每經記者｜黃海    每經編輯｜董興生    

3.43億元算力大單中至今還有近億元貨款未能收回、備用金半年增長近500%??2025年第三季度報告披露后，*ST太和（即太和水，SH605081）被上交所下發監管問詢函，問題直指公司收入確認、算力大單回款、職工備用金流向等問題。

12月12日晚間，*ST太和披露回函。針對公司子公司上海微瑆科技有限公司（以下簡稱“上海微瑆”）與上海嘉唐信息科技有限公司（以下簡稱“上海嘉唐”）之間的3.43億元算力大單回款問題，*ST太和在回函中表示，上海微瑆已于今年4月24日向法院申請財產保全，凍結上海嘉唐名下1.43億元或查封、扣押其他相應價值的財產。案件已于2025年11月21日開庭，目前正處于審理階段，最終判決結果尚待法院明確。

今年前三季度，公司營業收入為8138.66萬元，歸母凈利潤為-8245.77萬元，扣非歸母凈利潤為-7550.66萬元。

根據《上海證券交易所股票上市規則》，如公司2025年度經審計的利潤總額、凈利潤或扣非凈利潤孰低者為負值且營業收入低于3億元，或者公司2025年度財務報告或內部控制被年審會計師出具非標審計意見等，公司股票將觸及財務類退市情形，股票將被終止上市。

圖片來源：每經記者 黃海 攝 資料圖

3.43億元算力大單回款遇阻，對方承諾月底前還清

從時間線來看，*ST太和的保殼動作始于2024年。2024年6月，*ST太和啟動對算力服務器行業的調研，并于當年6月7日成立上海微瑆。當年9月，經過多輪溝通談判，上海微瑆與上海嘉唐簽署人工智能高性能算力服務器采購合同，合同總金額3.43億元。

該筆交易引起外界廣泛關注，上交所火速發函，直指*ST太和可能存在財務類退市風險，并要求公司說明是否為規避財務類退市風險臨時構造貿易類合同。*ST太和對此否認。

對于項目結算，上海微瑆與上海嘉唐簽署的相關合同中約定，上海微瑆整機組裝完成后送往上海嘉唐指定地點，交貨日期為雙方簽訂合同后4周內，上海嘉唐需在清點數量達到126臺整機后3個工作日內支付全款，并在結清貨款后驗收。

但距離上海微瑆完成交付超過一年時間，上述貨款仍未結清。《每日經濟新聞》曾在今年2月就交付、回款及供應商美陳網（上海）網絡科技有限公司（以下簡稱“美陳網”）的資質問題多方走訪，并提出疑問。詳見《調查｜起底太和水跨界生意：超3億元算力大單背后“疑點重重”，去年業績或仍觸“*ST”紅線》。

最新公告中，*ST太和稱：“截止到2025年11月24日累計回款2.44億元，剩余9824萬元未回款，公司通過多種途徑加強催款，對方（上海嘉唐）承諾12月底前償還全部剩余欠款。”

最新公告中，記者還注意到，*ST太和在2025年7月24日收到8269萬元用于永久補流的募集資金，當日便向上海昀斕科技發展有限公司（以下簡稱“上海昀斕”）、北京冉璟科技有限公司（以下簡稱“北京冉璟”）、上海綠能新智科技有限公司（以下簡稱“綠能新智”）分別轉出2000萬元、2000萬元和200萬元。

公司短期內向新設子公司支付大額資金，核心原因系公司賬戶被特斯聯科技集團有限公司（以下簡稱“特斯聯”）凍結。為避免公司賬戶進一步面臨查封風險、保障資金安全，公司通過向新設子公司轉賬的方式留存資金，最終確保公司日常經營活動能夠正常開展，維持業務運轉的連續性。

截至2025年第三季度末，*ST太和及子公司對特斯聯尚有2349.4萬元未支付。

算力產品從重慶發貨，曾自稱在石家莊有工廠

對于上述算力產品交付問題，記者注意到，*ST太和在針對2024年年報的問詢函回復中還提到了另一家公司“重慶紫光”。*ST太和稱，2024年10月19日，重慶紫光負責將126套模組和機頭運輸至鄭州，上海嘉唐在2024年10月24日給上海微瑆出具驗收合格證。

