每經記者｜張宏    每經編輯｜陳星    

7月31日，國家統計局公布7月中國采購經理指數（PMI）運行情況。

7 月份，制造業 PMI 為49.3%，比上月下降0.4個百分點，制造業景氣水平有所回落。非制造業商務活動指數為50.1%，比上月下降0.4個百分點，仍高于臨界點。鐵路運輸、航空運輸、郵政、文化體育娛樂等行業商務活動指數位于60.0%以上高位景氣區間。制造業和非制造業從業人員指數比上月均略有上升，提示企業用工景氣度略有回升。

制造業PMI指數中主要原材料購進價格、出廠價格指數快速走高。東方金誠首席宏觀分析師王青認為，主要原因是近期反內卷牽動市場預期。

基本符合市場預期

7月，制造業PMI指數比上月下降0.4個百分點，基本符合市場預期。

王青在接受《每日經濟新聞》記者微信采訪時分析，制造業PMI指數回落主要原因是當月反映市場需求的新訂單指數環比回落0.8個百分點至49.4%，再度進入收縮區間。背后原因可能是上半年外部經貿環境波動向出口傳導，外需走弱。可以看到，7月新出口訂單指數環比回落0.6個百分點。

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從內需角度看，中泰證券研究所政策組首席分析師楊暢在接受記者微信采訪時分析，新訂單與新出口訂單指數差值為2.3個百分點（前值為2.5個百分點），表明內需有所波動。而且差值弱于一季度均值（2.7個百分點）、二季度均值（3.1個百分點）和2024年四季度均值（2.7個百分點）。

王青認為，7月生產指數為50.5%，繼續處于擴張區間，但較前值下行0.5個百分點。這一方面源于當月部分地區高溫、暴雨洪澇災害等影響企業生產，但主要是受需求端走弱拖累。分行業看，鐵路船舶航空航天設備、計算機通信電子設備等行業供需兩旺，生產指數和新訂單指數持續位于擴張區間。

反內卷效果初顯

7月，制造業PMI指數中兩個價格指數快速走高。主要原材料購進價格指數為51.5%，較上月上升3.1個百分點，重回景氣區間。出廠價格指數為48.3%，雖然仍處收縮區間，但較前值回升2.1個百分點。

王青認為，兩個價格指數快速走高的主要原因是近期反內卷牽動市場預期，國內主導的煤炭、鋼鐵等大宗商品價格快速上沖。另外，受此影響，7月高耗能行業PMI為48.0%，比上月上升0.2個百分點，景氣度有所改善。

楊暢分析，從業人員指數為48.0%（前值47.9%），較上月回升0.1個百分點，仍在景氣線下。產成品庫存指數為47.4%（前值48.1%），較上月回落0.7個百分點，產成品庫存仍在景氣線下，表明市場繼續去庫，并且去化速度加快。

楊暢認為，原材料購進價格與出廠價格指數的差值為3.2個百分點（前值為2.2個百分點），指向制造環節的利潤空間邊際收窄，利潤向上游流動。

旅游相關行業較為活躍

7月服務業PMI為50.0%，較6月下降0.1個百分點。民生銀行研究團隊認為，7月以來，非制造業擴張程度放緩，基本符合淡季特征。

分行業看，王青分析，一方面，暑假來臨帶動與居民出行和消費相關的交通運輸、文化體育娛樂等行業PMI處于60.0%以上的高位景氣區間，旅游相關行業市場比較活躍；但另一方面，近期房地產市場降溫，可能對整體服務業景氣度拖累較大。

具體看，7月旅游相關行業市場較為活躍，租賃及商務服務、生態保護及公共設施管理等行業商務活動指數均位于擴張區間。

民生銀行研究團隊指出，從佐證指標看，隨著暑期到來，7月國內航班執行量、四大一線城市地鐵客運量月均規模環比均上行，電影票房環比顯著上行，顯示居民出行、娛樂等相關服務業景氣度較高。

7月建筑業PMI指數為50.6%，較上月下降2.2個百分點。民生銀行研究團隊認為，建筑業PMI指數降至2月以來最低水平，弱于季節性。

王青認為，一方面，7月高溫多雨天氣影響建筑施工，歷史上當月建筑業PMI指數多現環比下行；另一方面，近期樓市降溫也會對房地產項目施工有一定拖累。此外，上半年宏觀經濟走勢偏強，基建穩增長需求也在減弱。

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