先揚(yáng)后抑！滬指沖擊3400點(diǎn)無功而返，企穩(wěn)需待新主線破局

剛過去的交易周（2025年5月19日至5月23日），A股三大指數(shù)呈現(xiàn)先揚(yáng)后抑的格局。上證指數(shù)全周下跌0.57%至3348.37點(diǎn)；深證成指回調(diào)0.46%；創(chuàng)業(yè)板指下跌 0.88%。 單日來看，周一至周三市場延續(xù)小幅反彈，但上證指數(shù)本周未能沖擊上周高點(diǎn)，3400點(diǎn)形成明顯心理壓力位。周五受權(quán)重板塊拖累及外部擾動(dòng)影響，午后14:00快速跳水，且下跌有量，上證指數(shù)收于全周最低點(diǎn)。 僅有1619只個(gè)股本周上漲，3702只下跌，其余94只個(gè)股停牌或平盤。 個(gè)股漲跌榜中，除了5月20日上市的新股太力科技外，漲幅最大的是創(chuàng)新藥板塊的三生國健，本周累計(jì)上漲99.96%；此外，慧博云通、濱海能源本周累計(jì)漲幅均超60%。 跌幅榜方面，部分前期曾有亮眼表現(xiàn)的個(gè)股與板塊出現(xiàn)調(diào)整，8只個(gè)股跌幅超過20%。渝三峽A、集泰股份、七豐精工列跌幅榜前三位。航運(yùn)板塊中的牛股寧波遠(yuǎn)洋、國航遠(yuǎn)洋周跌幅也靠前。 時(shí)間窗口方面，下周周末是端午小長假，又是5月月末。周五市場快速跳水出現(xiàn)放量，說明部分資金可能趨于防御。下周市場能否企穩(wěn)，上證指數(shù)能否再次沖擊3400點(diǎn)關(guān)口？我們可能應(yīng)將精力更多放在關(guān)注能否有新的熱點(diǎn)形成。 從行情結(jié)構(gòu)來看，本周前半周表現(xiàn)最好的是科技與成長。周三（5月21日）北證50、微盤股均創(chuàng)出歷史新高，尤其是北證50一度突破1500點(diǎn)關(guān)口。但周四（5月22日）北證50大幅下跌6.15%；周五（5月23日）早盤北證50原本出現(xiàn)反彈，市場也因此有所企穩(wěn)。不過好景不長，北證50周五午盤后逐波走弱，直至14:00跳水，也成為拉低市場人氣的重要原因。 從市場調(diào)整的原因來看，本周北交所、微盤股創(chuàng)新高后，前期低成本的資金本就有兌現(xiàn)沖動(dòng)。而*ST宇順停牌核查、中毅達(dá)交易日午間發(fā)布風(fēng)險(xiǎn)提示，均使得前期亢奮的情緒有所降溫。 另外，本周一些表現(xiàn)搶眼的板塊中，短期催化劑可能已通過股價(jià)上漲被市場充分消化。如本周新能源板塊、醫(yī)藥板塊均表現(xiàn)搶眼。創(chuàng)新藥板塊中，前面提及的科創(chuàng)板個(gè)股三生國健本周幾乎翻倍；新能源板塊中，比亞迪A股創(chuàng)出歷史新高。 從消息面來看，這兩個(gè)板塊上漲與行業(yè)龍頭本周登陸港交所有關(guān)——寧德時(shí)代H股5月20日掛牌，恒瑞醫(yī)藥H股5月23日掛牌。兩家公司H股發(fā)行均以發(fā)行價(jià)上限定價(jià)，且上市首日均大漲。下周寧德時(shí)代、恒瑞醫(yī)藥H股日常交易中能否繼續(xù)穩(wěn)步上漲，對(duì)A股相關(guān)板塊可能也有一定影響。 此外，關(guān)稅的不確定性可能也會(huì)成為影響市場情緒的變數(shù)。 據(jù)央視新聞，當(dāng)?shù)貢r(shí)間5月23日，美國總統(tǒng)特朗普在社交媒體上表示，歐盟設(shè)置了強(qiáng)大的貿(mào)易壁壘、征收增值稅、企業(yè)罰款、非貨幣貿(mào)易壁壘、貨幣操縱、針對(duì)美國公司不公平且不合理的訴訟等。