專訪經(jīng)濟(jì)學(xué)家李稻葵：穩(wěn)定幣的本質(zhì)是貨幣基金，華爾街和美國政府是美元穩(wěn)定幣的兩大推手 | 祛魅穩(wěn)定幣

每經(jīng)記者｜岳楚鵬  蘭素英    每經(jīng)編輯｜程鵬 高涵    

編者按：隨著美國國會(huì)眾議院通過了《天才法案》（Genius Act），中國香港的《穩(wěn)定幣條例》即將于8月1日生效，以及歐盟委員會(huì)已于6月下旬通過《加密資產(chǎn)市場(chǎng)條例》補(bǔ)充修正案，全球穩(wěn)定幣領(lǐng)域正迎來“窗口期”。《每日經(jīng)濟(jì)新聞》特別策劃推出“祛魅穩(wěn)定幣”系列專訪，邀請(qǐng)多位頂尖學(xué)者，試圖穿透穩(wěn)定幣的“穩(wěn)定”表象，拆解其底層運(yùn)行機(jī)制，展開兼具專業(yè)深度與現(xiàn)實(shí)價(jià)值的全方位討論。

近期，全球的穩(wěn)定幣監(jiān)管體系正在逐步明朗化。據(jù)相關(guān)機(jī)構(gòu)統(tǒng)計(jì)，穩(wěn)定幣市場(chǎng)規(guī)模從2020年的約50億美元增長至2025年的超2500億美元，年復(fù)合增長率超過100%。渣打銀行預(yù)測(cè)，到2028年穩(wěn)定幣市場(chǎng)規(guī)模可能達(dá)到2萬億美元。

知名經(jīng)濟(jì)學(xué)家、清華大學(xué)中國經(jīng)濟(jì)思想與實(shí)踐研究院院長李稻葵教授在接受《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者（以下簡稱“NBD”）專訪時(shí)指出，美元穩(wěn)定幣的爆發(fā)式增長背后有兩股力量在共同推動(dòng)，且利益訴求是同向的。一方面是華爾街投行的“賭場(chǎng)”心態(tài)，希望增加“賭桌”來創(chuàng)收，另一方面是美國政府鞏固“美元霸權(quán)”的戰(zhàn)略野心。

針對(duì)歐洲央行、國際清算銀行等機(jī)構(gòu)近日就穩(wěn)定幣發(fā)出的警告，李稻葵深表認(rèn)同，稱任何貨幣的穩(wěn)定幣如果不嚴(yán)加監(jiān)管，都會(huì)引發(fā)風(fēng)險(xiǎn)。在穩(wěn)定幣試行一段時(shí)間后，各國央行和金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)都將收回控制權(quán)，以防止穩(wěn)定幣演變?yōu)榫薮蟮摹俺鳈?quán)資金自由流動(dòng)的游樂場(chǎng)”。

穩(wěn)定幣的本質(zhì)是一種貨幣基金

NBD：穩(wěn)定幣的本質(zhì)是什么？

李稻葵：穩(wěn)定幣本質(zhì)上是一種以法定貨幣為錨、可以隨時(shí)交換的貨幣基金，可以替代銀行轉(zhuǎn)賬功能。

NBD：現(xiàn)在大家對(duì)于穩(wěn)定幣有諸多討論。在您看來，普通人對(duì)穩(wěn)定幣最容易誤解的一點(diǎn)是什么？

李稻葵：應(yīng)該是認(rèn)為它能取代法定貨幣。但實(shí)際上，穩(wěn)定幣與法定貨幣是一比一的對(duì)應(yīng)關(guān)系，其流動(dòng)性也是受到法定貨幣的限制，存量也會(huì)受到法定貨幣供應(yīng)量的限制。

NBD：如何定義穩(wěn)定幣的“穩(wěn)定”？

李稻葵：穩(wěn)定幣的“穩(wěn)定”，最核心的含義就是其價(jià)值與法幣是一一對(duì)應(yīng)的，沒有套利空間。

當(dāng)然，也存在“脫錨”的可能。這主要涉及到兩種情況：一種是初期發(fā)行時(shí)，因市場(chǎng)誤解引發(fā)短期炒作，使其價(jià)值被高估；另一種是若穩(wěn)定幣在跨境交易中能繞過銀行和政府監(jiān)管，交易極端便利，一些人可能寧愿承擔(dān)損失也要使用，但這很大程度上取決于政府管制。

華爾街和美國政府 是美元穩(wěn)定幣的兩大推手

美國白宮 圖片來源：視覺中國

NBD：美國眾議院將7月14日至18日這一周定為“加密貨幣周”，并集中審議多項(xiàng)加密貨幣立法。您認(rèn)為美國如此大力推崇美元穩(wěn)定幣的真實(shí)意圖是什么？

李稻葵：這背后有兩股力量在推動(dòng)，且利益同向。

第一股力量是華爾街的投資銀行，他們希望找到更多交易機(jī)會(huì)。你可以把他們想象成“賭場(chǎng)”，肯定希望賭場(chǎng)里面能玩的游戲越多越好，“賭桌”越多越好。而穩(wěn)定幣也就是一張新的“賭桌”，一種新的交易工具。華爾街自然是愿意參與的，每一筆買賣都能收取手續(xù)費(fèi)。

