中國資產重估：中國經濟與全球市場的新契約︱中國資產重估系列評論③

每經評論員 付克友

2025年，全球經濟在諸多不確定性中艱難前行。與此同時，中國資本市場卻悄然掀起一場深刻的資產重估變革。花旗、高盛、摩根士丹利等國際知名投行紛紛對中國經濟表達出樂觀預期，促使外資加速涌入A股和港股市場。

筆者認為，中國資產重估并非普通的市場波動，而是在技術創新、產業升級以及全球資本再平衡的多重驅動下，必然且自然形成的趨勢。

需要明確的是，中國資產重估既是一種結果，更是一股動力。它不僅是中國經濟邁向高質量發展的必然需求，也是全球市場實現價值再發現的關鍵所在。

從國內視角來看，中國經濟的結構性轉型已步入深水區，傳統的投資驅動模式正逐漸被創新驅動與消費驅動的雙輪發展模式所取代。在這一轉型過程中，資產重估發揮著“價值發現者”和“資源配置優化者”的雙重重要作用。

在資本市場，對資產價值的重新評估將加速落后產能的淘汰，引導資本向高附加值領域聚集，有力推動產業升級和經濟結構優化。例如，科技、新能源、高端制造等戰略性新興產業在資產重估過程中，估值得到顯著提升。去年，中國高技術制造業占規上工業增加值比重已達16.3%，產業鏈向中高端邁進的趨勢十分明顯。這種調整不僅提高了經濟效率，還借助資本市場的定價功能，激勵企業加大研發投入，形成了“創新—估值提升—資本支持”的良性循環。

在消費需求方面，資產重估帶來的財富效應直接影響居民的消費與投資信心。隨著股票、房地產等資產價格合理回升，中等收入群體的財富獲得感增強，進一步釋放了消費升級需求。2025年初，A股消費板塊表現優異，白酒、家電等行業估值修復顯著。消費復蘇與資產價值重估相互呼應，激活了內需潛力，釋放了消費動能，有望推動內需進入新一輪增長周期。

從國際視角來看，在全球經濟增速放緩、地緣政治風險加劇的背景下，中國資產重估為世界經濟提供了價值再發現的“穩定錨點”。中國資產的性價比優勢吸引國際資本加速布局，使其成為全球資本的“避風港”與“價值洼地”。這種全球資本的再平衡，本質上是一場從“風險折價”到“創新溢價”的認知轉變。過去十年，全球資本過度追捧美國科技股，致使納斯達克指數PE（市盈率）達35倍，而中國科技股估值一度僅為納斯達克的一半。但在2025年，這一估值差距顯著改觀。目前，與美股相比，A股科技板塊市盈率仍具有明顯優勢。摩根大通認為，中國科技股價值重估將持續，未來10至15年平均年回報率可達7.8%。

中國資產重估的全球背景，是資本從“舊賽道”向“新賽道”的結構性轉移。而中國正逐步成為全球技術溢出與產業鏈重構的引領者。中國在人工智能、新能源等領域取得的突破，正在重塑全球產業鏈格局。比亞迪、寧德時代等企業的國際化布局，不僅輸出產能，更通過技術合作推動全球綠色轉型。DeepSeek（深度求索）等AI（人工智能）企業的技術突破，為全球產業鏈智能化升級提供了解決方案。這種“中國創新—全球應用”的模式，讓中國資產重估成為全球經濟技術進步的重要推動力量。

從某種意義上講，中國資產重估如同中國經濟與全球市場之間達成的新契約。它標志著中國經濟角色的轉變以及全球資本敘事邏輯的更新，不僅重塑了國內經濟結構，更通過技術、資本與制度的協同創新，為全球經濟注入了新的確定性。