政策激勵提振內需，科技賦能強化產品競爭力，聚焦游戲傳媒板塊布局機遇

9月2日早盤，游戲板塊延續近期回調態勢，游戲ETF（159869）現跌近2.5%附近，持續打開低位布局通道。

消息面上，阿里巴巴集團發布2025Q1財報，云業務增速超預期。阿里巴巴集團公布新季度業績，據公司公告，一季度阿里云實現超預期增長，季度收入同比大漲26%至333.98億元，創近三年新高，其中AI相關產品收入已連續八個季度實現三位數同比增長，AI收入已經占到外部商業化收入的20%以上；報告期內AI+云領域的資本支出達到了386億元，創歷史新高，過去四個季度公司已經在AI基礎設施及AI產品研發上累計投入超過1000億元。華西證券認為，云業務加速增長印證AI商業化落地的穩步推進，大規模基礎設施投入將持續鞏固其技術護城河，頭部廠商在算力資源與產品化能力的雙重優勢進一步凸顯。

8月版號發放數量創新高，多款精品游戲獲批。8月25日，國家新聞出版署公布了2025年8月游戲版號審批信息，166款國產網絡游戲與7款進口網絡游戲版號過審，13款游戲版號出現變更。截至今年8月，年內已下發的國產游戲版號共計1050個，版號的過審數量在階段性增長，并在本月創下了新高。版號數量持續攀升體現行業供給端改善趨勢強化，政策支持為產品矩陣擴容提供確定性，行業維持健康增長勢頭。

華西證券認為，阿里云收入的超預期驗證在全球宏觀波動加劇的背景下，AI成為當前最具確定性的投資方向之一，頭部科技企業持續加碼算力投入，具備配置價值。建議關注以下投資機會：（1）港股互聯網龍頭：促消費穩就業，凸顯社會價值；（2）游戲行業：政策激勵提振內需，科技賦能強化產品競爭力，出海布局增長空間廣闊；（3）電影及文旅產業：消費政策促進院線復蘇，刺激改善型消費需求釋放；（4）數據確權：受益于政策方向及產業本身的成熟趨勢。