只在A股市場才發(fā)生，實在是滑天下之大稽。

A股市場頻現(xiàn)造假上市者的事實表明，依靠現(xiàn)行的規(guī)章制度與法律法規(guī)顯然無法做到防微杜漸。因此，有必要對《證券法》、《刑法》等進行修訂與完善。對于造假上市者，一經(jīng)發(fā)現(xiàn)應責令其立即退市，并賠償投資者的損失，或者學習香港監(jiān)管部門的做法，由造假者按發(fā)行價格回購股票并注銷。此外，對于中介機構，監(jiān)管部門應有“一竿子打翻一船人”的勇氣與決心，除了責任人員受到嚴懲之外，相關中介亦應“被連坐”（如規(guī)定幾年內不得從事證券業(yè)務等）。只有讓造假者與“幫兇”都受到應有的懲罰，A股市場才不會成為造假者的“天堂”。