白酒繼續“低調”反彈！會稽山市值卻縮水近40億元，到底怎么了？丨酒市周報

每經記者｜劉明濤    每經編輯｜肖芮冬    

盡管不被公募基金和境外資金看好，已處于低配水平的白酒板塊卻在悄然“崛起”。憑借低估值、高股息優勢，Wind白酒指數已經實現周線6連陽，近6周累計漲幅達到8%。

值得關注的是，在白酒板塊“低調”反彈之時，上半年憑借氣泡黃酒營銷賺足眼球的會稽山，卻遭遇資金持續出逃。該公司股價周線8連陰，6月以來累計跌幅高達24.5%，總市值從127億元最高點縮水至91億元。市場表現突然一蹶不振，會稽山到底怎么了？

白酒指數周線6連陽，行業迎估值修復

在上周白酒龍頭紛紛反彈大漲后，本周二三線白酒股成功“接棒”，領漲白酒行業。

據Wind數據，本周白酒指數周漲1.31%，周線實現6連陽，天佑德酒周漲幅高達6.8%，反彈幅度較大。另外，迎駕貢酒和珍酒李渡周漲幅也均在3%以上，股價表現跑贏指數。而順鑫農業、山西汾酒、古井貢酒、舍得酒業以及金種子酒也有不同程度上漲。

市值增長方面，貴州茅臺本周小幅上漲，周市值增長達到226.12億元，山西汾酒周市值增長則達到54.65億元。而百威亞太作為非白酒股，本周市值增長同樣超過50億元，市值增長幅度可觀。

白酒板塊近來持續的反彈，在機構眼中，其低估值和高股息是行業重新受到資金關注的主要原因。

根據公募基金二季報，截至2025年二季度末，公募基金對白酒板塊的重倉持股市值為2090億元，占股票投資市值的比例為2.9%，占比較前一個季度下降0.81個百分點，延續2022年以來的下行趨勢，這一比例已低于3%的標準配置比例。

不過，白酒板塊目前PE-TTM在18.9倍，二季度最低更是跌至17.8倍，該估值水平已與2018年和2016年內低點位置相當，估值水平具有支撐效應。

招商中證白酒指數基金經理侯昊指出，站在優質紅利資產視角，建議重視龍頭白酒戰略性底部機會。盡管短期需求壓力凸顯，但極致的壓力測試預計時長有限，且頭部白酒長期商業屬性優秀、競爭力突出，當前股息率普遍已達4%以上，作為優質紅利資產的價值吸引已足，吸引力正在放大。

黃酒板塊持續下跌，會稽山市值大幅縮水

與白酒板塊持續反彈形成鮮明對比的是黃酒板塊持續下跌。龍頭古越龍山股價連續兩周下跌，本周跌幅達到2.66%，表現低迷；會稽山本周跌幅也達到2.12%，周線更是遭遇8連陰，市值大幅縮水近40億元后，目前市值已被古越龍山反超。

《每日經濟新聞·將進酒》記者注意到，2025年5月19日~5月29日，會稽山因氣泡黃酒概念炒作、游資推動及“黃酒三杰”輪動效應，股價短期內累計漲幅超80%，市值一度突破127億元。但隨后市場情緒降溫，資金轉向其他板塊，其股價開始回落。截至7月25日，會稽山股價已經從5月最高的26.38元跌至18.95元，區間最大跌幅超過25%。

有市場人士指出，會稽山股價此前因“氣泡黃酒”爆火而大幅上漲，但該產品熱度在端午節后驟降，抖音直播間觀眾人數銳減，銷售額排名靠后。隨著該產品熱度的快速消退，投資者對公司“賺吆喝不賺錢”的營銷方式產生擔憂，進而導致股價下跌。

該人士還表示，氣泡黃酒的爆火主要依賴吳彥祖直播帶貨，但由于消費者普遍反饋氣泡黃酒“回苦”，與黃酒傳統口感差異較大，加之氣泡黃酒未形成長期品牌認知，也缺乏與年輕消費者的情感聯結，難以突破“嘗鮮”瓶頸，最終導致消費者復購率低。

封面圖片來源：圖片來源：每日經濟新聞 資料圖