第二股力量是美國政府，因?yàn)榉€(wěn)定幣可以繞過現(xiàn)有銀行轉(zhuǎn)賬的繁瑣流程和嚴(yán)格審查，因此他們希望通過穩(wěn)定幣在支付上的便利性來提升美元和美債的吸引力。

NBD：這是否可以理解成美國政府維持美元霸權(quán)的新手段？

李稻葵：可以這么定義。其本質(zhì)就是通過增加支付便利性來達(dá)到這一目標(biāo)。但是，美國政府也不可能完全放開金融轉(zhuǎn)賬的監(jiān)管，因?yàn)閾?dān)心這樣的便利性被不法分子利用。在我看來，穩(wěn)定幣是不可能完全替代銀行的。

中國香港為何敢先行一步？

圖片來源：每經(jīng)記者 張建 攝

NBD：今年8月1日，中國香港將正式實(shí)施《穩(wěn)定幣條例》。為什么香港在穩(wěn)定幣領(lǐng)域敢于先行一步？這背后的戰(zhàn)略邏輯是什么？

李稻葵：香港作為國際金融中心，在新一輪的金融產(chǎn)品創(chuàng)造中自然不能落后或缺席，必須趁著穩(wěn)定幣的浪潮，推出自己的穩(wěn)定幣資產(chǎn)，吸引大家來交易，從而繁榮金融市場(chǎng)。

香港的這一步，可以說是一個(gè)“試驗(yàn)田”，為金融市場(chǎng)創(chuàng)造更多的交易。

NBD：歐洲央行、英國央行和國際清算銀行等機(jī)構(gòu)近期都對(duì)穩(wěn)定幣發(fā)出警告，稱可能破壞貨幣主權(quán)、擠壓銀行存款等。這些機(jī)構(gòu)忌憚的是什么？

李稻葵：穩(wěn)定幣本質(zhì)是取代銀行交易，若完全放開，任何貨幣的穩(wěn)定幣都可能引發(fā)風(fēng)險(xiǎn)。比如，英鎊穩(wěn)定幣若發(fā)展得好，就可能分流美元穩(wěn)定幣資金。

我堅(jiān)定地認(rèn)為，穩(wěn)定幣在試行一段時(shí)間后，各國央行和金融市場(chǎng)監(jiān)管都會(huì)回收控制權(quán)，加以限制，不會(huì)允許完全自由流動(dòng)。各國都不希望穩(wěn)定幣變成巨大的“超主權(quán)資金自由流動(dòng)的游樂場(chǎng)”，在這樣的顧慮下或許最后還會(huì)合作。

穩(wěn)定幣浪潮下，人民幣國際化如何走？

數(shù)字人民幣碰一碰收款 圖片來源：每經(jīng)記者 謝婧 攝

NBD：在當(dāng)前穩(wěn)定幣的浪潮下，您認(rèn)為，推進(jìn)人民幣的國際化能從哪些方面著手？

李稻葵：人民幣國際化的希望絕不能寄托于穩(wěn)定幣。推進(jìn)人民幣國際化，有三大核心要素：

第一，大力拓展我國的國債規(guī)模，促使國際機(jī)構(gòu)對(duì)人民幣國債產(chǎn)生強(qiáng)勁的配置需求與持有意愿；

第二，我們的金融機(jī)構(gòu)，尤其是銀行業(yè)，必須筑牢穩(wěn)健根基，以專業(yè)、可靠的服務(wù)，贏得各國的信任，促使其更積極地開展人民幣存貸業(yè)務(wù)；

此外，如果我們的股市能長期維持穩(wěn)健的牛市行情，也能吸引國際金融資產(chǎn)布局A股市場(chǎng)，那么人民幣在國際資金流動(dòng)中的活躍度與使用率也將大幅提升。

NBD：在您看來，穩(wěn)定幣與央行數(shù)字貨幣是否存在功能重疊？二者是競(jìng)爭關(guān)系還是互補(bǔ)關(guān)系？

李稻葵：央行數(shù)字貨幣本質(zhì)上是取代紙幣，其推廣必須和手機(jī)支付、網(wǎng)絡(luò)支付連在一起，而要在國際上推廣網(wǎng)絡(luò)支付有較大難度。

而穩(wěn)定幣在這方面相對(duì)好一點(diǎn)，它未來主要是面向企業(yè)（To B）的商業(yè)結(jié)算，例如大公司做外貿(mào)時(shí)，可以直接通過穩(wěn)定幣賬戶劃款，不經(jīng)過銀行。當(dāng)然，政府也不可能完全放開對(duì)穩(wěn)定幣交易的控制。

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記者|岳楚鵬 蘭素英?

編輯|程鵬?高涵?杜波

校對(duì)|趙慶

封面圖片來源：每經(jīng)記者 謝婧 攝

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