公募基金扎堆重倉電子行業 “抱團”程度超過當年大消費？

每經記者｜任飛    每經編輯｜肖芮冬    

近日，一則關于公募基金扎堆重倉電子行業的分析報告被熱議。

《每日經濟新聞》記者注意到，上述分析報告被熱議的內容主要涉及，一方面，公募基金連續加倉電子行業，“抱團”程度已經超過當年的大消費行業，且這一變化早在2024年二季度顯現，并且在2024年四季度進一步加強；另一方面，圍繞新的“抱團”趨勢，業內也在看待“抱團”的風險，因為有前車之鑒，新的“抱團”跡象讓投資者多了幾分謹慎。

當然，基金“抱團”也需要客觀理性看待。從基金經理角度來說，類似“抱團”出現也體現了業內對價值發現的認可。對于資產配置的取舍，是否基于合理的投資邏輯和風險評估是關鍵。

有投資人認為需要謹慎

2025年春節假期后首個交易周，A股市場的科技股備受關注，與此同時，圍繞機構配置的方向也被熱議，有關“公募基金扎堆重倉電子行業”的探討不絕于耳，數據來自2024年基金四季報的統計。

結合Choice數據，《每日經濟新聞》記者發現，從2024年二季度開始，公募基金對申萬電子行業的配置增加明顯。2024年一季度末，公募基金對申萬食品飲料行業的配置占比達到13.32%，為所有行業最高；而從2024年二季度開始，連續三個季度統計數據顯示，行業配置第一變成了電子行業。

公募基金連續加倉電子行業，數據上已經多個季度超過當年的大消費行業，不禁引發人們對這種“抱團”投資的擔憂。有市場人士甚至表示：“絕大部分身家都買了基金，看到這個數據，我會睡不著覺的。我只有一個動作，把凡是買電子的基金，全部贖回。”

有這樣的擔憂，一定程度上源于業內擔憂一些知名個股的業績。比如此前資金高度關注的寒武紀-U，其暫未實現盈利，卻在二級市場上關注度很高。

此外，也有市場人士擔心基金的“抱團”風險，其中最大莫過于回撤風險。從一個“抱團”到另一個“抱團”，歷史長河中并非沒有教訓，因此需要對“抱團”多留一份謹慎。

《每日經濟新聞》記者從最近3年的基金持倉變化中發現，以AI投資為代表的幾大重點行業中，公募基金對通信、傳媒、計算機等行業的配置比例提升相對有限，其行業占比排名并沒有發生太大變化，唯獨電子行業從2024年開始得到強化，連續3個季度的基金投資占比位列所有行業之首。

公募重倉方向發生改變

公募基金的重倉方向發生這樣的改變，離不開基金經理的調倉意愿。客觀來說，2024年也是公募ETF大發展的一年，特別是一些寬基指數也納入許多科技股，使得基金配置電子乃至其他科技行業的占比有所提升。

2025年2月10日，有華南公募界人士在同《每日經濟新聞》記者交流時表示：“一方面，跟蹤中證A500指數的ETF會配置一些電子行業個股，有些個股市值較大；另一方面，主動投資的基金也在積極挖掘投資機會，從收益率角度來看也不錯。”

在該人士看來，2025年以來主動投資的產品中，有的收益率已經超過40%，甚至在向50%發起沖擊。“主動投資的目的就是要找到市場上最有價值的投資方向，幫助投資人獲取收益，電子行業的配置偏高只能說大家英雄所見略同。作為專業的投資人，這也是他們的分內之事。”

因此，電子行業被公募基金重點配置，比例超過大消費行業，或也是專業投資人做配置的過程，而不是結果。從2024年四季度的基金調倉來看，就電子行業配置而言，有的基金相較之前的變動比例超過40%。

以申萬菱信智能驅動為例，Choice數據顯示，該基金投資電子行業的規模占凈值比達到49.31%，較2024年三季度提升44.52個百分點，也是投資電子行業提升最大的一只基金。此外，還有浦銀安盛策略優選、九泰天奕量化價值、工銀科技創新6個月等基金，2024年四季度投資電子行業占比較2024年三季度提升明顯。

總體來看，2024年四季度，單就電子行業的增配相較2024年三季度的行業占凈值比例來看，有69只基金提升20個百分點以上（統計所有份額），另有3218只基金配置電子行業的比例有所增加。

業內提醒注意控制回撤

從創造收益的角度來看，資金“抱團”某類資產或是一種選擇，而不是最終的結果。換言之，倘若未來有更好的投資方向，基金的關注角度又不一樣。

“抱團”帶來的影響，最直接的就是回撤風險高，甚至“抱團”瓦解的風險高。畢竟從過去的經驗教訓來看，基金“抱團”白酒、醫藥、新能源……最終結果不盡如人意。

然而，也有觀點認為，“抱團”應該更加理性客觀地看待。作為基金經理、基金持有人，也應該主動地控制回撤。

“對于股票型基金，股票資產的倉位下限是80%；偏股混合型基金的倉位下限是60%。這樣的底倉設置決定了產品的風險收益特征，可以說必然是有回撤的，尤其是一些主題型產品，而控制回撤一方面要靠基金經理，另一方面也要持有人自己有意識。”有公募界人士在同《每日經濟新聞》記者交流時如是說道。

記者注意到，單看電子行業目前的估值情況，申萬電子行業指數的動態市盈率約為58倍，已經達到歷史最高估值78%分位處。雖說目前指數的估值不算低，但就一些個股的估值水平來看，處于低位的也有不少。

因此，投資者應理性看待基金“抱團”，避免盲目跟風。長期投資者應關注“抱團”背后的產業邏輯和公司基本面，判斷其可持續性；短期投資者則需關注市場情緒和資金流向，靈活調整策略。總之，基金“抱團”并非絕對好或壞，關鍵在于是否基于合理的投資邏輯和風險評估。

封面圖片來源：視覺中國