政策紅利持續釋放 2300點踏空風險漸增

外圍震蕩走高，內部印花稅改革再進一步，在內外利好的共振下，今日A股再現“艷陽天”，久久壓抑在A股頭上的恐慌情緒正在逐漸消退。分析人士認為，由于市場估值系統性下移的風險已經基本消失，結構性機會已經大量出現。昨日午間本報已提醒投資者利用外圍恐慌情緒的蔓延在低位建倉，對投資者而言，在2300點附近的A股戰略性建倉中長期品種的時機已經相對成熟。

6月13日，滬綜指以2318.92點報收，上漲1.27%，盤中最低下探至2284.65點，最高上探至2319.71點。此外，深成指收報9950.05點，上漲1.63%，盤中最低下探至9795.06點，最高上探至9950.05點。

個股方面，截至周三收盤，中信一級行業指數全部實現上漲。其中，非銀行金融、電力及公用事業、食品飲料指數漲幅居前，分別上漲了4.19%、3.04%以及2.68%；與之對比，煤炭、銀行和鋼鐵板塊漲幅較小，漲幅不足1%。

今日影響市場走勢的主要是兩則消息，一是印花稅改革目前已納入相關部委調研范圍。據悉，未來除證券交易印花稅以外其他的印花稅項目或將取消，并與其他相關稅費進行合并形成綜合的產權轉讓、合同交易征收費用。印花稅改革也是市場期待的政策紅利之一，縮減稅項已是大方向，總體稅負進一步減輕將長期利好A股市場。受益的非銀行金融板塊漲幅居前，特別是保險、信托板塊，而券商板塊在預期未來印花稅將降低的情況下亦強勢上漲。二是各地普遍表示將在階梯電價聽證方案基礎上適當調高第一檔電量標準，隨著聽證程序結束，居民階梯電價制度將正式進入實施階段，電力板塊受此消息提振，大幅上漲。

從市場盤面表現看，近期在大盤震蕩背景下，A股呈現結構性的分化。一方面，煤炭、鋼鐵等重周期行業在經濟低迷背景下，難有上佳表現。但另一方面，電力、非銀行金融已經趨勢性向好，地產股則是一路向上，消費類股票近期更是拒絕調整，A股的結構性機會已經十分明確。

從估值角度看，當前全部A股的市盈率為12.8倍，已低于2005年998點時的14.9倍，接近2008年1664點的12.4倍的歷史低點。而當前市凈率為1.85倍，低于2008年1664點時的1.94倍，略高于2005年998點時候的1.64倍。即便從靜態估值的角度來看，市場下行的空間已然十分有限，這還必須建立在中國經濟可能出現如2008、2009年一般的硬著陸，上市公司業績大幅下行的背景下。而隨著5月份經濟數據的出爐，二季度成為今年中國GDP同比增速的底部基本確立，因此，上市公司在度過本季度最難熬的階段后，最晚將于三季度出現業績的反彈，市場此前所擔心的估值重塑的可能越來越小。

對投資者而言，在滬綜指2300點附近的位置，踏空A股的風險要遠大于買在“山頂”的風險，恐慌毫無必要。當然，投資者也不必一擁而上追漲，因為根據歷史經驗，真正的底部一定會給投資者從容建倉的時機，而這個建倉窗口已經打開。