溢價23.11%! 海峽股份擬超25億拿下渤海客運企業(yè)

每經(jīng)記者｜吳澤鵬    每經(jīng)編輯｜文多    

3月21日晚間，海峽股份（SZ002320，股價6.79元，市值151.34億元）發(fā)布公告稱，提出以支付現(xiàn)金的方式向中遠(yuǎn)海運（大連）有限公司（以下簡稱大連中遠(yuǎn)海運）購買中遠(yuǎn)海運客運有限公司（以下簡稱中遠(yuǎn)海運客運）100%股權(quán)，總價為25.15億元。本次收購采用資產(chǎn)基礎(chǔ)法評估，評估值較賬面凈資產(chǎn)溢價23.11%。海峽股份擬通過發(fā)行公司債、銀行貸款等方式債務(wù)融資不超過18億元，以此作為部分交易資金。

中遠(yuǎn)海運客運服務(wù)范圍在渤海灣，海峽股份則是瓊州海峽客滾運輸（人、車運輸）龍頭。在收購報告書（草案）中，海峽股份提到，若收購?fù)瓿桑{股份的（自有客滾/貨滾船）船隊規(guī)模將上升至全球第一，并成為國內(nèi)首個跨區(qū)域經(jīng)營的客滾龍頭企業(yè)。

《每日經(jīng)濟新聞》記者注意到，投資者對海峽股份的業(yè)務(wù)擴張非常關(guān)注。

在今年2月~3月的投資者交流會上，關(guān)于整合湛江徐聞港有限公司（本文中簡稱徐聞港）的事項兩次被問起。從最新披露來看，雙方仍在溝通中，尚未完全達(dá)成一致意見。

標(biāo)的有12艘船舶的運力

自2021年底完成對瓊州海峽航運資源的整合后，海峽股份業(yè)績實現(xiàn)了翻倍突破，2018年~2020年，公司收入在11億元上下徘徊，而在2023年，其營收已經(jīng)接近40億元。《海南日報》去年9月報道，這家企業(yè)喊出了“打造全球最大客滾服務(wù)商”的目標(biāo)。而要實現(xiàn)這一目標(biāo)，并購無疑是最便捷的方式。

目前，海峽股份主營業(yè)務(wù)為船舶運輸和輪渡港口服務(wù)，主要經(jīng)營海口至海安等旅游客運航線，以及新海港和秀英港輪渡港口服務(wù)業(yè)務(wù)，這些業(yè)務(wù)集中在瓊州海峽。若拿下中遠(yuǎn)海運客運，海峽股份可成功“北上千里”，將業(yè)務(wù)延伸至渤海灣領(lǐng)域。

海峽股份公告介紹，渤海灣從事客滾運輸?shù)暮竭\企業(yè)有3家，中遠(yuǎn)海運客運擁有12艘船舶的運力，占3家公司運力總和的41.38%。本次交易后，海峽股份自有客、貨滾船規(guī)模將達(dá)到62艘。

就本次收購對業(yè)績層面的影響，海峽股份在公告中進(jìn)行了測算：2023年、2024年前11個月，海峽股份收購前的營收分別是39.32億元、38.21億元，但若合并中遠(yuǎn)海運客運的營收，則分別提升至50.05億元、46.79億元，分別增加27.31%、22.43%。

但記者也注意到，合并計算后，海峽股份的凈利潤未隨之大規(guī)模增加。

根據(jù)海峽股份公告，中遠(yuǎn)海運客運的船舶數(shù)在渤海市場位居次席，排名第一的渤海輪渡（SH603167，股價8.59元，市值40.30億元）擁有14艘船舶。

海峽股份收購報告書（草案）稱，中遠(yuǎn)海運客運與渤海輪渡運力指標(biāo)相差不大，在渤海灣市場具備較強的競爭潛力。

但記者也發(fā)現(xiàn)，雖然運力指標(biāo)相差不大，但中遠(yuǎn)海運客運與渤海輪渡在經(jīng)營業(yè)績上存在明顯差距。在船舶運輸毛利率方面，渤海輪渡2022年、2023年毛利率為5.61%、28.64%，中遠(yuǎn)海運客運則是-43.67%、3.82%，差異明顯。

此外，根據(jù)海峽股份公告，2022年、2023年和2024年前11個月，中遠(yuǎn)海運客運營收分別是6.54億元、10.86億元和9.1億元，同期凈利潤為-2.88億元、1.06億元和3047.07萬元。

而記者查詢發(fā)現(xiàn)，渤海輪渡2022年、2023年及2024年前三季度的營業(yè)收入分別是13.07億元、18.40億元和14.13億元，凈利潤分別是2.05億元、2.87億元和2.99億元，同樣存在較大差距。

記者注意到，在將標(biāo)的公司與渤海輪渡進(jìn)行估值對比時，收購報告書（草案）主要采用了市凈率及市銷率指標(biāo)，兩家企業(yè)對應(yīng)數(shù)值相近。公告中提及，交易完成后，將由海峽股份主導(dǎo)經(jīng)營，“標(biāo)的公司的歷史經(jīng)營業(yè)績偏弱，因此標(biāo)的公司的歷史經(jīng)營業(yè)績可比性不強”。

公司擬投資徐聞港多年

記者整理發(fā)現(xiàn)，海峽股份近年來資本動作頻頻，2017年收購海口新海輪渡碼頭有限公司，將業(yè)務(wù)由客滾輪渡延伸至港口服務(wù)。后在2021年及2022年整合了瓊州海峽南岸及北岸的航運資源，實現(xiàn)以海峽股份為主體對瓊州海峽客滾業(yè)務(wù)的整體運營。

不過，記者也注意到，海峽股份也有投資項目久久未能進(jìn)一步推進(jìn)。2021年9月底，海峽股份披露關(guān)于籌劃投資徐聞港的提示性公告，上市公司擬以現(xiàn)金增資的方式投資，以獲得徐聞港51%的股權(quán)并對其控股。

對于為何計劃進(jìn)行這項投資，海峽股份表示：“首先出于服務(wù)國家戰(zhàn)略需求，推動海南自由貿(mào)易港建設(shè)，收購徐聞港能夠進(jìn)一步加深港航一體化。其次，港口作為輪渡行業(yè)的下游產(chǎn)業(yè)鏈，兩者的協(xié)同能夠提升運營效率。”

但近4年時間過去了，控股徐聞港一事截至目前尚未落地，投資者已多次詢起。

在海峽股份2024年11月底召開的業(yè)績說明會上，有投資者提問：“請問公司還有計劃繼續(xù)推進(jìn)徐聞港的收購（即控股計劃）嗎？”

對此，海峽股份稱，目前公司仍然持續(xù)與交易對手方就投資徐聞港相關(guān)事項開展盡職調(diào)查以及談判溝通工作，截至目前，交易各方尚未就部分重要事項達(dá)成一致意見。

此外，記者也注意到，今年以來有投資者陸續(xù)催問上述事項進(jìn)展，海峽股份仍予以同樣回復(fù)。

需要說明的是，徐聞港位于廣東湛江，投資涉及外部資源整合，與此不同的是，收購中遠(yuǎn)海運客運，則是中遠(yuǎn)海運集團內(nèi)部的資源整合。

根據(jù)海峽股份公告，交易對方大連中遠(yuǎn)海運與海峽股份同屬于中遠(yuǎn)海運集團，均為中遠(yuǎn)海運集團內(nèi)部優(yōu)質(zhì)客滾運輸企業(yè)。

封面圖片來源：視覺中國