It's the animal spirits

　　今天（8月8日），有一個不炒股的朋友問我，今天的股市是不是和美國降級有關。我說恩。不過其實我只是答應一聲，并非“是”的意思。

　　中國股市暴跌和美國降級之間，有什么關系？是中國外匯儲備受到影響了嗎？我真的不覺得官府的資產和大家有神馬關系。

　　從交易者行為的角度來分析，股市中，主要的交易者有兩大類。第一類，機構投資者心神不定，觀點各異；另一類，散戶，跟我一樣，根本不知道美國那邊的事和A股有啥關系。也就是說，他們都不能準確的看清和分析現狀。

　　但是，二者都具有的人性，或者說動物性（animal spirits），讓二者（至少是一部分或者大部分邊際交易者）同時選擇趨利避害，賣出避險。股市下跌是因為投資者害怕，而不是因為美國下調評級。

　　不過，我相信大部分機構投資人相信這一點，繁榮和蕭條是經濟必經的循環，美國（以及中國）不斷運用現金（和信貸）來刺激經濟，避免進入蕭條，嘗試打破經濟周期，或者至少熨平，但實際上這只能推遲蕭條，并不能避免蕭條。

　　目前美國正在經歷“去杠桿化”，在去杠桿化的過程中經濟肯定難以復蘇，至少失業率不可能和繁榮時相比。不過大家“應該”接受這種復蘇，而不是采用量化寬松。之所以我用“應該”，是因為在奧巴馬（或者所有政府）看來，維持連任（刺激經濟，維持低失業率），比“應該”重要多了，因為他是一個“自利的理性人”。

　　有了這樣長期的觀點。我也難以看好全球的經濟了。中國需要“去投資化”，一個道理。

　　從短期的觀點來看，即交易者行為來看，也不樂觀。因為不樂觀--拋售--參與人減少--下跌，是一個“自我實現”的過程，除非有可信的鼓舞人心的事情出現，否則一定會跌過頭，或者至少市場的“自然恢復”時間較長。而“可信”在中國是一件很難的事情。