這個流程與*ST太和此前披露的內容存在差異。2024年9月，*ST太和曾在針對上述算力大單的問詢函回復中披露，上海微瑆的制造裝配工廠（以下簡稱“石家莊工廠”）于2024年7月建成，位于石家莊新樂市高端制造園，廠房系向河北鎧沙世紀信息技術有限公司租賃的園區工業廠房，占地1300平方米，含生產中心、測試中心、倉儲中心，所有設備含自動化生產線自主采購，配有專業的技術及產品專家。

在生產環節、主要流程方面，算力服務器的生產過程主要由組裝、前測、老化、后測四個過程完成。而據介紹，石家莊工廠的生產中心共10個操作工位，其中裝配工位滿足手/自動切換模式，可360°旋轉，滿足操作時照明亮度，并保證安全性。

問題隨之而來，若相關產品需要在石家莊工廠裝配并調試，為何產品最終卻是從重慶發出？此外，突然出現在交易流程中的重慶紫光究竟有何來頭？

12月13日，*ST太和一位高管回應記者稱：“（重慶紫光）是專門負責組裝的一家公司，由最終客戶指定的；我們采購服務器的配件后，要送到重慶紫光那邊整機組裝，完成后，我們押車送走。”

在*ST太和之前的公告中，美陳網一直是高性能算力服務器核心硬件及其他服務器組件的供應商。12月12日公告中，*ST太和表示，美陳網主要提供的產品為服務器機頭。但在2024年年報問詢函回復中，*ST太和并未披露美陳網的交貨詳情。

備用金半年增長近500%，部分借款職工系前實控人親屬

2025年三季報顯示，*ST太和其他應收款合計2400.50萬元，較期初增長208.28%。根據2025年半年報，公司其他應收款增長主要系員工借備用金所致。截至2025年6月30日，備用金賬面余額1537.90萬元，較期初增長482%。

據此次問詢函回復披露，截至三季度末，公司其他應收款中備用金的前10名交易對方中，交易形成原因均為“暫支款”。截至公告披露日，兩名員工已離職，但尚未歸還備用金。

另據公司披露，上述10名交易對方中，部分員工與*ST太和前實控人、現第二大股東何文輝之間存在親屬關系。截至公告日，暫未獲知相關資金是否流向關聯方及其他潛在利益關聯方的情況。公司已采取包括發送律師函、提起訴訟等措施進行追款。

12月13日上午，記者就此事向何文輝發去采訪問題，但截至發稿，對方尚未回應。

回顧上市后的歷程，以水環境治理為主業的*ST太和曾賣過飲用水，也嘗試跨界人工智能，做算力服務轉型。但眼下，留給*ST太和保殼的時間已經所剩不多。

在12月12日晚間披露的風險提示公告中，*ST太和直言，公司目前存在被終止上市的風險，也坦言公司水環境生態建設與水環境生態維護業務主要客戶的資金周轉面臨困境，致使回款結算周期大幅延長，回款難度進一步增加，超7億元的應收賬款已計提4.47億元減值。

對新實控人來說，*ST太和的“退市保衛戰”早已打響。但就在12月12日當天，*ST太和股價還是大漲4.97%。投資者交流平臺上，有投資者測算，*ST太和需要在四季度實現約2億元營收才能保殼，而珠溪河流域水產養殖轉型升級EOD示范項目（以下簡稱“珠溪河項目”）或將為上市公司帶來1.8億元營收。

風險提示公告中，*ST太和表示，近期有投資者關注到公司進入珠溪河項目中標候選人名單，現特別提示：在本次項目投標中，公司以聯合體成員身份參與，僅承擔項目中指定的部分業務內容。該項目目前處于中標候選人公示期，最終中標結果尚未確定，公司尚未收到中標通知書，后續合同簽署工作尚未開展。該項目周期長達8年，能否中標、合同能否簽署、本年度能否形成收入均存在重大不確定性。