馬想斌：養老金入市在賺誰的錢

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馬想斌

近日有媒體報道稱，醞釀已久的地方養老金入市獲得突破，南方某省已獲準將1000億元基本養老基金轉交全國社保基金理事會運營，一季度將開始投資。有分析稱，新增資金將提振股市債市。此前，全國社保基金理事會理事長戴相龍曾表示，建議有條件的養老金按一定比例投資股票。

去年年末，A股市場持續下跌，指數滑落過程中，個股更是一瀉千里。對于煎熬中的股民來說，自詡為自救保值的養老金入市，依舊能夠帶來救市的遐想。證監會主席郭樹清之前曾表示，要組織全國養老保險金余額和住房公積金余額共4萬億元資金，設立一個專門的投資機構或者委托一個機構，投資資本市場。只是如今這專門投資機構尚未組建完畢，南方某省已經準備將1000億元的養老金開始投資。

養老金作為全國人民的保命錢，不少人認為這樣一筆資金投入陰晴不定的股票市場，風險巨大。但當前這樣一筆資金存入銀行所獲得的收益，卻跑不贏通脹，這對于當前已經出現較大缺口的養老金來說，需要不斷增值壯大，否則資金就會隨著通脹的走高而縮水。此前證監會也多次提出這一計劃，卻始終沒有真正施行。最主要的一個原因還是對資本市場沒有信心，大家對能不能管理好數量巨大的養老金持懷疑態度。

目前看來，養老金已經跨過能不能入市投資的爭論，中國版“401K計劃”已經是如箭在弦。按照有關方面透出的信心，打著保值旗號的養老金，在其入市之后很可能沒有奉獻，只會賺錢，而且賺大錢。那么有個問題是，養老金保值賺錢，該賺誰的錢？股市中的金融機構也好，基金也好，都揚言自己運籌帷幄要賺錢。那么，剩下唯一可能賠本的就只有散戶了。過去十年，散戶確實賠了個底朝天，但血的教訓已經教會了散戶 “珍惜生命，遠離股市”，當那些“能賠錢”的散戶都接受教訓跑了，養老金又去賺誰的錢？

作為民生之本的養老金資產，在對外投資時對安全性要求近乎苛刻。對于股市這種高風險市場，這類資金必然不可能輕易入市。如果他們開始大舉入市，只有一種可能，那就是我們的股市具備了非常高的安全邊際。當前以圈錢為主要特征的A股市場，不成熟、不發達，并不適合風險承受能力小的養老金、公積金來投資。過去10年中國GDP增長2.66倍，但上證指數幾乎是 “零漲幅”，與此同時卻多了上千家上市公司，流通市值激增了10倍，被稱為 “以圈錢為主要職能”。統計顯示，1990年至今，國內A股累計融資4.3萬億元，而累計完成現金分紅總額只有1.8萬億元。甚至證監會主席郭樹清本人也曾表示，A股市場是一個缺少回報的市場，它不僅不能增加居民的財產性收入，相反還會把投資者有限的財富蒸發掉，并且奉勸低收入者遠離股市。

話說回來，入市或許是養老金保值增值的手段，但并不是唯一，我們還可以去投資公共項目等形式填補養老金缺口，再比如國有企業的老員工，可以通過部分國有資產轉移來填充養老金。如今地方養老金入市閃電試點超出了公眾預期，養老金轉交全國社保基金理事會運營，自然是技術性難題解決了，但將百姓保命錢投入股市，與百姓來說在股市并不具備所必需的安全邊際的情況下，要讓百姓不擔心，似乎只有是比黃金更重要的對政策利好的信心了，只是這樣的信心從何而來？