防止兩融“繞標套現” 又有券商修改融資融券合同

每經記者｜王硯丹    每經編輯｜彭水萍    

2024年以來，為合規開展融資融券業務，降低市場風險，多家券商完善兩融合同規則。除了防止“繞標套現”外，還有不少券商發布新規則，防止投資者利用融資買入證券償還融券負債的方式進行不合理兩融套現，以及規避股東繞道減持套利等。

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近期，為規范兩融業務，又有券商修改融資融券（即兩融）合同。

3月19日，中國銀河在官網發布公告稱，為適應監管要求，結合融資融券業務發展需要，公司對《中國銀河證券股份有限公司融資融券合同》（含《融資融券交易風險揭示書》）進行了修訂。

《每日經濟新聞》記者注意到，上述新合同不但提到“繞標套現”的詳細風控措施，還在《融資融券交易風險揭示書》中明確規定，投資者在《融資融券合同》有效期內，不可進行“繞標套現”操作，不可進行以“繞標套現”為目的的融資融券交易，否則投資者信用賬戶可能被采取下調授信額度、限制交易、限制擔保物劃轉、限制合約展期、強制平倉等措施，由此造成的損失將由投資者自行承擔。

繞標套現可被采取強平

具體而言，中國銀河本次修訂兩融合同主要有以下幾處：

首先，原合同第二條（十四）規定，甲方（客戶）承諾在本合同存續期內不進行“繞標套現”，且不進行以“繞標套現”為目的的融資融券交易，否則，由此產生的一切風險或損失由甲方自行承擔。

修改后規定為：甲方承諾在本合同存續期內不進行“繞標套現”，且不進行以“繞標套現”為目的的融資融券交易，否則，乙方（中國銀河）有權對甲方信用賬戶采取下調授信額度、限制交易、限制擔保物劃轉、限制合約展期、強制平倉等措施，由此產生的一切風險或損失由甲方自行承擔。

其次，原合同第六條（一）規定，對投資者的違約行為、異常交易行為及其他違規行為，中國銀河有權進行監控并向監管機構、證券交易所報告，并按照該等部門要求采取限制甲方相關證券賬戶交易等措施。

修改后規定為：對于甲方存在違約行為、異常交易行為及其他違規行為的，乙方有權采取信用等級重檢、授信額度調整、限制合約開倉、提高開倉保證金比例、限制合約展期、強制平倉等風控措施，并按照要求向監管機構、證券交易所及時報告。

此外，在《融資融券交易風險揭示書》中，中國銀河特別新增一欄：投資者在《融資融券合同》有效期內，不可進行“繞標套現”操作，不可進行以“繞標套現”為目的的融資融券交易，否則投資者信用賬戶可能被采取下調授信額度、限制交易、限制擔保物劃轉、限制合約展期、強制平倉等措施，由此造成的損失將由投資者自行承擔。

《每日經濟新聞》記者注意到，中國銀河還對投資者申報關聯方信息、如果投資者信用賬戶被司法查封后是否強制平倉等進行了約束。

由此可見，中國銀河在防“繞標套現”方面采取了更加嚴格的措施和規定。通過修訂《融資融券合同》以及《融資融券交易風險揭示書》，不僅強調了禁止“繞標套現”行為，并明確了違反規定的后果。這些修改旨在強化對投資者操作的監管，反映了證券行業對于風險管理的持續關注和重視。

A股融資余額近2萬億

所謂“繞標套現”，即在兩融業務開展過程中，部分投資者利用融資融券交易，刻意規避融資融券標的證券范圍、融資用途限制，存在嚴重的風險與合規隱患。

2024年底，中證協發布了《證券業務示范實踐第5號——融資融券客戶交易行為管理》，從前端控制、風險監控和事后管控三個層面，全面防范和處理客戶利用融資融券交易進行“繞標套現”的行為。

前端控制要求券商通過制度規范、合同約定和員工管理來明確客戶的交易范圍，并在合同中規定客戶應在規定的標的證券范圍內進行交易。同時，券商需要對有“繞標套現”意圖的客戶進行盡職調查，禁止提供融資融券服務，并在交易系統中設置控制措施以防范此類交易行為。

風險監控階段要求券商對大額授信客戶進行擔保品提取審批，并在日常盯市中結合異常交易管理挖掘“繞標套現”的客戶線索。此外，還需定期組織排查、對重點客戶進行專項監測，并深入排查高風險客戶，以及向營業部下發問詢函，要求自查和溝通壓降“繞標套現”規模的方案。

在事后管控環節，如果客戶的“繞標套現”行為已經發生，券商需要加強展期管理，取消自助展期功能，并與客戶協商償還部分本金以縮短展期時長。同時，券商還需與客戶簽署補充合同，提高預警線和平倉線標準，并要求客戶出具還款計劃。對于拒不配合的客戶，券商將采取包括人工控制展期、縮短展期周期、不予展期、強行平倉等措施進行清理。

記者注意到，隨著融資融券規范化發展以及A股投資者信心恢復，A股融資余額再次逼近2萬億元關口，距離2015年6月2.266萬億元高點相去不遠。

東方財富Choice金融終端數據顯示，截至2025年3月18日，A股融資融券余額為1.9498萬億元，其中融資余額為1.9378萬億元，融券余額為119.32億元。個股方面，東方財富、中國平安的融資余額均超過200億元，在市場中分別位列第一、第二，貴州茅臺、中信證券融資余額則均超過100億元，在市場中分別位列第三、第四。此外，長江電力、比亞迪融資余額也接近100億元關口。

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