每經記者｜楊建    每經編輯｜肖芮冬    

一、重磅消息

10月31日，國家發展改革委等五部門印發《深化智慧城市發展推進全域數字化轉型行動計劃》。其中提到，推進數據要素價值化實現以城帶產。加快培育數據要素市場，打造數據產業創新發展高地，推進數據產業與低空經濟、無人駕駛、具身智能等數據密集型產業融合發展。支持有條件的地區培育城市可信數據空間，推動公共數據、企業數據、個人數據融合應用，推動數字產業發展。因地制宜發展“數據即服務”“模型即服務”等新業態，培育數字經濟創新型企業，打造具有生態引領力的行業龍頭企業。探索發放數據券、模型券等獎補機制，降低企業創新投入成本。

二、券商最新研判

英大證券：4000點或仍有拉鋸，逢調整布局更穩妥

10月末三大指數急速跳水后回升，滬指圍繞4000點拉鋸。4000點爭奪拉鋸，本質是獲利盤了結與增量資金入場意愿不足的博弈。另外，與過去齊漲共跌的行情不同，當前指數上漲由少數權重大的科技龍頭驅動時，大部分中小盤股票難跟節奏，可能放大了散戶與指數的收益差距。在指數攀升的背后，部分投資者的盈利體感并沒同步，面臨只賺指數不賺錢的尷尬。

展望后市，當前政策托底信號明確，流動性維持合理充裕，市場整體下行空間已被顯著壓縮，指數仍具備再次上攻4000點及向上的潛力。但這一過程大概率不會一蹴而就，短期內市場或將在4000點附近反復震蕩，以消化前期獲利盤與套牢盤壓力，這一位置的反復震蕩實際上有利于夯實市場基礎，為后續行情積蓄力量。

關注以下投資主線：

一是科技成長方向，涵蓋AI產業鏈、半導體、機器人行業等細分賽道，既有“十五五”規劃建議的政策扶持，三季報還顯示這些領域部分個股業績亮眼，已從概念炒作轉向業績驗證，逢低關注有實際業績或未來業績支撐的標的，規避前期漲幅大且無業績支撐的科技股。

二是高股息防御板塊，銀行、公用事業、交通運輸等行業高股息率股，能在市場震蕩時提供安全邊際。

三是周期風格，如光伏、電池、儲能、稀土永磁、工程機械、化工、煤炭、有色、地產、券商等板塊，“反內卷”政策推動行業格局優化，盈利能力正逐步回升。對于科技成長這條主線，不能盲目追熱點，得精挑細選。重點看有實際業績支撐的細分領域，而那些前期漲幅較大、但業績沒跟上的概念股，還是要警惕。操作上，追高或不是明智選擇，逢調整布局更穩妥。

三、券商行業掘金

中郵證券：從Sierra看AI落地，AI應用的價值在于為結果付費

Agent按結果付費，即做市場份額的加法和單位成本的減法。Salesforce前CEO Bret Taylor創立AI Agent新公司Sierra。Sierra是一家做客戶服務自動化的初創公司，已經拿下數十家全球頭部客戶，從電信到保險，從安防到媒體。

通用大模型的突破，通過微調在垂類行業放大價值。在Sierra系統的底層，并不存在一個單一的模型，也不存在某種統一的“參數規模”。而是多個不同的模型、不同的供應商、不同的能力組合在一起，針對具體任務動態選擇。GPT5的發布在新藥研發、復雜軟件開發等垂類場景出現性能的顯著提升。我們認為，通用大模型憑泛化理解等核心能力，打破傳統AI局限，已在醫療、金融、制造等垂類落地；其以“通用能力+行業微調”降低AI引入門檻，正推動AI融入行業核心、降本增效，未來價值將進一步深化。

AI不僅不會替代企業級軟件，而且會通過賦能提升“客戶體驗”解決方案價值。Bret Taylor認為，AI會改變寫代碼的方式，但不會消滅企業軟件市場。例如，寫ERP系統的代碼或許因AI變得很容易，但運營、維護、合規、更新這些“長期投入”才是軟件行業真正的挑戰。在Sierra，客戶做概念驗證（POC）之后，幾乎100%都能順利上線并落地。企業買到Sierra平臺，直接開箱即用，不需要自己做復雜開發。在Harvey（法律領域的AI Agent），在許多律所部署成功，原因在于客戶買的不是“AI技術”，而是更高效的反壟斷審查流程。

投資建議方面，可關注鼎捷數智、視源股份、泛微網絡、致遠互聯、用友網絡等。

東興證券：“十五五”規劃建議稿發布，商業航天將加速發展

“十五五”規劃建議提出，在建設現代化產業體系中，要加快建設航天強國；適度超前建設新型基礎設施，商業航天將加速發展。目前我國衛星互聯網產業鏈中，衛星運營商主要由中國星網及上海垣信衛星承擔，并打造衛星工廠，實現流水生產模式。火箭研制環節，近幾年民營火箭企業迅速發展。發射場方面，國內主要有6大發射基地，同時民營火箭企業也開啟建設專屬的發射工位。

2025年通信網絡與算力網絡設施建設具體進展如下：截至2025年上半年，我國5G基站數量達到454.9萬個，較上年末凈增29.8萬個，新增5G基站數量較去年同期有所下降。此外，我國正積極推動5G向5G-A網絡升級，國內三大運營商均已公布5G-A商用計劃和實施進展，推進三載波聚合、RedCap等5G-A技術的規模商用部署，已在300多個城市部署5G-A網絡。在應用領域，“5G+工業互聯網”全國建設項目已超過1.85萬個，5G應用已滲透至97個國民經濟大類中的80個，相關案例總數超過13.8萬個。

投資建議方面，商業航天將成為“十五五”時期推動新質生產力和科技高質量發展的重要引擎，可關注衛星互聯網產業鏈，包括中國衛星、中國衛通、華測導航、信科移動、臻鐳科技、上海瀚訊等。

東吳證券：儲能加注供需天平回歸，量利雙升價值重估在即

電池旺季需求旺盛、排產逐月向上、銷量高增長。排產端看，當前電池廠受益于動儲需求，產能供不應求，9月排產環增10%基礎上，10月進一步增長10%，同比增長35%+，大超預期，全年需求預計40%增長，且頭部電池廠2026年預示訂單樂觀，預計出貨量25%+增長，明顯好于此前15%~20%的預期。

材料龍頭已滿產、主流環節供給緊平衡價格拐點將至。材料端，6F和鐵鋰正極漲價預期最強，其中六氟行業25Q4行業供需已偏緊，預計2026年產能利用率90%左右，前五家公司滿產滿銷供不應求，6F散單價格已調漲4.5萬/噸至10萬，漲價幅度大超預期，2026年長協價格有望跟進，預計全年均價達到8萬左右。

投資建議方面，鋰電動儲產銷兩旺，2026年龍頭指引大超市場預期，預期差明顯，電池一線盈利持續向好、二線盈利拐點，繼續關注電池板塊寧德時代、億緯鋰能、欣旺達、中創新航等。

同時，材料各環節價格拐點明確，六氟、鐵鋰等環節漲價超預期，盈利彈性大，看好材料龍頭天賜材料、湖南裕能、科達利、當升科技等；此外，Q4催化劑密集落地的固態板塊值得關注，包括廈鎢新能、當升科技、上海洗霸、納科諾爾等。

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