本周，大盤繼續(xù)上行，各大寬基指數(shù)周K線均上漲，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)以2.36%的周漲幅領(lǐng)漲。板塊方面，銀行股繼續(xù)扮演YYDS的角色，再創(chuàng)新高；證券、保險也在發(fā)力。這樣的表現(xiàn)，給人一種牛市主升浪來臨的感覺。

不過，周五銀行股跳水，大盤也大幅回落，這是否意味著反彈行情面臨波折？后市機會又在哪里？今天，達哥和牛博士就大家關(guān)心的問題進行討論。

牛博士：達哥，你好，又到了我們周末聊行情的時間。你在周四的文章中提到一個需要思考的問題：“連最看不上銀行板塊的投資者都投降了，是否說明銀行板塊已經(jīng)徹底高潮了？是否會迎來轉(zhuǎn)勢呢？”結(jié)果，這種擔(dān)憂在周五就被市場給予了一定的反饋，銀行板塊沖高后大幅調(diào)整，這是否意味著銀行板塊的行情告一段落了呢？大盤周五沖高大幅回落，是否意味著階段調(diào)整要展開了？

道達：在回答你的問題之前，我先說下市場迎來的利好。

保險資金長周期考核機制落地。從財政部印發(fā)的通知來看，將凈資產(chǎn)收益率由“當(dāng)年度指標(biāo)+三年周期指標(biāo)”調(diào)整為“當(dāng)年度指標(biāo)+三年周期指標(biāo)+五年周期指標(biāo)”，權(quán)重分別為30%、50%、20%。這意味著三年、五年的長周期考核權(quán)重提升到了70%。

拉長考核周期，意味著險資會更加重視資產(chǎn)和負債的久期匹配、成本匹配，另外也有利于配置成長公司及科創(chuàng)類公司。

據(jù)南方基金測算，我國“長錢長投”的資金矩陣正在加快形成。隨著長周期考核機制落地，有望提升險資配置權(quán)益市場的積極性。保險資金增配股票資產(chǎn)、保險資金長期股票投資試點、2025年起每年新增保費的30%用于投資A股，這三項政策有望給A股帶來萬億元級別的增量資金。

達哥之前說過，2024年以來關(guān)于資本市場的政策，力度前所未有，政策密集程度也是前所未有，不能因短期走勢而一葉障目。

近期，隨著銀行、證券、保險、多元金融等板塊的上漲，市場又傳來了牛市來了的聲音。在達哥看來，A股的牛市其實早就已經(jīng)來了，只是還沒有進入主升浪而已。所以，對中期行情要樂觀。

周五有幾個值得注意的板塊。

一是銀行板塊。近期工商銀行走出加速行情，這意味著板塊進入高潮。從本周四開始，“我們是斗不過銀行股的”這句話廣為流傳。

從銀行板塊周四到周五的表現(xiàn)來看，雖然工商銀行的大漲在一定程度上帶動了銀行板塊，但一些銀行股已經(jīng)開始帶不動了，還有一些銀行股卻在調(diào)整。

結(jié)合周五銀行板塊的走勢來看，我認為，銀行板塊的行情暫時告一段落的概率較大。當(dāng)然，這僅僅是階段行情告一段落，而不是中期行情告一段落。

二是證券與保險板塊。周五A股券商股的發(fā)力，是由港股券商股的大漲傳導(dǎo)的，并進一步帶動了大盤。保險板塊也是如此。

由于其是由港股傳導(dǎo)，并非A股券商股內(nèi)生驅(qū)動，所以在行情的驅(qū)動力方面要打折扣。上一次出現(xiàn)這種情況是在6月25日，當(dāng)時是由國泰君安國際的暴漲帶動了A股券商股。

大盤方面，上證指數(shù)最近的前期高點，其時間是2024年10月8日。從15分鐘K線圖來看，已經(jīng)進入到了2024年10月8日的天量密集成交區(qū)，而這一天的成交額主要集中在開盤后的前45分鐘。從K線實體來看，3555點附近是重要壓力位。

從上證指數(shù)60分鐘級別的K線圖來看，要觀察是否會出現(xiàn)頂背離共振。如果出現(xiàn)頂背離共振，再結(jié)合大盤處于2024年10月8日的天量成交區(qū)，不排除大盤盤整或調(diào)整的可能。

從2024年10月以來的走勢來看，每一輪的波段調(diào)整行情，對調(diào)整行情的最終確認，都發(fā)生在已經(jīng)調(diào)整了一段時間及一定幅度，這在歷史行情中是比較罕見的。

結(jié)合金融板塊的表現(xiàn)以及大盤可能盤整或調(diào)整來看，雖然不能盲目猜測是否迎來波段頂部，但不宜對行情過嗨，在交易上需要留一些心眼，適當(dāng)謹慎一些，倉位也要根據(jù)情況及時調(diào)整。

牛博士：感謝達哥的分享，也就是要提防調(diào)整或提防行情走入波段末端。那么，在接下來的行情中，哪些板塊值得關(guān)注？

道達：近期的行情，多線并行。既有銀行板塊的特立獨行、證券保險助力大盤突破，也有AI硬件、游戲、創(chuàng)新藥等板塊的趨勢行情，還有“反內(nèi)卷”方向與低位板塊的輪動。

今天特別要提下“反內(nèi)卷”方向。我認為，這個方向可以和歷史上的煤炭行業(yè)來比較。煤炭行業(yè)的供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革進行了幾年，才讓這個板塊迎來了大行情。而當(dāng)前“反內(nèi)卷”的時間并不長，不少行業(yè)的產(chǎn)能并沒有出清，所以在炒作時要保留一份清醒。

從行情脈絡(luò)來看，市場已經(jīng)開始炒作中報行情，最明顯的莫過于CXO與稀土。

稀土板塊有兩個邏輯驅(qū)動，一是北方稀土經(jīng)營業(yè)績實現(xiàn)大逆轉(zhuǎn)，市場預(yù)期稀土板塊業(yè)績向好；二是包鋼股份與北方稀土宣布調(diào)整稀土精礦關(guān)聯(lián)交易價格，這是2024年四季度以來稀土精礦日常關(guān)聯(lián)交易價格連續(xù)四個季度環(huán)比上漲。

CXO方面，藥明康德的營收及凈利潤均超出市場預(yù)期，博騰股份的扭虧速度比預(yù)期要快，這提振了市場對CDMO及CXO板塊的預(yù)期。

其他板塊方面，周五白銀價格大漲，其中，COMEX白銀大漲4.74%，創(chuàng)下了最近14年多的新高。金銀比第五次達到歷史峰值，驅(qū)動白銀價格修復(fù)。

之前達哥說過，從歷史來看，黃金牛市開啟一到兩年后，其他金屬大概率會跟隨。除此之外，有色板塊還存在美聯(lián)儲降息預(yù)期、一些金屬品類的出口管制等邏輯。

從細分行業(yè)來看，貴金屬、稀有金屬及小金屬的預(yù)期最好。

最后，達哥作一個總結(jié)：周五大盤沖高回落，結(jié)合大盤面臨壓力位、頂背離的潛在可能、銀行板塊沖高回落等現(xiàn)象來看，要提防階段行情進入末端的可能，當(dāng)然這還需要更多信號的確認才行。雖然中長期行情的高度可期，但在短期操作上，可能要適當(dāng)謹慎一點。

板塊方面，中報季來臨，可以關(guān)注業(yè)績超預(yù)期的板塊及公司。中期繼續(xù)研究以證券、保險、互聯(lián)金融為代表的非銀金融及金融科技，股價位置合適時可以關(guān)注。

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（張道達）

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