軟控股份上半年為何增收不增利？

每經記者｜彭斐    每經編輯｜陳俊杰    

全球橡膠機械行業領軍企業軟控股份（SZ002073，股價8.92元，市值90.94億元）交出了2025年“半年考”答卷。

8月19日晚間，軟控股份發布的2025年半年報顯示，公司上半年實現營業收入38.81億元，同比增長20.33%，延續了營收端的穩健增長態勢。但與營收表現形成對比的是，公司歸母凈利潤卻同比下滑23.84%，降至1.46億元，呈現出營收與利潤的反向走勢。

《每日經濟新聞》記者注意到，“增收不增利”的背后，是軟控股份在全球化擴張中面臨多重挑戰。盡管公司積極推進中高端和國際化戰略，海外業務收入同比激增78.75%，占比提升至31.14%，成為營收增長的重要引擎，但匯率波動帶來的匯兌損失以及其他因素，侵蝕了公司的盈利空間。

匯率波動影響利潤

作為全球橡膠機械行業的領導者，軟控股份在2024年被《歐洲橡膠雜志》（ERJ）評為全球橡膠機械企業排行榜第一，這無疑是其市場地位和技術實力的有力證明。公司是全球領先輪胎生產整體解決方案提供商，是全球橡膠輪胎行業內唯一一家涵蓋輪胎生產全生命周期關鍵裝備的供應商，搭建了以中國、美國、斯洛伐克、日本為中心的全球研發體系，產品和服務遍布全球60多個國家。

2025年上半年，軟控股份繼續保持了業務擴張勢頭，實現營業收入38.81億元，同比大幅增長20.33%。從營收構成來看，制造及安裝業貢獻了絕大部分收入，達到37.71億元，同比增長20.86%，軟件業收入也穩健增長4.54%。

在產品結構上，橡膠裝備系統和橡膠新材料業務均實現增長，其中橡膠新材料業務收入同比增長31.69%。

尤其值得關注的是，軟控股份在海外市場的表現異常搶眼。半年報顯示，軟控股份國外業務收入達到12.08億元，同比激增78.75%，占總營業收入的比重也從去年同期的20.96%提升至31.14%。

這表明公司“中高端和國際化”戰略取得了顯著成效，營銷網絡已遍布歐、美、亞、非等多個國家和地區，并與眾多高端輪胎企業建立了戰略合作伙伴關系。

然而，在營收高歌猛進的背后，軟控股份的盈利能力卻遭遇了挑戰。今年上半年，軟控股份實現歸母凈利潤1.46億元，同比下降23.84%，扣非凈利潤為1.31億元，同比下降21.19%。

匯兌損益是拖累利潤的重要因素，公司財務費用中的匯兌損益本期發生額為1174.56萬元，而上年同期為-284.67萬元——這意味著本期產生了顯著的匯兌損失。半年報也明確指出，“財務費用主要系匯兌損益變動所致，同比增加45.00%。”

“近幾年，伴隨海外業務的不斷拓展，公司產品出口量呈逐年上升趨勢，故人民幣對國際主要貨幣的匯率大幅或持續性波動給公司帶來的匯兌損益，可能對公司利潤產生一定影響，公司將運用金融市場工具來降低匯率波動產生的匯兌損失風險。”軟控股份稱。

此外，營業成本和稅金及附加的增長也高于營收增速。今年上半年，軟控股份營業成本為30.17億元，同比增長20.72%，略高于營收增速。稅金及附加從去年同期的1554.43萬元激增至1.21億元，增幅達680%。

經營現金流降六成

在盈利能力承壓的同時，軟控股份的資產負債表也透露了潛在的資金鏈壓力，主要體現在經營活動現金流量凈額大幅下滑、應收賬款持續高企以及存貨規模飆升。

作為反映真實經營情況的重要指標，軟控股份的經營活動現金流量凈額大幅下滑。2025年上半年，軟控股份經營活動產生的現金流量凈額為1.02億元，較去年同期的2.57億元驟降60.37%。公司解釋稱，“主要系經營規模增長帶來的采購量增長所致。”

與此同時，該公司應收賬款持續高企，回款壓力凸顯。截至2025年6月30日，軟控股份應收賬款高達13.66億元，較上年末的10.37億元增長了31.73%。

《每日經濟新聞》記者注意到，雖然軟控股份在資產構成重大變動說明中對此解釋為“主要系報告期內收入確認增加所致”，但應收賬款的大幅增長，意味著公司有大量的銷售收入尚未轉化為實際現金流入，資金被客戶占用，這無疑增加了公司的運營資金壓力和潛在壞賬風險。

對此，公司在風險應對措施中表示將“進一步依法完善應收賬款管理辦法，降低應收賬款回收風險，持續優化公司資產質量”。

除了經營性現金流下降、應收賬款上漲，軟控股份的存貨規模飆升，也在占用大量營運資金。

截至6月底，軟控股份存貨余額高達79.96億元，較上年末的69.50億元增長15.06%。公司對此解釋為“主要系業務規模增長，在產項目增多所致”。

存貨大幅增加，表明公司在生產環節投入了大量資金，但這些產品或項目尚未最終銷售或完成驗收，導致資金周轉效率下降。高額的存貨不僅帶來了倉儲、管理成本，更增加了存貨跌價的風險，若市場需求或技術路線發生變化，可能對公司業績造成進一步影響。

此外，軟控股份的合并資產負債表顯示，截至2025年6月30日，公司貨幣資金為36.31億元，與期初基本持平。然而，其中有21.95億元貨幣資金受限，主要為保證金和受限存款等，占比達60.45%。

在半年報中，軟控股份表示，面對近幾年整體較為嚴峻的國內外宏觀環境，國內外經濟形勢及政策不斷變化，可能會影響到公司產品的銷售和收入的增長。公司會及時制定應對國內外經濟環境變化的有效防范機制，同時依托各項優勢勤練內功，爭取創造新的業績增長點，并且密切關注宏觀經營環境和政策的變化，積極快速處理與應對其帶來的風險和挑戰。

封面圖片來源：視覺中國