提前贖回 杭銀轉債觸發有條件贖回條款

每經記者｜宋欽章    每經編輯｜張益銘    

5月26日晚間，杭州銀行公告稱，“杭銀轉債”的有條件贖回條款被觸發，公司決定行使提前贖回權。

中泰證券銀行業首席分析師戴志鋒在接受《每日經濟新聞》記者微信采訪時表示，當前中小銀行普遍有補充資本的需求，且目前中小銀行新發可轉債的審批還處于觀望狀態，因此已經發行轉債的銀行對推動可轉債轉股較為積極。

圖片來源：每經記者 宋欽章 制圖

杭銀轉債觸發贖回條款

5月26日，杭州銀行股價以15.58元/股收盤，這觸發了“杭銀轉債”的有條件贖回條款——“公司普通股股票連續三十個交易日中至少有十五個交易日的收盤價格不低于當期轉股價格的130%（含130%）”。

杭州銀行近期股價走勢

當日晚間，杭州銀行發布《關于提前贖回“杭銀轉債”的公告》。根據公告內容，杭州銀行已召開董事會審議通過相關議案，決定行使“杭銀轉債”的提前贖回權，對贖回登記日登記在冊的“杭銀轉債”按債券面值加當期應計利息的價格全部贖回。

一名業內人士告訴記者，一旦贖回條件觸發，發行可轉債的銀行大概率會將其全部贖回。雖然“杭銀轉債”的相關條款顯示，如果上述贖回條件觸發，發行人將有權按照債券面值加當期應計利息的價格贖回全部或部分未轉股的可轉債。但上述業內人士稱，歷史上部分贖回的案例并不多——“從其他銀行的情況來看，是沒有部分贖回的這種案例的”。

所謂可轉債，是一種在一定期間內可依據約定的條件轉換成股票（即“正股”）的債券，轉換成股票之后，可轉債持有人就由債權人變成了公司的普通股股東。通常而言，可轉債在發行時會約定贖回條款，比如當公司股票正股價格在一段時間內連續高于轉股價格達到一定幅度（一般是轉股價格130%）時，發行人可按照事先約定的贖回價格買回發行在外尚未轉股的可轉債。

據了解，銀行發行可轉債的主要目的是補充核心資本，促成債轉股的意愿較為強烈。而上述贖回條款一旦觸發，將更有利于促成可轉債轉股。

根據華泰證券研報分析，由于贖回觸發時轉債平價已經很高（一般超過130元），贖回價一般僅略高于面值，這時接受贖回顯然不是最優選擇。贖回觸發后，會有公告提示和2至3周不等的交易時間，供投資者賣出或轉股，最終實現轉股。

可轉債的贖回條款其實也是發行人的一項權利，這背后的原因在于，在現實中，除非觸發贖回條款或出現負溢價、到期等情景，可轉債投資者一般不會主動轉股，因而贖回條款實際上是發行人在股價上漲后促成轉股的約束性條款。

業內：目前貼近贖回價的轉債銀行吸引力強

戴志鋒表示，當前中小銀行普遍有補充資本的需求，且目前中小銀行新發可轉債的審批還處于觀望狀態，因此已經發行轉債的銀行對推動可轉債轉股較為積極。

他告訴記者，銀行推動可轉債轉股有這樣幾種途徑：一是通過基本面韌性、業績確定性，吸引投資者，推動正股股價上漲；二是尋找股東等大資金支持?！澳壳百N近贖回價的轉債銀行普遍業績較好，或者呈現業績改善態勢，因此吸引力較強。”

當前市場上的存量銀行可轉債并不多，僅有10只。這次除了“杭銀轉債”觸發了強制贖回條件之外，“南銀轉債”的狀況同樣引人注目，后者也具備較高的觸發贖回可能性。

南京銀行近期股價走勢

“南銀轉債”的轉股價格是8.22元，贖回觸發價格是10.69元。截至5月26日收盤，南京銀行的股價為10.69元，這是過去10個交易日內第6次觸及或超過贖回觸發價格。

一個有趣的現象是，這兩家銀行股今年都走勢不錯且最近也出現了成交量逐步放大的情況。

東吳固收首席分析師李勇在微信上向《每日經濟新聞》記者分析資金博弈這類股票的原因。他認為，首先，強贖與否本身存在不確定性，一旦預期強贖的標的決議遞延強贖，轉債側轉股溢價率短期將顯著修復，同時正股價格短期也會由于不再擔憂轉股拋壓，而有所修復；其次，觸及強贖線的標的本身意味著近期（向上）波動較大，資金可以攫取高波動帶來的超額收益；再者，接近強贖標的往往呈現負溢價率，伴隨存量規模下降，大量轉債主動轉換成股票并在二級市場拋出，形成大量資金顯性交易量。

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封面圖片來源：圖片來源：每日經濟新聞 文多 攝