左手回購右手減持 德美化工陷“不差錢”疑云

每經記者  李智  實習記者  陳俞伊

    當德美化工  （002054，收盤價10.12元）不久之前高調推出涉及5500萬元的回購計劃之時，曾經一度引發了市場各方的關注。然而，就是這樣一家因為慷慨回購而籠罩著“不差錢”光環的公司，卻在獲得天原集團（002386，收盤價14.20元）分紅后火速減持，累計套現1.65億元。一時間，德美化工左手回購右手減持的行為令投資者倍感疑惑。

分紅后火速套現

    精準入股準上市公司而演繹的暴利神話一次又一次在A股市場上演繹。成功押寶天原集團的德美化工就是一個成功的案例。而在持有股份解禁的幾個月后，德美化工終于還是選擇了兌現利好。

    德美化工今日發布公告稱，今年7月13日至9月13日，公司通過大宗交易方式減持了公司持有的天原集團股票共計1200萬股，交易金額為16490萬元，公司預計本年度凈利潤將增加4844.10萬元，凈現金額增加14995.13萬元。而在減持后，德美化工持有的天原集團股份將降至4446.56萬股，占總股本的9.27%。

    《每日經濟新聞》記者查閱天原集團的招股說明后發現，2007年德美化工先后通過直接受讓和參與增發將天原集團約4705萬股  （后經分紅增加至5646萬股）收入囊中，當時總成本僅約3.15億元。而通過近期的減持，德美化工就獲得了1.65億元的真金白銀。若以昨日收盤價14.20元/股計算，公司剩余4446萬股天原集團股份超過6億元。

    需要指出的是，德美化工在天原集團得到的回報還不僅僅是通過減持和持有股份的增值而已。因為天原集團上市以后，曾先后提出10轉2派0.5元和10派1元的分配預案，德美化工都是直接的受益者。有意思的是，在德美化工開始減持的前一天，也就是今年7月12日，天原集團才實施了每10股派1元的2010年度利潤分配方案。

不久前高調回購

    實際上，德美化工這一次套現之所以引起《每日經濟新聞》記者的關注，還有另外一個原因，就在不久前，公司高調提出了涉及5500萬元真金白銀的回購計劃。德美化工將在2011年12月31日前分兩期執行，合計回購不超過700萬股的社會公眾股，回購價格不超過每股12元，回購資金總額不超過5500萬元。

    在談到回購理由之時，德美化工稱2010年下半年以來，由于受到外圍宏觀環境和證券市場波動的雙重壓力，公司股價持續走低。自2010年8月1日至2011年8月18日累計跌幅達到28.53%，而同期的深圳成份股指數和中小板綜合指數則分別累計上漲3.72%以及7.69%。德美化工認為股票的市場價格已經背離公司實際的經營狀況和盈利能力，與長期內在價值不相符。

    不過，需要指出的是，就在剛剛交出的上半年成績單中，德美化工4111.76萬元凈利潤對應38.56%同比降幅，確實難以令人滿意，而公司對前三季度凈利潤同比-10%~10%的變動預測也并不那么令人樂觀。因此當德美化工減持天原集團消息傳來之時，確實容易讓人產生聯想。

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