每經記者｜宋欽章    每經編輯｜黃博文    

近日，上海國之杰投資發展有限公司（以下簡稱“上海國之杰”）所持3.02億股恒豐銀行股份二度上線阿里法拍，起拍價較評估價下浮44%至2.08億元，但最終仍然以流拍告終。

而同樣的劇本不久前剛剛上演：重慶捷爾醫療設備有限公司（以下簡稱“重慶捷爾”）所持的3197萬股恒豐銀行股份二拍流拍后，法院裁定作價1611萬元直接抵債給中鐵信托。

恒豐銀行3億股二次法拍以流拍告終

12月2日，被執行人上海國之杰持有的恒豐銀行30190萬股股份，在阿里拍賣網被上海金融法院二次拍賣。

該拍賣標的的評估價為37133.7萬元，起拍價為20795萬元（較評估價下浮約44%），競價周期共3天。12月5日上午，拍賣結束，而拍賣結果顯示“本場已流拍，無人出價”。

阿里拍賣網截圖

該標的首次拍賣發生于今年10月中旬，當時的起拍價為25993.6萬元（較評估價下浮約30%）。但直到拍賣結束，仍然無人出價，以流拍告終。

恒豐銀行年報顯示，截至2024年末，該行的總資產為15353.33億元，總負債為13973.04億元，凈資產為1376.29億元。2024年全年，該行實現營業收入257.75億元，凈利潤53.57億元；平均總資產收益率（ROA）、歸屬于普通股股東的平均凈資產收益率（ROE）分別為0.37%、3.83%。

拍賣標的調查情況表顯示，上海國之杰位于恒豐銀行的前十大股東之列，位列第10名，持股比例為0.27%。恒豐銀行前三大股東分別是山東省金融資產管理股份有限公司（持股比例為46.61%）、中央匯金投資有限責任公司（持股比例為40.46%）、新加坡大華銀行有限公司（持股比例為3.00%）。

天眼查顯示，被執行人上海國之杰目前在執案件8起，被執行總額39.3億元；除恒豐銀行外，還持有營口銀行等股權，均被凍結或輪候凍結。

上海國之杰曾是恒豐銀行的重要股東之一。上海國之杰持有的恒豐銀行股權之所以被司法拍賣，主要原因在于其實際控制人高天國及其關聯企業（尤其是安信信托）爆發嚴重債務危機，導致公司資不抵債、被列為失信被執行人，最終被法院強制執行資產清償債務。2022年4月，高天國因病逝世，但上海國之杰等一眾高天國生前控制的公司法人代表未變更，仍是高天國。

在恒豐銀行經歷2017年底啟動市場化改革以及2019年底剝離不良資產、引進戰略投資之后，上海國之杰的持股比例逐漸被稀釋，目前為第十大股東。

中小銀行股權拍賣總體成交量低

記者注意到，恒豐銀行不久前已發生過股權二次流拍的案例，其3197萬股股權二拍流拍后，法院裁定作價1611萬元直接抵債給中鐵信托。

11月28日，北京華業資本控股股份有限公司（簡稱“華業資本”）公告稱，公司收到成都鐵路運輸中級法院送達的（2025）川71執恢12號之一《執行裁定書》。第三人重慶捷爾持有的3197.1456萬股恒豐銀行股份，經兩次司法拍賣均無人競買而流拍，現申請執行人中鐵信托同意以第二次拍賣保留價1611.362萬元接受上述股權抵償債務。法院裁定將該股權作價1611.362萬元交付中鐵信托，用于抵償等額債務。

實際上，股權流拍在中小銀行股權拍賣中并不罕見。

中國拍賣行業協會此前發文稱，中小銀行股權拍賣是一類經常出現的標的，但總體成交率偏低。股權拍賣與標的自身的資產質量、定價水平以及資本戰略等因素有很大關系。目前，市場普遍認為中小銀行抗風險能力相對較弱，尤其是非中心地區的一些城商行、農商行。

“中小銀行股權早就不是香餑餑了，股權拍賣，流拍的可能還是非常大的?！鄙虾９谲嫘畔⒆稍冎行膭撌既酥芤銡J在接受《每日經濟新聞》記者采訪時表示。

他總結了造成這一結果的多種原因。

首先，部分中小銀行經營情況不透明，股東入股資金不實、違規股權代持、大股東違規干預的現象仍然存在。雖然不少改制后的城商行、農商行構建了“三會一層”的公司治理架構，但問題依舊突出。股東越位干預銀行經營行為、進行利益輸送、關聯交易等違法違規行為仍可能出現，給銀行經營造成了風險隱患。在這種情況下，投資者對中小銀行現在的經營狀況是存疑的，其股權自然難覓賣家。

其次，在當前中國的金融監管環境下，中小銀行面臨著來自國有行和股份行的巨大競爭壓力，后者憑借低成本資金和科技優勢，加速向縣域與普惠市場拓展，擠壓了中小銀行的傳統業務領域，導致優質客戶流失、息差收窄，生存與轉型壓力有所增加。因此，投資者對中小銀行的未來發展也心存疑慮。

此外，潛在的股權投資者有所減少。近年來，商業銀行在金融監管部門的指導下開展了股權清理工作，股權市場的供給顯著增加。另一方面，國務院國資委多次強調推動國有企業聚焦主責主業，此前一些對商業銀行股權感興趣的國企不得不調整投資方向，這使得市場需求明顯萎縮。一增一減之下，股權轉讓市場顯得冷清了許多。

封面圖片來源：圖片來源：每日經濟新聞 資料圖