股市呈現出明顯的高性價比；重估凈資產是銀行股投資的核心邏輯| 券商晨會

｜2025年6月25日 星期三｜

NO.1 中信證券：投資者對銀行凈資產的重新定價，是2025年行業估值上行的內在動力

中信證券研報表示，從A股42家上市銀行資金面變化來看，2024年機構投資者配置整體回暖，被動基金存續規模大增且持續增配銀行股，主動基金持倉銀行股亦穩步提增，險資增配銀行股空間和意愿較大，同時北向資金持倉則由波動轉為平穩且延續高配。下階段看，公募新規的正向影響，疊加險資對穩定回報型權益資產需求的延續，機構增配空間仍存。銀行股投資策略來看，資金面是長邏輯，短期夯實板塊估值下限，而重估凈資產則是銀行股投資的核心邏輯。宏觀政策與微觀數據共同指向板塊風險位置回落，有助投資者對銀行凈資產的重新定價，是2025年行業估值上行的內在動力。

NO.2 開源證券：股市呈現出明顯的高性價比

開源證券指出，下半年，對于債券資產，債市提前定價“下半年寬貨幣加碼”，收益率曲線明顯平坦化。且債市資金以看多為主，處于持倉待漲之中。對于權益資產，股市呈現出明顯的高性價比，一方面相較于國內的存款、債券收益率，股息率偏高；另一方面相較于海外股市，國內股市估值偏低。

NO.3 中信建投：聚焦于寵物板塊的投資機會

對于農業行業下半年的投資策略，中信建投認為仍要聚焦于寵物板塊的投資機會。目前寵物食品賽道作為總量擴容、結構優化的消費賽道，仍具備很高的景氣度，且國產替代趨勢仍在延續，相關國內品牌仍將具備可觀的長期增長空間。外銷維度，盡管關稅政策仍存不確定性，但是具備前瞻性海外產能，尤其是北美產能布局的公司有望確定性避免影響，甚至受益于此。

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