春節前 A股翹尾行情有多長

每經編輯｜每經記者 趙笛    

每經記者 趙笛

“小兔兒乖乖，把尾巴甩甩”。在農歷兔年即將過去時，A股這只小兔子一改整年“發瘟”的溫順相，突然之間興奮起來。底部連續“金叉”，兔尾巴開始擺動，年前紅包行情正在發酵。

俗話說“兔子尾巴長不了”，尤其是在春節前行情僅剩一周的情況下，市場更有所憂慮，但有“尾巴”總比沒“尾巴”要強點，歷來農歷年末的行情的確能讓市場見到上漲的“紅尾巴”。

那么，在指數維穩的情況下，如何抓住這個歷史上看應該有但卻不夠長的節前“尾巴”？

/市況分析/

“單針探底”迎反彈

從去年12月中旬到今年1月初，滬指日K線、周K線連續出現的“單針探底”圖形暗示已聚集了不少做多動能，在多重利好刺激下，股指終于在新年第二周也是農歷兔年的“尾巴”階段迎來反彈。《每日經濟新聞》記者注意到，不少分析人士認為，刺激本輪反彈的最大動力就是產業資本增持與估值見底的共振。

新年第二周現大漲

新年首周的行情沒有給市場太多驚喜，但本周一，A股在小幅探底后突然被拉起。隨后，股指一路震蕩走。本次反彈呈現出兩個與以往不同的現象：

首先，滬指1月9日的反彈讓5日線上穿10日線，10日滬指更一舉站上20日線，這是2011年11月16日滬指跌破20日線后第一次重新站上去，說明進場資金的決心比前幾次反彈時要大。

其次，整體來看，相對于前幾周市場呈現出權重股護盤，滬市強于深市的局面，本周反彈中，深市各指數漲幅領先。本周前4個交易日，滬指上漲5.16%，而深成指、中小板指、創業板指漲幅分別高達6.56%、6.37%、6.11%。

高層喊話提振信心

從新年第一周的失望到第二周的興奮，是誰扯起了“兔尾巴”，制造出一點驚喜？記者注意到，上周末以來，市場消息面利好不斷。

首先，在不久前閉幕的全國金融工作會議上，“加快資本市場建設，抓緊完善發行、退市和分紅制度，促進一級市場和二級市場協調健康發展，提振股市信心”等內容強烈提振了市場信心。

其次，CPI數據繼續改善，為政策放松打開了空間。本周公布的2011年12月CPI同比漲幅為4.1%，創15個月新低，較11月數據也環比回落0.1個百分點。

國泰君安分析師呂春杰認為：“通脹的穩步回落將為實際寬松的貨幣政策提供空間，預計節前存準率仍有下調可能，而一季度后或將降息”。顯然，上述論斷將預示著去年中期以來的期盼，得以實現。

而就在當下，通脹回落加之春節臨近，使流動性暫時充裕起來。本周央行在公開市場或凈投放380億元人民幣，已是連續3周凈投放。此外，市場預計GDP環比增速或將于一季度見底，同比增速或在二季度見底，年內經濟增速有望持續回升。

產業資本與估值見底共振

除宏觀政策方面的利好以外，A股當前面臨的另一個最大利好是產業資本的大舉增持。

如果說去年10月匯金的增持更多是被市場視作為大盤股發行保駕護航外，那么今年1月9日，多家“中字頭”企業的增持讓市場眼前一亮。

1月9日，神華集團增持中國神華（601088，收盤價26.33元）1080萬股；中國石化集團增持中國石化 （600028，收盤價7.62元）A、H股，其中，增持公司A股3908.31萬股，中國石化集團稱擬12個月內繼續增持，累計增持比例不超過公司已發行總股份的2%；中國聯通（600050,收盤價5.03元）亦被大股東增持440.49萬股，占公司股份總額的0.02%。

實際上，在“中字頭”股票被大舉增持前，產業資本已兇猛“動手”。去年11月，產業資本增持額13.27億元，12月，增持額暴增至27.3億元，環比增幅達105.73%。

據《每日經濟新聞》記者研究，產業資本增持額的猛增往往能預示底部，即在產業資本大舉增持后，一般在半個月到一個月的時間，股市就會見底。

比如，去年4月，產業資本增持額為6.66億元，5月份井噴至20.22億元，滬指6月20日見底反彈；去年8月，產業資本增持額為8.99億元，10月增至9.24億元，11月繼續增至13.31億元。滬指在10月24日見底反彈。如今，至少從本周的漲幅看，產業資本的增持效應似已再次應驗。

產業資本增持反映出他們對市場估值的認可，去年12月市場加速趕底，整體市盈率水平也的確大幅下降。

巨靈數據顯示，截至1月12日，在經歷本周大反彈后，上證綜指、滬深300指數、深證成指、中小板指市盈率依次為11.15倍、10.77倍、15.43倍和26.15倍，較此前有進一步降低，這與產業資本增持形成共振，提供了見到市場底的基礎。

