每經記者｜肖芮冬    每經編輯｜趙云    

剛過去的交易周（12月8日至12日），A股又一次震蕩反彈。三大指數中的深指、創指，與萬得全A指數均走出周線三連陽。

但反彈中又存在結構性分化。如滬指本周就收陰線，微盤股指數甚至已經連跌兩周。

受此影響，Wind數據顯示，本周收漲個股其實只有不到1800家，是11月底普遍反彈之后，目前表現最差的一周。

需要指出的是，最近幾年12月份的行情往往就是這樣，“跌多漲少”更為多見。

因此對股民來說，近期“多看少動”往往是更為穩妥的策略。既可以堅守自己看好的板塊、個股，看淡日內波動；也可以索性持幣觀望，保住今年收益，等到市場出現更明顯的變盤信號，再做決策。

照例，我們先分享一些機構觀點。

太平洋證券研報指出，周五，上證指數在頸線V型反轉放量上行，可以視作多頭的亮劍標志。目前各大指數期權隱含波動率處于近兩年極低水平，后續極易發生變盤，向上變盤的概率較大，春季行情有望提前。

其表示，科技和有色仍是最佳選擇；點位上，上證指數4034點的前高有望突破。

“美聯儲議息會議整體偏鴿，鮑威爾發言對市場的呵護明顯。國內重磅會議聚焦內需和反內卷，通脹有望企穩上行。綜合來看，全球風險資產的共振上行有望展開，投資者可樂觀對待。”

東吳證券則認為，本周重磅會議對進一步加碼逆周期調節政策的態度偏審慎，更偏向對于經濟結構性問題的梳理，主題基調更符合“調結構”。基于統計規律，市場更偏向結構性行情。

其進一步表示，11月中旬市場突破4000點后出現回調，當前在3800~4000點區間震蕩蓄力。此前的調整主要來自三方面的因素：

（1）全球流動性緊縮之下，A股難以“獨善其身”；

（2）海外“AI泡沫”焦慮、科技板塊下跌，波及A股；

（3）A股Q4“結賬季”博弈是常態，本輪調整也符合歷史上牛市“春季躁動”前的回調規律。

而當下，美聯儲降息落地、AI敘事并未邊際惡化、以及年末資金再度入場搶籌，A股已止跌企穩。中央經濟工作會議勝利召開后，市場再度進入政策、數據的真空期，春季行情的布局窗口已經打開。

本周消息面上，其實有不少重要事件。

比如12月12日，全國金融系統工作會議在京召開，中共中央政治局委員、中央金融委員會辦公室主任何立峰出席會議并講話。他強調，要全力以赴推動高質量發展，繼續實施好適度寬松的貨幣政策，加強對擴大內需、科技創新、中小微企業等重點領域的金融支持，穩步有序推進金融改革開放，做好預期管理。

央行、金融監管總局也相繼重磅發聲。

央行黨委召開會議強調，做好明年中國人民銀行工作，要堅持穩中求進工作總基調，完整準確全面貫徹新發展理念，繼續實施適度寬松的貨幣政策，發揮存量政策和增量政策集成效應，加大逆周期和跨周期調節力度，著力擴大內需、優化供給，做優增量、盤活存量，為經濟穩定增長、高質量發展和金融市場穩定運行營造良好的貨幣金融環境。

金融監督管理總局黨委召開會議提到，支持穩定房地產市場，進一步發揮城市房地產融資協調機制作用，助力構建房地產發展新模式。指導銀行保險機構按照市場化法治化原則，積極化解地方政府融資平臺金融債務風險。

此外，央行最新發布的《2025年11月金融統計數據報告》顯示，前11個月社會融資規模增量累計為33.39萬億元，比上年同期多3.99萬億元。前11個月人民幣貸款增加15.36萬億元，前11個月人民幣存款增加24.73萬億元。11月末廣義貨幣(M2)余額336.99萬億元，同比增長8%。

廣發證券分析師認為，11月金融數據的主要亮點在于企業部門融資需求有所好轉，政策性金融工具的影響初步顯現。政策性金融工具是在四季度的工業、建筑業淡季落地，對應開工較少，需關注其在明年一季度開工季是否會呈現對企業部門融資需求的更顯著帶動。主要短板依然在居民部門，其中地產市場的量價調整所帶來的資產負債表效應是一個主要背景。年底會議強調“著力穩定房地產市場”、“因城施策控增量、去庫存、優供給”，一般來說，3-4月季節性銷售旺季前是政策加碼的合理時段，這是后續另一重要觀測線索。

