每經記者｜張壽林    每經編輯｜張益銘

12月7日，國家外匯管理局披露的最新數據顯示，截至2024年11月末，我國外匯儲備規模為32659億美元，較10月末上升48億美元，升幅為0.15%。

東方金誠首席宏觀分析師王青判斷，11月外儲規模小幅增加，主要受當月美元升值和全球金融資產價格上升兩個因素相互對沖的影響。

國家外匯管理局表示，2024年11月，受主要央行貨幣政策及預期、宏觀經濟數據等因素影響，美元指數上漲，全球金融資產價格總體上漲。匯率折算和資產價格變化等因素綜合作用，當月外匯儲備規模上升。我國經濟運行回升勢頭增強，市場信心改善，將繼續為外匯儲備規模保持基本穩定提供支撐。

匯率折算和資產價格變化等因素促外儲規模上升

2024年11月末，我國外匯儲備規模為32659億美元，較10月末上升48億美元，升幅為0.15%。

王青判斷，11月外儲規模小幅增加，主要受當月美元升值和全球金融資產價格上升兩個因素相互對沖的影響。

其中，11月美元指數上漲1.8%，這會導致我國外儲中的非美元資產以美元計價相應縮水。王青估計，這一影響大約會下拉我國外匯儲備規模230億美元左右。與此同時，11月美歐股市普遍出現較大幅度上漲，美債收益率走低，帶動美債價格上行。由此，11月全球金融資產價格較大幅度上漲，抵消了外儲中非美元資產估值下降帶來的影響，推動整體外儲規模小幅上行。

王青分析，近期我國出口保持強勢，跨境資金流動整體穩定，加之一攬子增量政策出臺后，經濟增長動能回升，都為外儲規模保持基本穩定提供重要支撐。盡管近兩個月人民幣對美元有所貶值，但CFETS等三大一籃子人民幣匯率指數穩中有升，且央行穩匯率工具箱豐富，這意味著短期內無需央行動用外儲干預匯市。按不同標準測算，當前我國3萬億美元左右的外儲規模處于適度充裕水平。

民生銀行首席經濟學家溫彬分析，11月份，特朗普贏得美國總統大選，“特朗普交易”升溫，疊加美聯儲降息25個bp，推動美元指數走強、全球資產價格整體上漲。匯率方面，美元指數環比上漲1.7%，歐元、英鎊兌美元分別下跌2.8%、1.3%。債券價格方面，10年期美債收益率環比下降10個基點至4.18%，10年期歐債收益率下降34個基點至2.19%，以美元標價的已對沖全球債券指數上漲1.2%。股票價格方面，標普500股票指數上漲5.7%，歐洲斯托克50價格指數上漲0.3%。受匯率折算和資產價格變化綜合影響，11月末，外匯儲備較上月末上升48億美元至32659億美元。

4月份以來央行首次增持黃金

展望未來，王青判斷，后期伴隨美聯儲持續降息，美元指數上升空間有限；在全球金融環境轉向寬松的前景下，全球資本市場持續大幅下跌的風險較小。這意味著未來一段時間我國外儲規模還會穩定在略高于3萬億美元這一水平。這將為保持人民幣匯率處于合理水平提供堅實基礎，成為抵御各類潛在外部沖擊的壓艙石。

溫彬指出，近期出臺的一攬子增量政策有效提振了資本市場信心，人民幣資產對外資的吸引力顯著提升，對外匯儲備穩定形成有力支撐。我國亦將繼續推動各項存量政策和增量政策落地生效，鞏固經濟回升向好勢頭，為國際收支保持基本平衡奠定堅實基礎。

黃金儲備方面，11月末黃金儲備為7296萬盎司，10月末為7280萬盎司，2024年4月以來央行首次增持黃金儲備，超出市場預期。

對于央行增持黃金，王青分析，一方面，我國國際儲備中的黃金儲備占比偏低，從優化國際儲備結構出發，央行增持黃金是大方向；與此同時，黃金是全球廣泛接受的最終支付手段，央行增持黃金能夠增強主權貨幣的信用，為穩慎扎實推進人民幣國際化進程創造有利條件。另一方面，此前央行4月之后暫停增持黃金，市場認為一個重要原因是國際金價持續上升，暫停增持有助于控制成本。

而盡管11月國際金價環比有所下行，但仍處于歷史高位附近，且明顯高于5月央行暫停增持時的價位。王青進一步分析，11月央行恢復增持黃金，不排除未來國際政治、經濟形勢出現新變化，國際金價有可能在相當長一段時間內易漲難跌，進而促使央行恢復增持。

“至于接下來央行是否持續增持黃金，還有待進一步觀察。”王青說。

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