/歷史回顧/

過去15年有14次節前翹尾

下周，A股市場將迎來兔年最后一個交易周，但本周五各指數在大漲后又出現大幅回調，那么，兔年的“紅尾巴”還能再長大一點嗎？《每日經濟新聞》記者發現，從近15年歷史數據看，春節前最后一周行情出現上漲的概率很大，但漲幅則不一定大。

15年中春節前一周漲14次

記者統計了1997年以來的滬指行情后發現，在15年中，春節前最后一周行情表現是14漲1跌，以下是春節前最后一周滬指的詳細表現：

1997年，春節前最后一周的行情正處于大跌過后的反彈之中，當周5個交易日，滬指三陽兩陰，小幅上漲1.14%；1998年，滬指的大背景是橫盤整理，小背景則是大跌之后企穩，當周，滬指僅微漲0.74%；1999年，滬指正好處于一輪大幅殺跌的末段，在當周僅有兩個交易日的情況下，第一天下跌1.45%，第二天上漲2.28%，雖整體漲幅僅為0.8%，但造就了春節后的一波牛市行情；2000年，估值正處于大幅殺跌后的快速拉升階段。在四陽一陰的情況下，滬指上漲4.77%；2001年是滬指自1997年以來，唯一一次在春節前出現下跌，跌幅為1.86%；2002年，當時的指數又處于大熊市過后的反彈階段，指數在急漲后平臺整理，整體漲幅為1.4%；2003年與2002年很相似，當周漲幅也是1.4%；2004年，春節前一周漲幅為1.2%；2005年，指數正處于大熊市期間，但春節前最后一周仍出現抵抗性上漲，當周漲幅4.56%；2006年，股市已現大牛市端倪，但春節前一周仍屬力量聚集階段，當周滬指上漲0.22%；2007年，大牛市來臨。滬指春節前一周大漲9.82%，創出1997年至今春節前行情的最大“紅包”；2008年，大牛市雖已結束，但春節前一周的兩個交易日中滬指漲幅仍高達6.46%；2009年，股市處于大熊市后的反彈階段，滬指當周漲幅為1.85%；2010年，滬指仍在春節前一周收獲了2.68%的“紅包”；2011年，情況與2010年類似，同樣處于見頂后的下跌反抽中，當周滬指上漲1.68%。

節前或為“雞肋”行情

從以上15年的數據看，《每日經濟新聞》記者注意到四條帶有規律性的東西：

首先，春節前一周市場上漲可能很大，“兔尾行情”是存在的。

其次，春節前最后一周的行情往往處于兩個階段，一是見頂下跌后的反抽階段，另外是大熊市見底反彈后的平臺整理階段。

第三，春節前最后一周，消息面一般顯得較平穩，無論是利好還是利空消息都不會太多，而由于“維穩”需要，春節前也鮮有重要政策出爐，但市場仍擔心國內外出現不確定因素，因此市場資金不敢盲目做多。

四是春節前指數雖易上漲但漲幅一般不大，市場相對不夠活躍，屬于“雞肋”行情。從量能上看，春節前行情有一個較前后很明顯的量能“洼地”，此階段主流資金往往無心戀戰，大資金已蟄伏過冬，而對于其他投資者而言，節日效應往往意味著資金的抽離：企業需要發放年終獎和過節物資，一般投資者也需回籠資金用于消費。即使存量資金沒有“贖回”，增量資金入市也是極為少見的。

現在來看2012年的春節前的最后一周行情，當前階段正處于大熊市后的見底反彈階段，由于本周一到周四反彈力度較強，但很明顯已受壓于2300點。有市場人士認為，下周的“兔尾行情”或將呈現平臺整理局面，實現整體小幅上漲。

/操作建議/

反彈延續 板塊機會生變

兔尾巴雖然不長，但好歹總是有的。最后一周如何抓住兔尾巴？

本周充斥概念炒作

本周第一牛股是靖遠煤電（000552，收盤價16.90元），已連續4個漲停，本周漲幅最大板塊也就是煤炭板塊，分析人士認為，刺激煤炭股暴漲的原因或有以下幾種，如溫總理講話提振股市；中國神華股東增持計劃作出價值投資的表率；煤炭股前期下跌厲害；煤價下跌接近尾聲。但這些因素多屬于外源性刺激而非內生性利好。

而題材股紫鑫藥業 （002118，收盤價10.00元）也因連續4個漲停成為本輪反彈牛股之一。從消息看，公司部分高管精準增持，但這一行為相對于其自身丑聞導致的前期暴跌而言，又有多大的含金量呢？