而在公司或個股層面，一方面，周五美股科技股的普跌值得關注。

博通跌超11%，英偉達跌超3%，谷歌、微軟、Meta、亞馬遜均跌超1%。存儲概念股、加密礦企、半導體板塊跌幅居前，康寧跌近8%，昆騰跌超7%，美光科技、戴爾科技、羅技跌超6%，超微電腦跌近5%，英特爾跌超4%，惠普跌超2%。

分析認為，隨著博通和甲骨文相繼引發市場對AI泡沫的擔憂，再加上一些美聯儲官員反對放松貨幣政策，推動美債收益率走高，投資者紛紛從科技板塊撤離。

另一方面，周末熱度最高的新聞，無疑還是剛上市6天、大漲613%的摩爾線程的75億元“閑錢理財”。這里我們稍微展開一些。

（芯原股份終止購買芯來智融97%股權的消息，其實也有一定關注度）

篇幅有限，詳細回顧可以點這里。

不少投資者可能覺得，公司前腳剛上市大漲出盡風頭，后腳就拿募集到的錢“搞理財”，氣質上似乎不夠“科技創新”。

而綜合公告及媒體采訪，公司方的態度是：募集資金的項目計劃前期有明確披露；本次審議的75億元為現金管理額度上限，并非實際現金管理金額。

質疑和辯解都有各自道理。而明天開盤后，公司實際股價表現，或許才更能體現資金的態度。

除了直接持籌的股民，更多投資者關注的還是，國產算力題材乃至整個科技板塊的情緒，會不會受影響。這里我們提供一些信息供參考。

（1）上市公司買理財這件事本身，并不少見

據Wind數據統計，周五盤后，包括摩爾線程在內，有近20家公司表示要“閑錢理財”，或者說發布了“使用部分閑置資金進行現金管理”的公告。本周，發布類似公告的公司則有近60家。

（2）歷史上也有知名公司的“閑錢理財”被質疑

2022年6月27日晚，450億元定增剛落地的寧德時代便公告稱，擬使用（不超過）230億元閑置資金用于理財，引發一定關注和質疑。

當時有評論指出：“短期用不到的募資做理財可以放大資金使用效率，這是毋庸置疑的，不過，這些資金的理財時間不應過長，別變成募資的資金成了常年理財的資金，那這樣的融資與當初的初衷背道而馳。”

股價表現方面，當年5月，寧德時代從184元觸底反彈，到6月26日接近300元關口。

“閑錢理財”公告發布時，其股價已由主升轉震蕩，后續2個月總體維持在250元至300元區間；直到8月24日放量大陰線后，開啟了新一輪下跌。

因此可以說，這類公告對股價中長期走勢的影響并不會很大。

摩爾線程的公告特別受關注，主要還是因為短期漲幅大，引發不少人對估值泡沫的擔憂。如果下周其股價出現反向波動，多半還是出于這一點。板塊和大盤受其影響的可能性，相對就更小了。

最后，來看看下周大事。

12月15日，周一

國家統計局將發布一系列經濟數據

9:30 

商品住宅銷售價格指數月度報告

10:00

國民經濟運行情況

規模以上工業生產月度報告

固定資產投資（不含農戶）月度報告

房地產開發和銷售情況月度報告

社會消費品零售總額月度報告

能源生產情況月度報告

12月16日，周二

受美國政府停擺影響而延遲發布的11月份非農就業數據，將于北京時間16日當晚公布

12月18日，周四

海南自貿港全島封關運作將正式啟動

12月19日，周五

摩爾線程舉行首屆MUSA開發者大會，揭曉新一代GPU架構與路線圖。

此外據報道，英偉達將于下周舉辦一場閉門峰會（時間未定），旨在破解AI時代日益嚴峻的電力短缺困局。

高盛此前指出，AI服務器集群的耗電速度，遠遠超過電網擴容的步伐，電力供應恐將成為AI時代最大的瓶頸。

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