曹中銘：能拿巨資炒股為何卻向市場要錢

曹中銘

        日前，浙江陽光公布的年報顯示，去年該公司取得股票投資收益達749萬元，其“投資”過的股票多達119只；并且，浙江陽光還披露了定向增發預案，擬募集資金不超過7億元以上馬新項目。

        左手拿巨額資金在高風險的市場中大肆炒股，右手卻向市場伸手要錢，浙江陽光意欲“左右逢源”的想法讓市場一覽無余。如果說浙江陽光“很差錢”，卻有巨資去炒股；如果說其“不差錢”，又欲實施再融資。

        再融資作為證券市場功能的一大體現，如果上市公司確實需要資金，倒也無可厚非。問題在于，A股市場上的再融資大有泛濫成災之勢。符合條件的要再融資，不符合條件也要創造條件再融資，上市公司削尖腦袋向市場“伸手”，早已成為A股市場的一大“特色”。在這一切的背后，也凸顯出市場再融資門檻太低。

        證監會1月14日發布的統計數據顯示，2009年共有150家上市公司實現再融資。另據粗略統計，去年上市公司再融資總額為3020億元。在金融危機的背景下，在股市產生一定程度反彈的狀況下，能取得如此成績無疑是值得“肯定”的。事實上，自2006年上市公司再融資額突破千億元大關之后，近幾年來更是表現出如火如荼之勢。

        與上市公司再融資時的“獅子大開口”相比，其回報投資者卻顯吝嗇，股息率更是低下。2008年滬深兩市公布的1602份年報中，有870家提出利潤分配或資本公積金轉增股本預案，其中有836家現金分紅。以去年5月11日收盤價測算，836家分紅公司中，其平均股息率為1.54%，僅僅只有66家公司股息率超過銀行一年期存款利率2.25%。而截至今年2月24日，共有159家A股公司披露2009年報，其中有91家公司提出現金分紅預案。如果以2月24日收盤價作為參考依據，僅有棲霞建設一家公司的股息率略高于目前一年期存款利率2.25%，可見A股市場的投資回報率是多么低。

        自2008年10月9日證監會頒布《關于修改上市公司現金分紅若干規定的決定》，將《上市公司證券發行管理辦法》的相關條款“最近三年以現金或股票方式累計分配的利潤不少于最近三年實現的年均可分配利潤的20%”，修改為以“最近三年以現金方式累計分配的利潤不少于最近三年實現的年均可分配利潤的30%”之后，與以往相比，上市公司分紅顯然更加積極了。然而，其中為了再融資的“功利性”卻表現無遺。而且，“最近三年實現的年均可分配利潤的30%”作為門檻，也存在不小的漏洞，事實上也為上市公司回報投資者時的股息率偏低埋下了伏筆。

        要改變這一狀況，筆者以為，上市公司再融資與現金分紅掛鉤是必要的，但須采取另一種方式。如規定上市公司再融資前，必須滿足累計現金分紅總額達到此前融資額的一定比例，如上次融資1億元，在累計現金分紅達到3000萬元或5000萬元后才能進行再融資。如此一來，上市公司的分紅無疑會更加積極，投資者的回報有望得到保證，股息率偏低的現況有望得到緩解，而上市公司常常動輒“獅子大開口”式的再融資現象，也望發生改變。



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