溢價23.11%! 海峽股份擬超25億拿下渤海客運企業

每經記者｜吳澤鵬    每經編輯｜文多    

3月21日晚間，海峽股份（SZ002320，股價6.79元，市值151.34億元）發布公告稱，提出以支付現金的方式向中遠海運（大連）有限公司（以下簡稱大連中遠海運）購買中遠海運客運有限公司（以下簡稱中遠海運客運）100%股權，總價為25.15億元。本次收購采用資產基礎法評估，評估值較賬面凈資產溢價23.11%。海峽股份擬通過發行公司債、銀行貸款等方式債務融資不超過18億元，以此作為部分交易資金。

中遠海運客運服務范圍在渤海灣，海峽股份則是瓊州海峽客滾運輸（人、車運輸）龍頭。在收購報告書（草案）中，海峽股份提到，若收購完成，海峽股份的（自有客滾/貨滾船）船隊規模將上升至全球第一，并成為國內首個跨區域經營的客滾龍頭企業。

《每日經濟新聞》記者注意到，投資者對海峽股份的業務擴張非常關注。

在今年2月~3月的投資者交流會上，關于整合湛江徐聞港有限公司（本文中簡稱徐聞港）的事項兩次被問起。從最新披露來看，雙方仍在溝通中，尚未完全達成一致意見。

標的有12艘船舶的運力

自2021年底完成對瓊州海峽航運資源的整合后，海峽股份業績實現了翻倍突破，2018年~2020年，公司收入在11億元上下徘徊，而在2023年，其營收已經接近40億元。《海南日報》去年9月報道，這家企業喊出了“打造全球最大客滾服務商”的目標。而要實現這一目標，并購無疑是最便捷的方式。

目前，海峽股份主營業務為船舶運輸和輪渡港口服務，主要經營海口至海安等旅游客運航線，以及新海港和秀英港輪渡港口服務業務，這些業務集中在瓊州海峽。若拿下中遠海運客運，海峽股份可成功“北上千里”，將業務延伸至渤海灣領域。

海峽股份公告介紹，渤海灣從事客滾運輸的航運企業有3家，中遠海運客運擁有12艘船舶的運力，占3家公司運力總和的41.38%。本次交易后，海峽股份自有客、貨滾船規模將達到62艘。

就本次收購對業績層面的影響，海峽股份在公告中進行了測算：2023年、2024年前11個月，海峽股份收購前的營收分別是39.32億元、38.21億元，但若合并中遠海運客運的營收，則分別提升至50.05億元、46.79億元，分別增加27.31%、22.43%。

但記者也注意到，合并計算后，海峽股份的凈利潤未隨之大規模增加。

根據海峽股份公告，中遠海運客運的船舶數在渤海市場位居次席，排名第一的渤海輪渡（SH603167，股價8.59元，市值40.30億元）擁有14艘船舶。

海峽股份收購報告書（草案）稱，中遠海運客運與渤海輪渡運力指標相差不大，在渤海灣市場具備較強的競爭潛力。

但記者也發現，雖然運力指標相差不大，但中遠海運客運與渤海輪渡在經營業績上存在明顯差距。在船舶運輸毛利率方面，渤海輪渡2022年、2023年毛利率為5.61%、28.64%，中遠海運客運則是-43.67%、3.82%，差異明顯。

此外，根據海峽股份公告，2022年、2023年和2024年前11個月，中遠海運客運營收分別是6.54億元、10.86億元和9.1億元，同期凈利潤為-2.88億元、1.06億元和3047.07萬元。

而記者查詢發現，渤海輪渡2022年、2023年及2024年前三季度的營業收入分別是13.07億元、18.40億元和14.13億元，凈利潤分別是2.05億元、2.87億元和2.99億元，同樣存在較大差距。

記者注意到，在將標的公司與渤海輪渡進行估值對比時，收購報告書（草案）主要采用了市凈率及市銷率指標，兩家企業對應數值相近。公告中提及，交易完成后，將由海峽股份主導經營，“標的公司的歷史經營業績偏弱，因此標的公司的歷史經營業績可比性不強”。

公司擬投資徐聞港多年

記者整理發現，海峽股份近年來資本動作頻頻，2017年收購海口新海輪渡碼頭有限公司，將業務由客滾輪渡延伸至港口服務。后在2021年及2022年整合了瓊州海峽南岸及北岸的航運資源，實現以海峽股份為主體對瓊州海峽客滾業務的整體運營。

不過，記者也注意到，海峽股份也有投資項目久久未能進一步推進。2021年9月底，海峽股份披露關于籌劃投資徐聞港的提示性公告，上市公司擬以現金增資的方式投資，以獲得徐聞港51%的股權并對其控股。

對于為何計劃進行這項投資，海峽股份表示：“首先出于服務國家戰略需求，推動海南自由貿易港建設，收購徐聞港能夠進一步加深港航一體化。其次，港口作為輪渡行業的下游產業鏈，兩者的協同能夠提升運營效率。”

但近4年時間過去了，控股徐聞港一事截至目前尚未落地，投資者已多次詢起。

在海峽股份2024年11月底召開的業績說明會上，有投資者提問：“請問公司還有計劃繼續推進徐聞港的收購（即控股計劃）嗎？”

對此，海峽股份稱，目前公司仍然持續與交易對手方就投資徐聞港相關事項開展盡職調查以及談判溝通工作，截至目前，交易各方尚未就部分重要事項達成一致意見。

此外，記者也注意到，今年以來有投資者陸續催問上述事項進展，海峽股份仍予以同樣回復。

需要說明的是，徐聞港位于廣東湛江，投資涉及外部資源整合，與此不同的是，收購中遠海運客運，則是中遠海運集團內部的資源整合。

根據海峽股份公告，交易對方大連中遠海運與海峽股份同屬于中遠海運集團，均為中遠海運集團內部優質客滾運輸企業。

封面圖片來源：視覺中國