財報橫評丨“蔚小理零”一季報出爐：小鵬摘得交付量冠軍，理想最能賺錢，零跑迎頭趕上，蔚來還在調整

每經記者｜孫磊    每經實習編輯｜余婷婷    

6月3日晚，隨著蔚來公布今年一季度財務數據，“蔚小理零”（蔚來、小鵬汽車、理想汽車、零跑汽車）一季度的“成績單”悉數出爐。

整體來看，理想汽車在營收、毛利率、凈利潤、現金儲備等核心財務指標上持續領先。然而，在競爭加劇的市場環境下，其一季度交付量被小鵬汽車超越，零跑汽車也在迅速追趕。相比之下，蔚來汽車一季度表現未達市場預期，仍處于戰略調整期。

另從各車企的財報數據來看，盡管四家企業交付量均在一季度實現同比增長，但盈虧狀況、成本控制，以及毛利率等其他指標存在不小差異。

理想汽車一季度交付量被小鵬汽車反超

與此前的季度不同，“蔚小理零”四家造車新勢力在交付量方面的排位出現了變動。數據顯示，今年一季度，蔚來、小鵬、理想、零跑四家造車新勢力的交付量分別為42094輛、94008輛、92864輛、87552輛，小鵬汽車摘得一季度交付量冠軍，打破了理想汽車長期霸榜的局面。

圖片來源：每經記者 孫磊 制圖

盡管一季度交付量冠軍的位置被小鵬汽車搶走，但依靠更高的單車均價，理想汽車依舊在營收方面拔得頭籌。數據顯示，今年一季度，蔚來、小鵬、理想、零跑四家造車新勢力的營收分別為120.3億元、158.1億元、259.3億元、100.2億元，理想汽車在營收方面領先排在第二位的小鵬汽車超100億元。

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值得一提的是，盡管小鵬汽車的單車均價低于蔚來，但依靠交付量兩倍于蔚來的表現，以及其他因素，其一季度的營收也超過了蔚來。同樣，依靠交付量的大幅增長，零跑汽車在一季度的營收也超過了百億元。

一季度“蔚小理零”中僅理想盈利

除營收外，理想汽車在毛利率方面依舊領銜四家造車新勢力。今年一季度，“蔚小理零”四家造車新勢力的整體毛利率分別為7.6%、15.6%、20.5%、14.9%。從數據來看，四家造車新勢力的毛利率表現可劃分為三檔：理想汽車穩居第一檔，小鵬汽車和零跑汽車位列第二檔，蔚來則處于第三檔。

值得注意的是，小鵬汽車與零跑汽車毛利率的亮眼表現，部分得益于技術輸出。然而，若僅考量“車輛毛利率”這一關鍵指標，上述四家車企一季度該項指標分別為10.2%、10.5%、19.8%、13.3%（預估）。

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展望未來，蔚來方面預計其二季度的毛利率有望回到雙位數，蔚來品牌預計四季度的毛利率有望超過20%；零跑汽車今年全年的毛利率目標是10%至12%；小鵬汽車方面表示，進入下半年及第四季度，其有信心讓公司整體毛利率接近十幾個百分點。

在高營收及高毛利率的背景下，理想汽車依舊是上述四家造車新勢力中唯一一個在一季度實現盈利的企業。數據顯示，理想汽車一季度凈利潤為6.47億元，而蔚來、小鵬汽車、零跑汽車當期則分別虧損了67.5億元、6.6億元、1.3億元。其中，小鵬汽車和零跑汽車的虧損在大幅收窄。

截至今年一季度，這四家企業中只有理想汽車和零跑汽車實現過單季度盈利。其中，理想汽車已實現連續十個季度盈利，零跑汽車在去年四季度實現盈利之后，預計今年二季度實現當季的盈虧平衡。而尚未實現過盈利的蔚來和小鵬汽車都立下了計劃今年四季度實現單季度盈利的目標。

蔚來尚未實現盈利與其高研發投入有關。蔚來一季度的研發費用為31.8億元，同比增長11.1%；小鵬汽車一季度的研發費用達到19.8億元，同比增長46.7%；理想汽車一季度研發費用雖較去年同期減少5.35億元，但仍達到25億元，環比增加4.4%；零跑汽車的該項指標為8.0億元，同比增長53.8%。

蔚來今年重點在降本 理想、小鵬則要加碼AI

在中國電動車產業萌芽的初期，造車新勢力普遍不被行業看好，而蔚來、小鵬汽車、理想汽車、零跑汽車也往往被綁定在一起。隨著企業的發展，盡管會在一些細分市場和領域“短兵相接”，但從近期業績來看，這些企業在戰略選擇、技術路徑方面呈現出明顯的分化趨勢。

就蔚來而言，其今年的主要任務是成本控制：聚焦短期，對于今年內沒有投資回報的項目進行堅決調整；整合樂道、螢火蟲等子品牌的研發資源，提升研發效率；在工業化制造領域，精簡物流、質量等團隊的規模銷售；服務方面，提高中后臺人員配比，提升銷售服務的效率。

從蔚來一季度財報來看，其已展現出明確的前進方向，且在部分領域取得了一定成果。“今年4月，公司對樂道銷售和核心管理團隊進行了調整。從4月下旬開始，樂道訂單量穩步提升，5月份的交付量環比增長超過40%。”蔚來創始人、董事長、CEO李斌在一季度財報電話上說。

小鵬汽車則已擺脫了此前的困境，正從“技術儲備期”走向“商業釋放期”。小鵬汽車董事長、CEO何小鵬表示：“在我的規劃里，小鵬汽車有三條增長曲線。第一條是AI（人工智能）+汽車；第二條是從中國走向全球市場；第三條是具身人形機器人，以及與汽車產業更深度的融合。

“我們的增長潛力才剛剛開始釋放。我們正在將AI底盤、圖靈AI輔助駕駛、智能座艙、圖靈芯片、具身智能機器人，以及企業生產力工具等更多領域進行以AI驅動的融合式創新。預計部分重點AI能力將于2026年在行業中斷代式領先。”何小鵬在一季度財報電話會上說。

同樣在AI領域加大布局的還有理想汽車。理想汽車于2024年末宣布轉型為人工智能企業，目標是在2030年成為全球領先的AI企業。“今年以來公司持續推進AI布局，落地成果逐步顯現。如，其自研汽車操作系統理想星環OS宣布開源；新一代智駕技術MindVLA大模型將要發布。”華創證券方面稱。

在理想汽車推進AI布局的背景下，盡管其手握充沛資金且持續盈利，但仍面臨多重挑戰：既要穩固增程車型的市場基本盤，又要積極拓展純電SUV市場，同時需通過規模效應攤薄充電樁建設等重資產投入成本。如何在多元化布局中實現資源高效配置，是其亟需突破的關鍵命題。

而零跑汽車正在C系列車型的基礎上向兩端拓寬產品價格帶，在今年推出B系列和D系列產品。目前，零跑B系列首款車型B10已于4月上市。另據公開信息，零跑B01轎車計劃于7月上市，零跑B05將于11月在廣州車展開啟預售，D系列則計劃在今年年底正式亮相。

技術輸出與走向海外也是零跑汽車今年的發展重點。今年3月，零跑汽車與中國一汽達成開展新能源乘用車聯合開發及零部件的合作。此外，零跑汽車的三電技術已獲10家企業定點，產品預計從今年底到明年初出貨。在海外市場方面，零跑汽車正在擴大海外銷售渠道，今年的銷量目標為5萬至8萬輛。