頭部酒企集中度加劇，中腰部酒企“卡位戰”升級，破局密碼是什么？丨年報“顯微鏡”

每經記者｜熊嘉楠    每經編輯｜彭水萍

隨著上市公司2024年度財報披露完畢，白酒上市公司去年整體的業績表現也浮出水面?？偟膩碚f，在行業整體承壓之下，大多數白酒股還是交出了穩健增長的“成績單”。

Wind數據顯示，22家白酒上市公司2024年實現營業收入合計4462.22億元，歸母凈利潤合計1678.18億元，8.12%和6.67%的增速則較上一年營收、凈利雙位數增長出現了明顯放緩。

《每日經濟新聞·將進酒》記者深入分析相關數據發現，整個白酒板塊的分化在2024年進一步加劇，在增長整體放緩的同時，6家頭部上市白酒企業營收和凈利潤仍然占到所有公司的八成和九成，甚至在2023年基礎上還略有增加。

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雖然頭部企業的排名有所變化，比如山西汾酒彎道超車、以360億元的營收躋身行業前三，但中腰部酒企卻在過去一年真正上演了一場激戰“卡位戰”。前一年白酒業務達百億元的順鑫農業，2024年縮水到70億元，加入迎駕貢酒與珍酒李渡之間的激戰；2023年營收達到70億元的舍得酒業，在行業深度調整之下采取主動控量，營收水平下滑，與老白干酒、水井坊成為卡位“50億元”營收的三大酒企。

當前，行業將繼續調整，增長也迎來了換擋期，產品布局高端化、年輕化成為白酒行業的共同趨勢?？蓪τ趩蝹€酒企特別是區域化更加明顯的中腰部酒企來說，要在激烈的市場競爭中“卡位”成功，恐怕更多是要看全國化布局的成效如何。到底誰能以奇招破題呢？ 

白酒股TOP6營收占比達85%，凈利占比近93%

在行業調整期，白酒企業間的分化不斷加劇。頭部酒企雖然同樣面臨各種挑戰，業績增速隨之放緩，但依托品牌優勢和資源優勢，整體營收和凈利潤占比繼續高位攀升。

記者梳理年報數據發現，貴州茅臺、五糧液、瀘州老窖、山西汾酒、洋河股份和古井貢酒6家企業營收均實現了增長，總額達到了3797.36億元，相較于2020年，營收規模增長了1649.64億元，“前六”的營收門檻也由100億元提升至200億元。

與22家白酒上市公司（含順鑫農業白酒業務收入）總營收相比，頭部6家企業的合計營收占比達到85.1%，較上一年提升了1.14個百分點；凈利潤總額占比則達到92.95%，較上一年提升了1.9個百分點。

不過，雖然頭部酒企整體上呈現穩健向上的趨勢，但企業之間的競爭仍然激烈。比如，在貴州茅臺、五糧液“斷崖式”領先之下，白酒“老三”近年來出現了輪番坐莊的情況。

2024年，山西汾酒以營收360.11億元躋身行業第三，三大白酒香型龍頭企業實現聚首，這也是近五年首次“第三把交椅”發生變化。

實際上，業內對此并不意外，在“抓青花、強腰部、穩玻汾”的策略之下，山西汾酒中高端產品、塔基產品收入均實現了可觀的增長。截至2024年三季度，山西汾酒已實現營業收入313.58億元，這個數字當時就已幾乎與其2023年營業收入相當。最終，山西汾酒的年度業績也“并不意外”地超過了排名第四的瀘州老窖和排名第五的洋河股份。

排名第六的古井貢酒則一直保持著穩健增長，2024年營收達到235.78億元，較行業第五的營收差距由2023年的128億元縮小至2024年的53億元。

當然，凈利潤水平的排位同樣引人關注。按照2024年凈利潤指標來看，瀘州老窖以134.73億元重回第三，山西汾酒則跌至第四。而若以毛利率指標來看，瀘州老窖常年排在行業第二的位置。2024年，瀘州老窖毛利率達87.62%，僅次于貴州茅臺（92.21%）排名行業第二。

中腰部酒企“卡位戰”再度升級

在行業集中度進一步加劇之下，中腰部酒企特別是區域性比較突出的酒企面臨更加激烈的市場競爭。從2024年的情況來看，過去大家瞄準的“百億”俱樂部，在這一年也發生了變化，“70億元”和“50億元”兩個陣營競爭明顯加劇。

今世緣自2023年首次突破“百億”之后增速明顯放緩，2024年以115.44億元的成績坐穩行業第七的位置。

百億俱樂部曾經的“百億守門員”順鑫農業（牛欄山）白酒業務收入則縮水至70.41億元，與珍酒李渡、迎駕貢酒一起成為白酒行業“70億元”營收的“三劍客”。

2023年營收突破70億元的舍得酒業去年主動控量，營收水平下滑，與老白干酒、水井坊成為卡位“50億元”營收的三大酒企。

營收60億元的徽酒口子窖，似乎身處兩大陣營“夾縫”之中。2024年營業收入同比增長不到1%，利潤同比減少超2%，向上參與“70億元”競爭明顯乏力。

圖片來源：每日經濟新聞 資料圖

深入分析這些酒企的市場銷售情況，對區域市場的依賴性都相對較高，有券商在研報中將迎駕貢酒、今世緣等歸為“地產酒”。

近年來增長勢頭強勁的今世緣，截至2024年末擁有省外經銷商615家，占總經銷商數量的50%以上，卻僅貢獻了不到10%的營收。徽酒“老二”迎駕貢酒，2024年省外經銷商數量達626家，營收占比大約1/4。同為徽酒的口子窖雖然加強了長三角、珠三角等重點區域的市場拓展，推動省外市場的快速發展，但省外市場營收占比也僅為15%。

因此要謀求新的增長曲線，除了“產品高端化”“戰略年輕化”等行業共識外，市場全國化已然成為它們不得不面對的共同命題。

當前處于行業深度調整周期中，酒企也更需平衡擴張速度與成本管控，渠道精細化運營能力正成為新競爭維度之一。

迎駕貢酒在年報里明確提出，2025年將深耕安徽市場，變革突破省外市場。優化產品結構，圍繞洞藏系列產品，加快中高端白酒布局，擴大洞藏系列市場份額。其中，洞藏系列將聚焦安徽、江蘇、上海核心市場，拓展華中、華北等重點市場和機會市場。

在復星的賦能下，舍得酒業全國化拓展近年來成效顯著。省外市場的貢獻不斷提升，2024年省外經銷商達到了近2200家，貢獻了超六成的收入。雖然主動控量的策略之下，省外市場的收入下滑超過30%，但公司仍然會持續堅持全國化路徑。

記者還注意到，一些潛力市場正在成為酒企爭奪的新戰場。有數據顯示，西北市場規模超500億元，但“地產酒”份額不足40%。2024年7月以來，瀘州老窖、郎酒、舍得等酒企紛紛在新疆、甘肅、寧夏、青海等地舉行音樂會、品鑒會等主題活動。去年8月，“中國郎千商聯誼會”在烏魯木齊舉行，近千名商家代表相聚天山腳下；同年7月27日，全新升級的舍得老酒盛宴首站登上寧夏中。

新一輪戰事已開。誰將打好“全國化”這場硬仗，率先突破“陣營”天花板，成功向上卡位？《每日經濟新聞·將進酒》將持續關注。

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