機構(gòu)評級

順絡(luò)電子

（代碼：002138收盤價27.2元）評級：買入  評級機構(gòu)：申銀萬國

    順絡(luò)電子在手機領(lǐng)域已開拓三星、蘋果、諾基亞、MTK、華為等客戶，今年諾基亞有望放量，新產(chǎn)品有望進入iPhone5供應(yīng)鏈；在行業(yè)布局上，功率片感通過了飛利浦、歐司朗等認證并開始供貨，打開了LED照明驅(qū)動市場；通過博世認證，汽車電子的戰(zhàn)略布局初見成效。

    公司業(yè)績符合預(yù)期，申銀萬國認為，第一，智能手機、平板電腦和LED未來3年高速成長已是一致預(yù)期，對公司收入貢獻高達70%左右；第二，應(yīng)收款周轉(zhuǎn)率提升既反映出更審慎的銷售政策，也反映出良好的客戶關(guān)系，還提高了收入增長的彈性；第三，產(chǎn)能擴張、產(chǎn)品線擴充和新的大客戶放量預(yù)期三重疊合，公司才有底氣主動提前備貨。

    LTCC（低溫共燒陶瓷）對順絡(luò)電子具有戰(zhàn)略意義。公司將以LTCC為契機，啟動從被動元器件專家到無源技術(shù)解決方案提供商的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型。不能簡單用電子元件的行業(yè)景氣來判斷公司估值，公司應(yīng)比普通電子元件企業(yè)有明顯溢價。

    維持公司“買入”評級，3個月目標價31.3～37.5元，建議參與此次定向增發(fā)。預(yù)計2011～2013年公司EPS（每股收益）為0.82元、1.25元、1.86元（未攤薄），復(fù)合增速55%。

云鋁股份

（代碼：000807收盤價12.34元）評級：買入  評級機構(gòu)：方正證券

    云鋁股份有如下幾大投資主題：文山氧化鋁項目預(yù)計在2011年第一季度開始投產(chǎn)釋放業(yè)績，最終有望形成100萬噸以上的產(chǎn)能，在成本和產(chǎn)量不變的假設(shè)條件下對公司EPS的增量可達到0.67元；面對節(jié)能減排的嚴峻形勢，電解鋁企業(yè)將成為被限電對象，公司地處水電資源豐富的云南，一旦水電模式的形成將提升公司競爭力；公司鋁土礦、電解鋁、鋁材一體化的生產(chǎn)模式不僅降低了原材料采購成本以及各環(huán)節(jié)銜接過程中的材料損耗，而且能使公司在市場競爭中避免原材料和產(chǎn)品價格的波動風(fēng)險；公司積極發(fā)展Y型一體化，圍繞電解鋁支點積極發(fā)展鋁土礦、水電鋁、鋁材，有望在區(qū)域載能建設(shè)及橋頭堡政策支持下，迎來公司發(fā)展拐點。

    方正證券預(yù)期長期鋁價會在17000元/噸左右波動，且保守估計地方政府對公司利潤的推進，預(yù)測2011～2012年分別能產(chǎn)生40萬噸和80萬噸氧化鋁產(chǎn)量，對應(yīng)2010～2012年EPS為0.06元、0.34元和0.7元/股，給予“買入”評級。

宋城股份

（代碼：300144收盤價50.74元）評級：買入  評級機構(gòu)：東方證券

    宋城股份從2011年1月1日起，將景區(qū)演藝聯(lián)票價格提高20元。考慮到旺盛的市場需求和杰出的營銷能力，此次提價對人次增長的負面影響有限。東方證券測算，景區(qū)演藝聯(lián)票提價20元，將新增公司年收入5814萬元，使宋城景區(qū)營業(yè)收入增長近19%。

    此前，受益于上海世博會，宋城景區(qū)2010年接待人次預(yù)計在370萬以上，同比增長40%以上。自2010年11月至今，杭州星級酒店的接待人次和平均房價同比一直處于上升過程中，而上海春節(jié)黃金周平均16%以上的人次增長也對后世博華東線的旅游前景值得持樂觀態(tài)度。此外，公司上市使得宋城景區(qū)和  《宋城千古情》的知名度大幅提升。

    公司募投項目2011年開始相繼投入運營。此外，宋城模式對外復(fù)制的第一單即三亞“天涯不夜城”項目預(yù)計將于2012年中期開業(yè)。

    預(yù)計公司2010～2012年凈利潤分別為1.64億元、2.2億元和3.04億元，復(fù)合年增長率為51.75%，每股收益為0.97元、1.31元和1.81元。

    基于公司“主題公園+旅游文化演藝”具有很強可復(fù)制性的模式，未來業(yè)績彈性很大，給予12個月目標價64元，首次給予“買入”評級。

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