特朗普稱，美國與歐盟的談判“毫無進(jìn)展”，建議從2025年6月1日起對(duì)歐盟產(chǎn)品直接征收50%的關(guān)稅，而如果產(chǎn)品在美國制造或生產(chǎn)，則無需繳納關(guān)稅。 此外，特朗普還稱，如iPhone不在美國制造，蘋果須繳納25%的關(guān)稅。 圖片來源：視覺中國-VCG111340069361 不過，從中長期角度來看，A股在目前點(diǎn)位具有極高配置價(jià)值，是市場共識(shí)。 近期，各大券商密集召開2025年中期策略會(huì)，圍繞下半年A股市場走勢與投資策略展開深度研判，券商普遍對(duì)資本市場下半年表現(xiàn)持樂觀態(tài)度，認(rèn)為A股在多重政策紅利與產(chǎn)業(yè)升級(jí)動(dòng)能的共振下有望企穩(wěn)向上，新的投資機(jī)遇正在孕育。 興業(yè)證券全球首席策略分析師張憶東表示，在2025年下半年乃至更長遠(yuǎn)的未來，中國資本市場大有可為，A股有望呈現(xiàn)出“指數(shù)穩(wěn)，結(jié)構(gòu)牛”的局面。中國資產(chǎn)有望迎來價(jià)值重估的配置機(jī)遇，關(guān)鍵性亮點(diǎn)在于科技和新興消費(fèi)兩方面。 光大證券策略首席分析師張宇生認(rèn)為，基本面的修復(fù)進(jìn)程或?qū)⒊尸F(xiàn)溫和且漸進(jìn)的特征，宏觀、微觀流動(dòng)性共振與產(chǎn)業(yè)升級(jí)有望驅(qū)動(dòng)市場上漲，在中長期資金有望成為市場重要增量資金之一的背景下，A股市場或?qū)⒊尸F(xiàn)結(jié)構(gòu)性牛市上漲特征。 最后我們?cè)賮砜纯矗轮苓€有哪些大事值得關(guān)注。 5月26日（周一） 東盟—中國—海合會(huì)峰會(huì)將舉行 據(jù)外交部發(fā)言人毛寧介紹，應(yīng)東盟輪值主席國馬來西亞總理安瓦爾邀請(qǐng)，國務(wù)院總理李強(qiáng)將于5月26日至28日出席在馬來西亞吉隆坡舉行的東盟—中國—海合會(huì)峰會(huì)。 毛寧說，中方期待同東盟、海合會(huì)國家拓展各領(lǐng)域務(wù)實(shí)合作，實(shí)現(xiàn)優(yōu)勢互補(bǔ)、互利共贏，共同維護(hù)多邊貿(mào)易體制，捍衛(wèi)全球南方共同利益。 5月27日（周二） 國新辦將于5月27日舉行國務(wù)院政策例行吹風(fēng)會(huì) 國務(wù)院新聞辦公室將于2025年5月27日（星期二）上午10時(shí)舉行國務(wù)院政策例行吹風(fēng)會(huì)，請(qǐng)商務(wù)部副部長兼國際貿(mào)易談判副代表凌激和生態(tài)環(huán)境部、市場監(jiān)管總局有關(guān)負(fù)責(zé)人介紹深化國家級(jí)經(jīng)濟(jì)技術(shù)開發(fā)區(qū)改革創(chuàng)新有關(guān)舉措，并答記者問。 5月28日（周三） 歐佩克將于5月28日舉行第39屆歐佩克和非歐佩克部長級(jí)會(huì)議 英偉達(dá)將于美東時(shí)間5月28日（北京時(shí)間次日凌晨）舉行分析師電話會(huì)議，討論2026財(cái)年一季度（至4月27日）的業(yè)績報(bào)告。 