低至700元！債券承銷費再現“白菜價”

每經記者｜王硯丹    每經編輯｜葉峰    

7月11日，中國銀行間市場交易商協會（下稱交易商協會）發布公告，因中國銀河、廣發證券、興業銀行、國泰海通、中信建投、中信證券等6家主承銷商中標承銷費竟低至700元，債券承銷再現“白菜價”，交易商協會啟動自律調查引發市場關注。

交易商協會表示，若相關方在業務開展過程中存在違反自律規則的情況，將依據有關規定予以自律處理。

《每日經濟新聞》注意到，7月10日，廣發銀行公開發布2025~2026年度二級資本債券發行服務機構（主承銷商）選聘采購項目中選結果，上述6家機構中標此次發行主承銷商資格，承銷服務費總額僅為人民幣63448元，且需提供稅率為6%的增值稅專用發票。

廣發銀行債券發行引關注

值得一提的是，就上述中標，廣發銀行發布了兩版公告。第一版公告顯示，中國銀河、廣發證券、興業銀行、國泰海通、中信建投、中信證券中選含稅預估服務費分別為700元、1050元、700元、4998元、35000元、21000元。第二版公告未披露明細，但披露了承銷服務費總額為人民幣63448元，提供稅率為6%的增值稅專用發票。其中，中國銀河與興業銀行兩家僅700元的預估服務費尤為引人矚目，在社交媒體上引發討論。

值得一提的是，這也并非廣發銀行債券發行首次因低價承銷費而受到關注。2022年9月，廣發銀行擬發行260億元債券。廣發銀行當時的公告顯示，中信證券、國泰君安、廣發證券、光大證券、中銀國際和招商銀行廣州分行中標主承銷商，承銷費率在0.000046%至0.0002%之間，跌破千萬分之五的承銷費率也讓市場大跌眼鏡。

此外，2020年11月，在江西銀行2020年無固定期限資本債券發行工作中，4家中標券商代理費總額僅1.5萬元。2021年嘉興銀行無固定期限資本債券承銷服務項目中，中金公司以1萬元的承銷費中標，也均被稱為“地板價”“白菜價”，被質疑能否覆蓋成本。

協會：定期監測承銷業務

債券承銷領域的低價內卷現象也引發了交易商協會多次關注。

6月16日，交易商協會發布《關于加強銀行間債券市場發行承銷規范的通知》（下稱《通知》）?！锻ㄖ访鞔_指出，有債券市場成員向交易商協會反映，銀行間市場債券發行承銷存在低價承銷費、低價包銷、拼盤投資、利益輸送等問題。

交易商協會因此對發行人、承銷機構、投資者等提出了以下四點具體要求。

一是發行人、承銷機構（包括主承銷商和承銷商）應按照市場化原則開展發行承銷，公平對待所有投資者，不得事先約定債券發行利率，不得以“返費”等手段扭曲市場價格，不得以代持、互持等方式謀取不正當利益。

二是主承銷商應充分保障投資者合法權益，不得將包銷變相作為主動投資爭攬客戶的手段。承銷機構開展余額包銷應當報價公允、程序合規，并嚴格按照發行文件披露的方式確定余額包銷利率。余額包銷不得擠占有效申購投資者認購規模，余額包銷利率不得低于投資者有效申購利率上限。

三是承銷機構不得以低于成本的承銷費率報價參與債券項目競標。發行人、承銷機構應按照商業約定履行付款義務，不應拒絕支付或拖欠費用。

四是投資者不得協助發行人“自融”，不得參與內幕交易、操縱市場、利益輸送、非市場化發行等違法違規活動。承銷機構投資債券的，應確保債券發行承銷與投資等業務條線相互隔離，防范利益沖突和道德風險。

交易商協會同時強調，協會對銀行間債券市場實施自律管理，定期監測債券發行承銷業務情況，并進行市場評價。對違反相關自律規則及《通知》的，交易商協會將根據違規情形予以自律管理措施或自律處分。涉嫌違反法律、行政法規的，交易商協會將移交有關部門處理。相關情況將記入誠信紀錄檔案，并適時進行公示。