蘇培科：參與股指期貨需一停二看三通過

蘇培科

        股指期貨已于4月8日在上海正式啟動，首批四個滬深300股票指數期貨合約將于4月16日上市交易。雖然我國的股指期貨僅有5000多個開戶者，但人們對股指期貨高度關注。

        從目前的開戶情形看，投資者相對較為理性，80%以上都是來自商品期貨的投資者，股票投資者相對謹慎。但從另一個角度來講，參與商品期貨的投資者多數為投機客，他們在股票市場上沒有籌碼，直接進行合約的炒作，這無異于一種投機。如果市場參與者將投機放在第一位，而將套期保值等作用退居其后，無疑會加大股指期貨和現貨市場的波動。顯然在當前是不能指望股指期貨來平抑現貨市場的大起大落和過度波動。

        數據顯示，全球股指期貨合約70%以上都是投機，10%左右是套利，剩下的不到20%是套保。顯然，股指期貨不適合普通的投資者參與，投機和套利的都是一些自詡為行家里手的投機客，而套保則是機構普遍規避風險的工具，普通中小投資者規避風險最好的方式就是在判斷趨勢下跌時賣出手中的股票，在判斷股票上漲時買入待漲，沒必要采取套期保值的方式。

        不可否認，適當的投機是必要的，可以增加市場流動性，但若過度追求投機，則會本末倒置。我們知道，任何金融游戲規則設立的初衷不是讓游戲本身多精彩，而應該要考慮到投資者的收益和市場的需要，投機者參與市場的目的終究是賺錢，而不是給所謂的游戲規則貢獻、“捐錢”。因此，管理層和投資者都需要看清游戲規則，一定要吸取當年商品期貨和國債期貨的經驗教訓。監管部門除了制定合理的游戲規則之外，還要加強對股指期貨的監管，防止股指期貨成為機構操縱市場、上下其手的工具，避免其加劇市場的大幅波動。

        對于普通的投資者，我建議他們最好根據自己的經驗和能力參與，要  “一停二看三通過”。同時，還要認識股指期貨是一種金融風險控制工具而不是金融資產，不能像投資股票一樣投資股指期貨。如果誤把其當作資產長期持有，很有可能會被全額平倉。

        另外，謹慎參與或者不參與股指期貨不等于不去關注。股指期貨一旦上市后，普通投資者在估值時一定要考慮到股指期貨和融資融券的因素，因為有了做空機制之后市場的估值方式和操作模式都發生了改變，當市場有了“海陸空”之后，市場就會進入機構博弈的時代，利潤會逐漸向機構集聚，普通投資者如果不順勢而為，估值時不考慮這些因素，只單邊盼多則會十分被動，投資收益隨之大打折扣。



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