5月29日（周四） 中國—上海合作組織人工智能合作論壇將于5月29日在天津舉辦 據(jù)國家發(fā)展改革委政策研究室副主任、新聞發(fā)言人李超介紹，本次論壇主題為“智匯中國 智惠上合”，期間擬組織發(fā)布相關(guān)工作成果，并邀請(qǐng)中外專家圍繞“人工智能技術(shù)突破與路線探索”“應(yīng)用案例分享及前景展望”“安全風(fēng)險(xiǎn)和監(jiān)管治理”等系列議題開展系列交流活動(dòng)，將推動(dòng)中國同上合組織成員國加強(qiáng)人工智能發(fā)展和治理加強(qiáng)務(wù)實(shí)合作，共享人工智能發(fā)展紅利。 5月30日（周五） 華為將于5月30日19:30舉行尊界S800發(fā)布 5月21日，華為終端宣布，將于5月30日19:30舉行尊界S800發(fā)布會(huì)。 去年2月20日，鴻蒙智行尊界技術(shù)發(fā)布會(huì)在深圳舉行。華為常務(wù)董事、終端BG董事長余承東在會(huì)上介紹，尊界S800將搭載六大智能化技術(shù)，其中有三項(xiàng)屬于尊界S800首發(fā)。11月26日，在華為Mate品牌盛典上，尊界S800正式對(duì)外亮相，預(yù)計(jì)售價(jià)100萬到150萬之間。 市場方面 下周共有市值165億元限售股解禁 Wind數(shù)據(jù)顯示，下周限售股上市數(shù)量共計(jì)4.95億股，以5月23日收盤價(jià)計(jì)算，解禁市值約為165.34億元，是5月解禁規(guī)模最小的一周。在全年周解禁數(shù)據(jù)中，下周限售股上市數(shù)量排名第二低，市值排名第五低。 下周僅有4家上市公司限售股解禁市值超過10億元，分別是萬達(dá)軸承、炬芯科技、菲菱科思、并行科技，解禁市值分別為53.92億元、16.22億元、14.12億元和11.13億元。 下周3只新股申購 創(chuàng)業(yè)板優(yōu)優(yōu)綠能（301590）5月26日（周一）申購 公司計(jì)劃公開發(fā)行1050萬股，占發(fā)行后總股本的25%，擬募集資金7億元用于充電模塊生產(chǎn)基地建設(shè)、公司總部及研發(fā)中心建設(shè)、補(bǔ)充流動(dòng)資金。 北交所交大鐵發(fā)（920027）5月27日（周二）申購 公司是一家專業(yè)從事軌道交通智能產(chǎn)品及裝備的研發(fā)、生產(chǎn)、銷售，并提供專業(yè)技術(shù)服務(wù)的高新技術(shù)企業(yè)，主要產(chǎn)品和服務(wù)包括軌道交通智能產(chǎn)品及裝備、軌道交通專業(yè)技術(shù)服務(wù)，具體為安全監(jiān)測檢測類產(chǎn)品、鐵路信息化系統(tǒng)、新型材料、智能裝備、測繪服務(wù)、運(yùn)維服務(wù)等。公司主要客戶為國鐵集團(tuán)、中國鐵建、中國中鐵等與鐵路相關(guān)的大型國有集團(tuán)的下屬企業(yè)等。 科創(chuàng)板影石創(chuàng)新（688775）5月30日（周五）申購 公司計(jì)劃公開發(fā)行4100萬股，占發(fā)行后總股本的10.22%，擬募集資金4.64億元用于智能影像設(shè)備生產(chǎn)基地建設(shè)項(xiàng)目和影石創(chuàng)新深圳研發(fā)中心建設(shè)項(xiàng)目。 公開市場 下周將有9460億元逆回購到期 Wind數(shù)據(jù)顯示，下周央行公開市場將有9460億元逆回購到期，其中下周一至下周五分別到期1350億元、3570億元、1570億元、1545億元、1425億元。