4月末外匯儲備規模環比上升，黃金儲備連續第6個月增加 專家：未來央行增持黃金仍是大方向

每經記者｜張壽林    每經編輯｜張益銘

5月7日，國家外匯管理局統計數據顯示，截至2025年4月末，我國外匯儲備規模為32817億美元，較3月末上升410億美元，升幅為1.27%。

專家指出，按不同標準測算，當前我國略高于3萬億美元的外儲規模都處于適度充裕水平。短期內美元指數下行和全球金融市場下跌還將形成對沖效應，我國外儲規模有望保持基本穩定。這將為保持人民幣匯率處于合理均衡水平提供堅實基礎，成為抵御各類潛在外部沖擊的壓艙石。

2025年4月末，官方黃金儲備連續第6個月增加。專家分析，在國際金價大幅上行，迭創歷史新高的背景下，近期央行持續增持黃金，主要原因是全球政治、經濟形勢出現新變化，國際金價有可能在相當長一段時間內易漲難跌。

4月份美元匯率指數下跌4.6%

國家外匯管理局表示，2025年4月，受主要經濟體宏觀政策、經濟增長預期等因素影響，美元指數下跌，全球金融資產價格漲跌互現。匯率折算和資產價格變化等因素綜合作用，當月外匯儲備規模上升。我國經濟呈現向好態勢，經濟發展韌性強、活力足，有利于外匯儲備規模保持基本穩定。

民生銀行首席經濟學家溫彬分析，2025年4月，美國特朗普政府推出所謂的“對等關稅”，引發國際金融市場劇烈波動，美元快速貶值，全球資產價格漲跌不一。貨幣方面，美元匯率指數（DXY）下跌4.6%至99.5，非美元貨幣總體升值。資產方面，以美元標價的已對沖全球債券指數（Barclays Global Aggregate Total Return Index USD Hedged）上漲1.0%；標普500股票指數下跌0.8%。在匯率折算和資產價格變化等因素綜合作用下，我國外匯儲備規模上升。

東方金誠首席宏觀分析師王青判斷，4月外儲規模較大幅度上升，主要受當月美元指數大幅下跌帶動。可以看到，4月特朗普政府在全球范圍內推出“對等關稅”，美國衰退預期升溫，資金流向非美市場，導致當月美元指數大幅下跌約4.4%。美元下跌會導致我國外儲中非美元資產價格上漲。

王青估計，4月這一因素帶動外儲規模上升約500億美元。與此同時，4月美國推出“對等關稅”后，全球資本市場劇烈波動。其中，主要市場股指多現下行。這抵消了美債收益率走低、美債價格上漲帶來的影響，對我國外儲資產估值會有小幅下拉作用。

對于后期外匯儲備變動，溫彬分析，當前，國際經貿形勢復雜嚴峻，我國積極承擔大國責任、維護多邊主義，加強與周邊國家、歐盟等地區的溝通合作，短期內有助于減緩對美國出口下滑的風險。長期來看，我國全產業鏈優勢無可替代、商品國際競爭力強，出口將持續發揮穩定跨境資金流動的基本盤作用。

溫彬接著指出，4月的中央政治局會議提出要“著力穩就業、穩企業、穩市場、穩預期，以高質量發展的確定性應對外部環境急劇變化的不確定性”。5月7日，央行、金融監管總局、證監會迅速落實政治局會議工作部署，聯合推出“一攬子”金融政策支持穩市場穩預期，國內宏觀經濟將在政策的大力支持下延續穩中向好態勢，為國際收支保持整體平衡和外匯儲備規模保持基本穩定奠定堅實基礎。

王青指出，按不同標準測算，當前我國略高于3萬億美元的外儲規模都處于適度充裕水平。他判斷，短期內美元指數下行和全球金融市場下跌還將形成對沖效應，我國外儲規模有望保持基本穩定。這將為保持人民幣匯率處于合理均衡水平提供堅實基礎，成為抵御各類潛在外部沖擊的壓艙石。

官方黃金儲備連續第6個月增加

央行數據顯示，4月末黃金儲備7377萬盎司，環比增加7萬盎司。官方黃金儲備連續第6個月增加。

王青指出，這符合市場預期。在國際金價大幅上行，迭創歷史新高的背景下，近期央行持續增持黃金，主要原因是全球政治、經濟形勢出現新變化，國際金價有可能在相當長一段時間內易漲難跌。這意味著從控制成本角度出發暫停增持黃金的必要性下降，而從優化國際儲備結構角度增持黃金的需求上升。此外，黃金獨有的避險功能也可能是近期央行持續增持黃金的一個考量。美國政府在全球范圍內掀起關稅風暴后，全球金融市場劇烈動蕩，也印證了這一點。

展望未來，王青判斷，央行增持黃金仍是大方向。背后的主要原因是我國國際儲備中的黃金儲備占比偏低——截至2024年12月，我國官方國際儲備資產中黃金的占比為5.5%，明顯低于15%左右的全球平均水平。此外，黃金是全球廣泛接受的最終支付手段，央行增持黃金能夠增強主權貨幣的信用，為推進人民幣國際化創造有利條件。由此，從優化國際儲備結構，穩慎扎實推進人民幣國際化等角度出發，未來央行增持黃金仍是大方向。

記者注意到，截至4月末，倫敦現貨黃金價格已達3288.3美元/盎司，而上年同期約2285.8美元/盎司。截至4月末，COMEX黃金期貨結算價為3299.2美元/盎司，上年同期為2297.3美元/盎司。

中信證券賈天楚研究團隊日前指出，近期市場對于黃金行情的持續性和價格未來表現存在分歧。從基本面視角看，當前關稅問題的解決還沒有定論，全球股票市場整體仍呈現僵持的狀態，因此判斷其對黃金的利好尚未完全結束。

賈天楚研究團隊分析，資金數據顯示，當前黃金多頭持倉占比已經來到歷史絕對高位，側面印證了近期市場對于黃金“漲幅過快”以及“是否會產生回調壓力”的擔憂。不過從黃金交投規模的數據來看，當前黃金交投熱度大約位于平均線以上一個標準差的位置，距離歷史“最擁擠”區間仍有一定距離。這表明，資金仍有進一步加倉的空間。

封面圖片來源：每經記者 韓陽 攝