在本周大反彈背后，記者注意到，低估值股票滯漲，而題材股、前期大跌股票大漲，漲幅居前的股票絕大多是游資拉起來的，公募基金等機構席位仍在觀望。

比如，從漲停股的交易席位來看，主流資金不僅是觀望，甚至在出逃。

1月11日，中國寶安（000009，收盤價12.66元）漲停，買入前5名均為營業部席位，而賣出第2名是機構席位；恒源煤電（600971，收盤價15.70元）的龍虎榜數據則顯示兩家機構席位賣出金額逾8000萬元；1月12日，靖遠煤電（000552，收盤價16.90元)連續第4日漲停，其買入前5名均為營業部席位，但賣出第1名是機構席位；當日華帝股份（002035，收盤價8.32元）的漲停背后則是3家機構席位在大舉賣出。

對于這些前十大流通股東名單中充斥著基金的股票來說，游資進、機構出，表明這并不是一場低估值抄底行情，而是游資利用當前股價與套牢盤價位尚有差距而炒作出的反彈行情。

短期反彈或延續

有分析人士認為，由于經濟前景不太明朗，這導致2012年的股市將呈現復雜的震蕩探底局面。可簡單歸納成短期看多、中期偏空、長期做多。

從長期來看，經濟結構調整的陣痛難免，這也正是2011年的苦楚，2012年同樣難以回避。

中期而言，歐債危機的影響未見消散；國內經濟下滑已是不爭的事實，房地產調控何去何從也是市場關注的焦點；對股市本身而言，通過近期金融工作會議等發出的表態可以看出，管理層已經意識到新股發行制度是一切問題的核心，新股發行不能以市場化為理由而忽視“三高”問題，但目前新股發行速度仍未見減緩。誠然，股市需要為經濟發展服務，中小企業資金緊張，在資本市場融資是途徑之一，但如何解決涸澤而漁的問題，目前還看不到明確的態度和有效的行動。

從短期來看，滬指日線圖上清晰地展現出，在2011年12月19日、22日、28日和2012年1月6日這4個交易日，滬指均收出長下影線。這表明每當市場破位就有資金進場接盤，由于這些資金接盤不完全是建立在政策利好的基礎上，所以這樣的市場行為或表明本輪反彈是多頭多次聚集力量后的爆發。由于春節前一周市場收紅的幾率極大，而春節后在信貸投放有望強勁上行、更多利好市場的監管政策出爐、業績預增公告持續發布的背景下，市場往往又會出現行情的進一步爆發，所以短期內仍然有理由看多。

分析師：看好低估值、早周期股

基于歷史統計數據，本周五（1月13日）的下跌或對于下周行情算是好事情，因為下跌之后的反彈比持續逼空大漲要容易些。

此外，周五的下跌極有可能導致股市反彈風格的轉換。《每日經濟新聞》記者注意到，本周初的是題材股、超跌股的天下，低估值板塊表現的機會不多，而在周五，創業板、中小板股已開始大幅回調，這表明做完反彈的資金開始出貨。由于不會有太多資金在節前接盤，短期內這部分股票再次活躍的機會大幅降低。

在此背景下，有分析人士認為，下周行情，低估值板塊和早周期板塊具有了攻守兼備的優勢。

低估值板塊中，地產股依然是首選。本周，地產板塊在反彈中整體漲幅并不大，僅排名行業第15名。值得注意的是，隨著年報預告的增多，不少地產上市公司在政策利空下仍獲得了業績增長。有數據統計顯示，截至1月10日，已公布業績預告的32家地產股中，有19家公司2011年業績同比繼續增長，13家公司出現業績下滑。總體看，預計2011年地產板塊整體業績增幅會在20%～30%。比如，保利地產（600048，收盤價10.28元）業績快報顯示凈利潤增長32.39%，格力地產（600185，收盤價5.09元）業績增長超過50%。

上海證券分析師蔡鈞毅曾指出，在政策調整下，地產股先于地產投資筑底。這是因為從歷史的數據對比來看，商品房銷售面積增速是用來觀察房地產股相對走勢（以房地產指數除以A股指數表示）的重要指標，銷售面積增速和地產板塊相對走勢具有較大的相關性。而銷售面積增速是地產投資增速的領先指標，銷售一般領先投資大概5個月左右。換言之，地產股相對走勢筑底的時點往往領先于地產投資增速的筑底的時點。

除了低估值板塊，早周期板塊近日也成為多家券商研報關注的焦點。光大證券分析師馮欽遠指出，周期行業在2011年受政策調控、前期刺激政策退出和需求下行的影響下，基本面已進行了較為充分的調整，目前行業景氣水平偏低，在這類板塊中，最看好的是家電和汽車板塊。

上海證券分析師屠駿也建議重點關注庫存已經調整到低位的早周期行業，謹慎加倉銀行、地產、券商、汽車、鋼鐵、有色等行業。