權(quán)益固收上周分化調(diào)整，F(xiàn)OF基金投資勝率偏低，政策預(yù)期利好內(nèi)需板塊

每經(jīng)記者｜任飛    每經(jīng)編輯｜肖芮冬    

上周，權(quán)益固收市場(chǎng)分化調(diào)整，A股市場(chǎng)整體表現(xiàn)欠佳，而債市整體依然強(qiáng)勢(shì)。在此背景下，F(xiàn)OF基金投資勝率在上周普遍不高。

不過(guò)，就目前的大類資產(chǎn)配置來(lái)看，權(quán)益資產(chǎn)的配置熱度依然不減。從國(guó)內(nèi)權(quán)益市場(chǎng)的角度來(lái)看，有業(yè)內(nèi)分析指出，政策預(yù)期利好內(nèi)需板塊，許多核心資產(chǎn)都是目前權(quán)益類基金配置的重中之重。

權(quán)益市場(chǎng)調(diào)整明顯，F(xiàn)OF投資勝率不高

上周（4月7日~4月13日），A股市場(chǎng)整體表現(xiàn)欠佳，各寬基指數(shù)普遍下跌，創(chuàng)業(yè)板指和中證1000跌幅居前。市場(chǎng)情緒和資金流向顯示出一定的謹(jǐn)慎態(tài)度，也使得許多權(quán)益類基金的回撤明顯，拖累FOF基金業(yè)績(jī)表現(xiàn)。

Wind統(tǒng)計(jì)顯示，從上周FOF基金表現(xiàn)來(lái)看，股票型FOF周收益均告負(fù)；養(yǎng)老目標(biāo)FOF也全部呈現(xiàn)負(fù)收益；市場(chǎng)中僅有部分債券型FOF和混合型FOF單周收益為正，整體的投資勝率偏低。

從估值角度看，多數(shù)寬基指數(shù)和行業(yè)指數(shù)估值有所下降，多數(shù)寬基指數(shù)估值處于歷史50%分位數(shù)以下，顯示出未來(lái)估值提升的潛力。房地產(chǎn)、計(jì)算機(jī)等板塊估值處于歷史高位，而紡織服裝、農(nóng)林牧漁等板塊估值則處于歷史低位。

不過(guò)，從固收市場(chǎng)來(lái)看，整體延續(xù)強(qiáng)勢(shì)的格局，長(zhǎng)債收益率繼續(xù)下行，短端利率大幅下行，收益率曲線明顯陡峭化。只不過(guò)，除了少部分頭部業(yè)績(jī)債基業(yè)績(jī)優(yōu)秀外，許多產(chǎn)品的單周收益率并不高，對(duì)于混合型FOF的業(yè)績(jī)帶動(dòng)來(lái)說(shuō)十分有限。

具體來(lái)看，Wind統(tǒng)計(jì)顯示，混合型FOF的平均業(yè)績(jī)收益率在-2.89%，相對(duì)比股票型FOF和養(yǎng)老目標(biāo)FOF的平均回撤小。頭部業(yè)績(jī)產(chǎn)品當(dāng)中，富國(guó)智選穩(wěn)進(jìn)3個(gè)月A上周收益率錄得0.11%，是權(quán)益類FOF中業(yè)績(jī)最高的一只。

業(yè)內(nèi)普遍分析指出，海外關(guān)稅政策的影響是目前資本市場(chǎng)的關(guān)鍵因素。未來(lái)，國(guó)內(nèi)財(cái)政貨幣政策應(yīng)對(duì)的節(jié)奏和力度，以及國(guó)際市場(chǎng)形勢(shì)等將深刻影響資本市場(chǎng)走向，需密切關(guān)注局勢(shì)變化。

政策預(yù)期向好，建議關(guān)注內(nèi)需板塊

就目前的投資環(huán)境來(lái)看，股債兩市均有延續(xù)震蕩的可能性。但由于國(guó)內(nèi)利好政策的不斷釋放，未來(lái)投資邏輯的改變或進(jìn)一步利好國(guó)內(nèi)的內(nèi)需板塊。

上周，市場(chǎng)對(duì)內(nèi)需政策預(yù)期進(jìn)一步升溫。中信一級(jí)行業(yè)分類中，農(nóng)林牧漁板塊在種植業(yè)子板塊的帶動(dòng)下上漲3.18%，市場(chǎng)預(yù)計(jì)后續(xù)部分產(chǎn)品價(jià)格或有所提升；此外，商貿(mào)零售、消費(fèi)者服務(wù)和食品飲料板塊分別上漲1.19%、0.74%和0.20%。

國(guó)內(nèi)債市震蕩調(diào)整，10年國(guó)債收益率一度下探1.63%。市場(chǎng)對(duì)央行降準(zhǔn)、國(guó)債買入預(yù)期增強(qiáng)，短期內(nèi)10年國(guó)債利率或向1.6%進(jìn)行博弈。

有觀點(diǎn)認(rèn)為，短期內(nèi)，增量的宏觀事件仍是未來(lái)一段時(shí)間的主要變量，市場(chǎng)可能處于波動(dòng)且沒(méi)有明確方向的階段。另外，前期政策資金和央國(guó)企回購(gòu)構(gòu)筑的底部，可能是當(dāng)前市場(chǎng)的重要支撐。

長(zhǎng)城基金汪立指出，中期看，市場(chǎng)仍需看到比較強(qiáng)力的政策刺激，才有持續(xù)做多的動(dòng)力。

展望后市，海外市場(chǎng)對(duì)國(guó)內(nèi)的擾動(dòng)在逐漸降低，市場(chǎng)流動(dòng)性的恢復(fù)和政策的進(jìn)一步指引可能是后續(xù)市場(chǎng)的重要變量。如果后續(xù)政策較為積極，市場(chǎng)流動(dòng)性獲得補(bǔ)充，市場(chǎng)或開(kāi)啟快速反彈。

對(duì)于債市而言，長(zhǎng)城基金指出，當(dāng)前最大的變量是關(guān)稅政策，以及國(guó)內(nèi)政策對(duì)沖的進(jìn)度。從短期看，資金面、機(jī)構(gòu)行為都相對(duì)利好債市。未來(lái)，債市行情大概率為震蕩下行，長(zhǎng)債有交易機(jī)會(huì)，同時(shí)看好信用類資產(chǎn)的配置機(jī)會(huì)。

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